联合马六甲
财报逊色财测砍28%

2019年03月23日

目标价：5.88令吉最新进展

联合马六甲（UMCCA，2593，主板种植股）2019财年第三季净利，从1028万5000令吉，按年猛跌77%至235万7000令吉。

该公司截至1月底第三季营业额，按年减少17%至5347万9000令吉；上财年同季为6443万7000令吉。

累积首九个月，则净亏2820万6000令吉；上财年同期净赚2178万2000令吉。营业额则按年跌31.8%至1亿4730万7000令吉。

行家建议

第三季财报逊于预期，排除其他特殊项目，当季核心净亏扩大至340万令吉，主要是生产成本走高，鲜果串产量减少。

我们预期，联合马六甲2019财年核心净亏料达1280万令吉，连带我们也调降未来两个财年的盈利预估，分别调低28.6%及28.5%。

该公司料可从脱售马六甲及森美兰4片土地，一次性获利8800万令吉或每股42仙，但末季业务仍挑战重重。

随着盈利下调，我们也将目标价从5.92令吉，调降至5.88令吉。

基于潜在上升空间不足12%，我们也下调投资建议，从“买入”调整至“守住”。

行家论股

【行家论股】联合马六甲首季业绩符合预期

2024年09月23日

分析：达证券

目标价：5.59令吉

最新进展：

联合马六甲（UMCCA，2593，主板种植股）2025财年首季（截至7月底）净利同比激增3.96倍，至1329万令吉。

同时，联合马六甲当季的营业额同比上升20.54%，报1亿6388万令吉。

行家建议：

在剔除特别事项后，联合马六甲首季核心净利录得1940万令吉，同比扬升3.8倍，表现符合我们的预期。

这主要得利于大马业务的强劲表现支撑，抵消了印尼业务疲软的冲击。

管理层预计，在树龄结构改善和运营效率提升之下，乐观看待现财年棕果串（FFB）产量，料年增幅会介于5%到8%。

但我们认为，基于出口疲软、主要消费国的棕油需求低迷，加上全球植物油供应增加，原棕油（CPO）价格料继续承压。

据媒体报道，该公司有意在沙巴种植可可，但这一新业务估计不会在短期内显著提振其收入。

此外，可可树需要3到5年才能成熟，且其接下来两年相关计划的资本支出约为900万令吉。

整体而言，我们维持盈利预测的同时，也保持“守住”评级。

基于公司2025年的16倍本益比，我们把联合马六甲的5.59令吉目标价保持不变。