【行家论股】天地通数码网络上修未来盈利预测

2023年11月20日

分析：肯纳格投行研究

目标价：5.34令吉

最新进展：

天地通数码网络（CDB，6947，主板电信与媒体股）2023财年第三季，净利报4亿5572万2000令吉，按年大增72%，营收报31亿437万9000令吉，对比去年同期翻了一倍。

首9个月，该公司净利报11亿1715万8000令吉，按年增55.02%，而营业额则报94亿734万4000令吉，按年增104.84%。

行家建议：

由于营运与维修（O&M）与监管费用较低，该公司首9个月核心净利报11亿令吉，达到我们全年净利预测的87%，超越我们的预测；但仍低于市场预期。

个人订阅与高速WiFi订阅双双走强，抵消了后付配套部门的盈利下滑，让营收从年初至今上扬0.3%，不过资产减值则让净利下滑29%。

另外，按需服务的增速放缓，加上费率下降，预付和后附的用户平均收入（ARPU）对比去年同期，都有所下降。

该公司管理层维持盈利指引，包括单位数的除息税摊销折旧前盈利（EBITDA）增长，以及15%-18%资本开销与营收占比。当前占比报8%，因此我们预计年尾将会使用更多资本开销。

另外，在74%已拥有5G设备的订阅者中，只有11%为活跃用户，我们认为，当前5G服务启用率相对缓慢。

由于成本下降，我们将明后财年的净利预测分别上扬14%与12%，目标价上扬至5.34令吉，维持“超越大市”评级。

行家论股

【行家论股】天地通数码网络派息高估值诱人

2024年11月19日

分析：联昌国际投行研

目标价：4.20令吉

最新进展：

天地通数码网络（CDB，6947，主板电信与媒体股）2024财年第三季净赚4亿3698万令吉，并派息每股3.6仙。

第三季营业额同比微升0.71%，报31亿2648万令吉。

首9个月来看，天地通数码网络累积净利仍录得12亿1945万令吉，同比增加9.16%；累积营收报94亿335万令吉，同比微跌0.04%。

（档案照）

行家建议：

天地通数码网络2024财年首9个月的每股核心净利，符合我们与市场的预期，分别达全年预测的70%和71%。

我们预计，随着净成本协同效应上升，以及预付收入贡献稳定，将在末季继续推动整体表现，同时也能录得环比增长。

值得注意的是，该公司的网络整合和现代化措施，目前已完成近70%，放眼到2024年杪能完成至75%。

尽管该公司将Sacofa的股份脱售，并导致亏损1800万令吉，不过，这已在我们的预算之内。

整体来说，我们继续维持公司今明后财年的核心每股净利不变。

目前，该公司的估值相较诱人，周息率还高达4.1%至6.3%，且未来3至6个月内国家数字公司（DNB）和5G第二网络的最终股权结构会更清晰，相信能转变成关键催化剂。

综合以上，我们维持“买入”评级，目标价4.20令吉不变。