（吉隆坡6日讯）面对本区域其他手套业者的价格战，联昌国际投行认为，大马手套制造商的定价能力继续减弱，长期赚幅可能会因为市场竞争而走低。

联昌国际投行分析员指出，本国手套商在未来12至18个月内，将继续面对3大问题，分别是中国和泰国等地同行的低价竞争，盈利能力走低，和手套库存增加。

“由于中国和泰国等地的业者在成本结构上更低，大马手套商的每千只手套平均售价，依然比他们高3至4美元，这令我国手套商依然难以将上涨成本转嫁予客户。”

在定价能力减弱的情况下，该分析员称，本国手套商的每千只手套除利息、税务、折旧、摊销前盈利（EBITDA）可能会降低，而偏低的盈利能力或将成为新常态。

“之前疫情带来的手套囤货行动，限制了目前短期内的销量增长空间，进而限制了行业的产能利用率改善空间。”

分析员估计，我国4大手套股，即顶级手套（TOPGLOV，7113，主板保健股）、贺特佳（HARTA，5168，主板保健股）、速柏玛（SUPERMX，7106，主板保健股）与高产柅品工业（KOSSAN，7153，主板保健股），在今年将累积净亏4亿5600万令吉。

“到明年时，4大手套商的累积净利，预计仅能恢复到2100万令吉，直到2025年才可以回升到5亿6800万令吉。”

他预测，到2025年时，本地手套商的每千只手套EBITDA，有望回到疫情爆发前的85%至95%水平。

产能利用率复苏

对于产能利用率复苏进度，该分析员指出，各家公司的复原速度各不相同。

“之前削减了最多产能的贺特佳，产能利用率应可最快反弹，而顶级手套与速柏玛相信仍保留了大量的过剩产能，因此生产效率的复苏会更慢。”

此外，分析员称，部分手套商可能会得益于原料价格的波动，在部分季度勉强获利，但直到产能利用率恢复到70至80%水平之前，这种获利模式无法长期持续。

总体而言，该分析员仍然谨慎看待手套领域前景，并指手套股在2025财政年的预期股本回酬率（ROE）仅有3%，远低于疫情爆发前的11至20%水平。

因此，手套领域的评级维持在“减持”，而且没有一家手套股获得“买进”评级。