【行家论股】戴乐集团 营运净利来季改善
分析：丰隆投行
目标价：2.31令吉
最新进展：
戴乐集团（DIALOG，7277，主板能源股）2024财年次季净赚1亿4828万8000令吉，按年走高16.62%。
次季营收按年增长7.80%，报8亿5921万2000令吉。
上半年来看，该公司累计净利按年增10.88%，达2亿8045万6000令吉；营收累计报16亿3965万8000令吉，年涨8.68%。
行家建议：
戴乐集团上半年核心净利报2亿8360万令吉，符合我们和市场的预测，分别占全年预测的47%与49%。
以往成本超支的下游项目亏损收窄，让核心净利按年增13.2%。不过延递税务达2000万令吉，联营公司的贡献份额有所下降，核心营收按年下滑25.4%。
另外，该公司在沙地拉伯的活动增加，其他海外市场如新加坡、澳洲和纽西兰的建筑、建设、制造和厂房维修活动走高。
管理层之前给出指引，大部分遗留的施工、采购、建造和启用（EPCC）项目，将在2024财年次季完成，同时也解释了赚幅逐渐改善的原因。随着这些项目不再亏损，我们认为营运净利将在来临季度改善。
我们了解到，当前的存储费率是每平米6.50新元，使用率达90%，无论是费率还是使用率，都比2022年高。
我们认为，在能源枯竭担忧以及长久地缘政治紧张的环境下，原油存储市场将持续获得支撑。
综合以上，我们维持“买入”评级，目标价不变，维持在2.31令吉。
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原油价格爆跌 哪些油气股还有亮点?
（吉隆坡11日讯）全球贸易战开打，经济衰退风险陡升抑制原油需求，油价连日下滑，让油气股前景也变得黯淡。尽管如此，包括岸外支援船（OSV）服务业者在内的部分油气服务业者料能保持韧性，成为行业内的少数亮点。
丰隆投行分析员通过报告表示，特朗普的大范围关税可能引发通胀、拖慢经济增长、压制消费开销和工业活动，若新关税全面实施，将会抑制原油需求。
同时，OPEC+意外公布提前执行增产计划，使得5月份每日产量增加约41.1万桶，导致领域基本面恶化，布伦特原油价格已跌至每桶63美元水平。
无论如何，分析员仍看好本地为主和专营于承包商的油气行业业者，相信它们大多不易受全球贸易紧张局势影响。
“由于国家石油强调油气产量，油气维护服务供应商较不易被削减开支。”
尽管2025年钻井需求较低，但从事岸外支援船（OSV）服务业者，比如凯辉国际（KEYFIELD，5321，主板能源股）和柏达纳（PERDANA，7108，主板能源股），今年仍将保持韧性。
“因为在船舶持续受限情况下，活跃的作业活动将使岸外船舶保持繁忙。”
短期来看，油气发展项目将暂时搁置，从而放缓浮式生产储卸油装置（FPSO）新项目，因油价下跌和政策不确定性将促使油气巨头延后资本支出，以重新评估关税对供应链的影响。
不过，云升控股（YINSON，7293，主板能源股）和布米阿马达（ARMADA，5210，主板能源股）等FPSO业者运营偏长期，能够暂时确保营收稳定。
石化行业风险增
而我国石油化工方面的影响同样目前还算有限，因大马石化产品主要出口至亚洲地区。
“然而，油价下跌仍会抬高石化产品价格（如聚乙烯、聚丙烯及芳香烃）的下行风险，因为相关原料成本将下滑。”
此外，若全球经济受贸易战影响放缓，全球石化供应过剩问题将恶化，毕竟石化需求增长与全球经济活动密切相关。
分析员把2025年布伦特原油平均价，从每桶75美元下调到65美元，并维持2026年每桶70美元的预测。
整体而言，分析员给予该领域“中和”评级，并建议选择对油价敏感度较低、或受惠于油气巨头资本开销的公司。
丰隆投行的首选股分别是戴乐集团（DIALOG，7277，主板能源股）和马国际船务（MISC，3816，主板交通和物流股）。
油气行业各股简评
· 戴乐集团（DIALOG）：评级“买入”，目标价2.67令吉
尽管油价走跌，但供应过剩局面会提高中游油库业务的仓储利用率和租金，抵消其上游业务贡献下滑，整体盈利复苏前景仍向好。评级“买入”
· 大红花石油（HIBISCS）：评级“守住”，目标价1.61令吉
宏观经济波动不利于公司，经济衰退风险也会抑制油价，特别是在海外石油和天然气政策存在不确定性。
· 布米阿马达（ARMADA）：评级“买入”，目标价58仙
该公司具备良好盈利质量，长期合约具有保障作用，不易受油价下跌影响。
· Wasco公司（WASCO）：评级“买入”，目标价1.79令吉
公司开发项目进展放缓，短期发展面临阻力，2025财年和2026财年盈利预测分别下调7%和10%。
· 国油石化（PCHEM）：评级“卖出”，目标价2.60令吉
贸易关税战及油价下跌，将在当前供过于求的环境压抑石化产品的售价，公司盈利预测下调17%和10%。
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