【独家】现金雄厚进军澳门日本
林国泰誓当世界赌王
【云顶帝国系列1】
2018年肯定是云顶（GENTING，3182，主板消费股）主席丹斯里林国泰艰难的一年。
先是政府提高博彩税提振国库，然后是和21世纪福斯的云顶高原室外主题乐园诉讼、美国马萨诸塞州First Light度假村和赌场投资遇阻、第三季财报失利……
这让云顶大马（GENM，4715，主板消费股）的市值在短短1年内少了136.67亿令吉，堪称马股最惨。
不过，市场似乎都忘了，云顶的事业遍布亚洲、欧洲和美国，可说是“24小时都在赚钱”，少了个室外主题乐园，或是多缴了博彩税，就让云顶帝国瞬间坍塌吗？
非也，作为云顶的第二代领航人，林国泰的脚步未有停下，作为马新现金最丰厚的集团之一，有的是充足的银弹来争夺进军澳门和日本赌业，迈向“世界赌王”的称号！
拥多只会下蛋的金鸡母
云顶帝国坚不可摧
度过了坏消息频传的2018年，人人在看丹斯里林国泰怎么引领云顶（GENTING，3182，主板消费股）“扭转乾坤”。
或许是受到去年底的种种不利影响，许多人现在提到云顶，都是一声叹气。
大家似乎忘了，作为我国数一数二的富豪家族，云顶多的是会下蛋的金鸡母呢！
《南洋商报》这次推出的云顶系列，让我们看看林国泰将如何布局和掌握未来的“机和遇”，继续将云顶带上更高层次。
要说云顶白手起家的创办人丹斯里林梧桐是奠基者，从云顶高原出发奠定“大马赌王”的地位；第二代的林国泰，则配得上开拓者之名。
88亿现金流傲视马新
2003年从父亲手中接过棒子以来，林国泰积极将云顶集团多元化向全球各行各业，特别是林氏家族发迹的“赌业”，将云顶这大马品牌打出国际。
如今，云顶集团已是全球化的最佳例子之一，在亚洲、欧洲和美国都有业务，可说是24小时都在运作，每分每秒都在赚钱。
很多大企业积极拓展国际平台，伴随而来的也是大笔的负债；但云顶不同，在大马和新加坡的两大“名胜世界”业务，带来了稳健的现金流。
目前，云顶手中握有高达88亿令吉的净现金，可说是马新两地现金最多的集团之一。
这也让云顶有更好的财力，来开拓新的市场，特别是各国业者都在虎视眈眈的澳门和日本这两大潜力无限的市场。
积极扩张版图至澳门日本
看了云顶在全球赌业的布局，会发现缺少了一个热门的赌场区，那就是——澳门。
澳门一直以来都是林国泰的梦想之一，去年一度离这个梦非常接近。
当时，永利度假村（Wynn Resorts）通过永利澳门（Wynn Macau），在澳门持有一个赌场执照，创办人史提芬永利今年3月传出潜在脱售12%持股。
本来可趁势进军澳门赌场业的云顶，最终却被澳门赌场业者银河娱乐捷足先登，进军澳门赌场梦灭。
谈到这个转折，上月接受彭博电视专访的林国泰却抱持相当乐观的心情说：“澳门市场2019年料将会有更明确的指引，云顶开放看待所有选择，包括合伙形式。”
看来，他非常有信心2019年澳门市场料可扫除阴霾，有望圆梦。
日本允建3度假村
另一个被他看重的市场，就是日本，也一直在他的扩展清单上。
日本国会去7月中终于通过赌场法，全国最多可兴建3个包含赌场的综合度假村，赌场占度假村的面积不可超过3%，日本政府同时将征收30%博彩税。
“我们将会继续评估情况，并将会向日本政府的赌场度假村计划，提出非常强的企划书。”
云顶新加坡最大银弹
要兴建一座赌场、一座度假村，可需要做好万全的准备。
而云顶在多年前，就一直准备着充足的银弹，就等时机成熟立刻出动。
其中一个最大的银弹，就是云顶新加坡。该公司目前从日常营运中获取强劲的现金流，且名胜世界圣淘沙的贷款已经还清。
从下表可见，云顶新加坡在截至去年9月，拥有高达42亿新元（127亿6800万令吉）的现金，而贷款仅有10亿新元（30.4亿令吉）。
稳健财务有利争牌
凭借着此稳健的财务地位，云顶新加坡在争取澳门和日本的赌牌时，更居有利地位。
除了日本可能在今年开放申请3张赌牌，澳门目前也有6家赌场业者的执照，会在2020至2022年期间到期，皆是云顶新加坡的可贵机会。
赌场遍全球
云顶的赌业从大马开始，在林国泰的手上一路扩张至新加坡、菲律宾、英国、埃及、巴哈马斯和美国。
云顶不止是建赌场，而是以赌场为中心建立综合式的度假村，主要以“名胜世界”为品牌。
大马——全球最大度假村
在本地的名胜世界云顶，2017年共迎来2360万的访客，是全球最大的单一地点综合度假村，拥有高达1万3000名员工，以及1万400间客房。
而大马人都熟悉的“第一世界酒店”，更是全球规模最大的酒店，拥有7351间客房。
新加坡——圣淘沙投入201亿
云顶持股52.5%的云顶新加坡，在新加坡打造了名胜世界圣淘沙，共投入了66亿新元（201亿令吉），在2010年开始营运。
名胜世界圣淘沙目前占地120英亩，规模在亚洲数一数二，也拥有东南亚唯一的环球影城主题乐园，在2017年接待了2000万人次访客。
全球——建多个大型赌场
云顶在全球多个允许赌业的市场均有涉足，也正在兴建多个大型赌场，特别是总值40亿美元（166亿令吉）的名胜世界拉斯维加，预计会在2020年完工。
名胜世界迈阿密也正在策划阶段，计划打造成顶尖的滨海景点，赌场执照仍在争取中。
2018年“四大祸”收尾
在2018年，云顶和云顶大马（GENM，4715，主板消费股）的发展原本还相当顺遂，然而，万万没有想到在最后三个半月，遭遇了一连串的噩耗，惨兮兮地结束了2018年。
在8月29日至12月底期间，云顶的股价从8.70令吉，跌了32%至5.91令吉。
云顶大马的跌势更重，从5.16令吉，挫至2.77令吉，跌幅高达46%，几乎抹去一半市值。
让我们回顾一下，造成股价强稳多年的云顶陷入惨况，是什么样的“四大祸”？
■惨被开刀博彩税大涨
希盟政府大呼开源节流，挽救疲弱的国库，开刀的对象，就包括了云顶在内。
在11月4日宣布的2019财政预算南中，财政部长林冠英宣布将赌场执照费每年由1亿2000万令吉，增至1亿5000万令吉，赌场营业税则增至占总收入的35%。
原本赌场税为25%，此次是政府20年来首次加税，而且一次性提高10%，至35%。
对云顶来说，赌场税提升势必冲击未来获利能力，也有必要催生新的商业模式，和致力降低成本，比如说削减赌场中介（Junket）的佣金，还有减少给赌客们的优惠和奖掖。
■投资失利美票据减值18.3亿
去年9月，美国内政部裁定，美国玛许比万帕诺亚格（Mashpee Wampanoag）部落不符合1934年《印第安人重新组织法》条例，意味着该部落不能以信托方式获得土地来发展First Light度假村和赌场（FLRC）项目。
云顶大马早前投资了4亿2630万美元（约17亿7000万令吉），认购该部落发出的票据，对此在2018财年第三季减值18亿3000万令吉，导致当季净亏高达14亿9367万令吉们，震惊市场，股价跌势也更深。
■不够亲民福斯主题乐园取消
最重磅的坏消息一定是这个！筹备多年的20世纪福斯室外主题乐园，就这样没了？！
云顶大马和21世纪福斯公司是在2013年6月签约，是云顶重点扩建项目，更被分析界视为另一个生金蛋的鹅，原本去年底就要开业，之后延迟至今年首半年。
不过，在去年11月底，云顶大马突然宣布，福斯取消了20世纪福斯室外主题乐园的协议，因此将福斯和其新东家华特迪斯尼告上法庭，针对投资成本与损失，索赔逾10亿美元（约42亿令吉）。
据悉，这场合作案破局，是因为迪士尼基于“家庭友善”的品牌策略，不愿与赌场沾上边。 在上周，福斯也向云顶大马提出反诉，索赔4640万美元（约1亿9170万令吉）。
■侵犯版权美永利提告
去年12月底，云顶的最后一只“黑天鹅”出现，美国博彩业者永利度假村（Wynn Resorts）指控云顶子公司名胜世界拉斯维加斯的建筑设计，与毗邻的永利产业设计相似。
不过，云顶在本月初已回应，该度假村的设计和永利“完全不同”，后者的指控是毫无基础的。
名胜世界拉斯维加斯是一项拥有3000个客房的赌场酒店计划，预计将在明年底开幕。
下期预告：云顶少了福斯乐园会完蛋吗？
身兼多职恐分身乏术/前线把关
重要的不在于是你身兼许多重要的职责，而是你能不能胜任。对于身兼数职的董事来说，没有可能全部都胜任有余。真正的问题是，他们能否在不损害监管或绩效的情况下，真正履行每一项职责。
如果戴上太多顶帽子的话，总有一两顶会被风吹掉；身兼许多职位时，总有一两个疏于职守。
在马来西亚，一个人同时担任多个公司的董事职位并不罕见。然而，近期事态发展引发了关于个人在上市公司中应该合理担任多少高管职位的争论。
这个问题并没有明确的答案，因为董事的效率，尤其是在高管职位的能力，取决于一系列因素，包括董事部的构造组织、监管结构以及组织的整体能力。
常见的情形
目前，大马交易所上市条例第15.06(1)条规定，个人在上市公司中担任董事职位的数量不得超过五个。上市条例并未限制个人可担任的执行或非执行职位数量。
在家族经营的上市公司中，家族成员在多个董事部担任执行职务的情况很常见，就像企业集团的情况一样。
例如，杨氏家族主要由丹斯里杨肃斌及其六名兄弟姐妹组成，他们在多家上市公司担任高管职务，包括杨忠礼机构（YTL）、杨忠礼电力（YTLPOWR）和马来亚洋灰（MCEMENT）。杨肃斌是这三家上市公司的执行主席，而他的兄弟姐妹则担任董事经理和执行董事。
另一个值得注意的例子是云顶集团，其家族族长丹斯里林国泰担任云顶（GENTING）、云顶大马（GENM）和云顶种植（GENP）的执行主席和副执行主席。上个月，林国泰将总执行长的职位移交给拿督斯里陈光汉，这被认为是云顶集团的关键时刻。他仍然担任云顶大马和云顶种植的总执行长。他同时也是云顶新加坡的执行主席。
在中小资本上市公司中，拿督斯里周明德身兼五家上市公司董事。他是振兴集团（CHINHIN）和安吉雅（AJIYA）的执行董事。他还担任振兴产业（CHGP）、胜利者国际（SIGN）和家满控股（FIAMMA）董事部的非独立非执行主席。
与此同时，他的儿子周豪俊在这五家上市公司中均担任高管职位，如公司的董事经理和/或执行董事。周明德的女儿周怡文也担任振兴集团、振兴产业集团和胜利者国际的执行董事。
另外，拿督郭全成最近因个人原因突然辞去几家上市公司的职务而让公司陷入低谷。他曾担任诚成集团（KSSC）、Tex循环科技（TEXCYCL）和巨盛（GESHEN）的执行主席，分别持有这三家公司的22.98%、26.44%和29.59%的股份。
最后，最近被ERDASAN集团（ERDASAN）停止担任执行董事的麦秀伟曾担任五家上市公司的执行董事。他曾担任创合集团（PASUKGB）、先进资讯（AIM）、AEMulti控股（AEM）和TRIVE产业（TRIVE）的董事，之后分别于2024年11月、2024年12月和2025年3月辞去这些公司的董事职务。
目前，马来西亚反贪局（MACC）正在寻求他来协助调查。
争论多重高管角色
乍看之下，董事兼任多个高管职位具有诸多优势，例如有开阔的视野、决策流程精简。但另一方面，这种做法也可能引发担忧，例如权力过大、注意力分散、潜在的利益冲突以及股东审查力度加大，尤其是在公司业绩不佳的情况下。
一般而言，大型公司凭借其深厚的人才库、更健全的监管框架和更丰富的资源，更有能力管理此类安排。
它们通常保持结构合理的角色分配，将董事长、董事经理、执行董事和高级管理层之间的权力、职权和责任清晰划分。
董事长负责领导董事部，并带领董事部维护良好的监管实践。与此同时，董事经理作为董事部与管理层之间的沟通桥梁，负责监督日常营运，制定并执行董事部政策和公司战略。
此外，执行董事（如有任命）和高级管理层发挥辅助作用，确保决策效率高，并及时解决战略或营运的问题。
然而，即使在资源充足的大型公司，执行董事也面临权力过度分散的风险，更不用说资源和管理宽带更加受限的中小型上市公司了。
云顶声望衰落
一度是大马股市宠儿的云顶集团和云顶大马于去年年底被剔除出基准指数，这无疑是其声望日渐衰落的明显信号。
受债务增加、增长前景疲软以及股息缩减的拖累，两家公司在2024财年第四季度均出现亏损。这样的业绩表现难免引发人们对执行董事在领导公司发展方面能否有效的质疑。
然而，更令人费解的是，一些高管竟然同时担任多个董事部的高管职务，尤其是在财务业绩持续不佳的上市公司，例如ERDASAN、创合集团、先进资讯、AEMulti控股，这些公司都已至少连续五年亏损。
这引出了一个基本的问题：这些执行董事是否投入了足够的时间、精力和资源来解决这些陷入困境的公司根深蒂固的问题？如果他们无法或不愿展现扭转局面所需的决心，又如何能指望股东信任他们的领导力呢？
此外，提名委员会的评估流程值得审查，特别是如何评估身兼数职的执行董事的合适性，尤其是在财务业绩持续低迷的情况下。
对于亏损的上市公司，股东的期望不仅仅是维持现状，而是需要全职投入的转型、战略聚焦和负责任的领导力。
投入时间精力
大马交易所上市条例第2.20A条规定，每家上市公司必须确保其董事和总执行长具备有效履行职责所需的品格、经验、诚信、能力和时间。这进一步强调了监管机构日益重视董事投入充足时间和精力履行职责的能力，确保他们不仅具备纸面上的文凭资格，而且能够切实有效地参与促进公司长期发展和监管诚信。
当执行董事同时担任多个公司的董事部成员，且这些董事部成员的利益存在重叠或存在关联方交易时，这个问题就变得更加令人担忧。在这种情况下，信息披露和弃权等标准保障措施可能难以奏效。
维护董事部之间的机密性和避免不当影响并非易事，即使是忠诚度出现分歧，也会削弱利益相关者的信任，损害董事部的诚信。
承诺至关重要
归根结底，核心问题并非仅仅在于一位董事身兼多少个高管职位，而是他们能否有效地履行每个职位的要求，同时又不损害监管标准或业务绩效。
我们没有放之四海而皆准的解决方案——重要的是董事在董事部中有承担责任、发挥领导作用并取得实际成果的能力。
那么，一个人是否应该在多个董事部担任高管职位呢？这取决于监管、能力，以及最重要的绩效表现。
本周重点观察股东大会及特大
以下是本周小股东权益监管机构（MSWG）股东大会/特大的观察名单，这里只简要的概括小股东权益监管机构所关注的重点。
读者可以查询MSWG的网站，www.mswg.org.my，以得到对公司所提呈的问题详情。
胜利者国际（SIGN）（股东特大）
简报：
公司拟将胜利者集团（SAG）扩大后的全部已发行股本在大马交易所创业板（ACE）上市（“拟议上市”）。配合拟议上市，SAG计划进行首次公开募资，公开发行2.6亿股新股。
稳固控股（VIZIONE）（股东特大）
简报：
公司正在寻求股东批准，拟将稳固控股的已发行股本削减至多5亿令吉（“拟议股本削减”）。拟议股本削减预计将于2025年6月完成，但需获得股东和相关部门的批准。
提问：
该公司截至2024年11月30日的六个月期间出现重大亏损，导致保留盈利从截至2024年5月31日的1630万令吉大幅下降至截至2024年11月30日的累计亏损5.206亿令吉。
该公司解释称，由于多个建筑中项目工期延长，导致营运成本增加，因此确认与受影响子公司的投资及预付款相关的减值。（通告第2页）
a)请提供已确认减值的详细分类，包括受影响子公司的名称、每家子公司记录的减值金额以及导致这些减值的具体建设项目。
b)对于受到这些减值影响的建筑中项目：
(i)目前各项目的进展情况如何？
(ii)造成竣工延误的关键因素有哪些？
(iii)这些项目预计最新完成的时间表是几时？
(iv)董事部采取了哪些缓解策略来解决成本超支问题并尽量减少对集团的进一步财务影响？
OCK集团（OCK）（股东特大）
简报：
OCK已与Zelestra和SPK Asia签订了一项有条件投资协议，对SPK Asia进行投资，同时Zelestra还将向OCK提供一笔贷款，该协议的指示性企业价值为3.5亿令吉。预计这项拟议投资将扩大OCK集团的太阳能发电资产，并可能带来股息回报，使集团能够投资在未来机遇。
提问：
1.“OCK作为OCK可赎回优先股(RPS)的持有人，有权收到SPK Asia股东大会通知并出席，但无权在股东大会上投票。”（通告第5页）
鉴于上述情况，OCK打算如何维护其权利，因为它没有能力影响股息的宣布或支付？
2.截至2024年12月31日，OCK集团报告现金和现金等价物为9892万令吉，总贷款为6.8576亿令吉。
“公司将以内部融资及╱或银行贷款支付，其明细须于稍后阶段确定。”（通告第10页）
如果拟议投资的收益率低于预期，而SPK Asia推迟赎回RPS，这将对集团的现金流和整体流动性状况产生什么潜在影响？
此外，在这种情况下，OCK可以采取哪些措施来收回投资或减少潜在损失？
Citaglobal（CITAGLB）(股东特大)
简报：
该公司及其子公司Citaglobal产业发展有限公司（前身为Sinergi Dayang有限公司）与Tree Technologies有限公司简称Tree Technologies）签订了合资协议，以开发位于彭亨州关丹的一块租赁土地。
Tree Technologies已授予Sinergi Dayang一项以9000万令吉收购该土地的期权，该期权将通过不可赎回可转换优先股B(ICPS-B)和现金支付。
海事重工（MHB）(股东大会)
简报：
MHB集团在2024财年实现了强劲的财务复苏，营收达36亿令吉，较上一财年增长9.1%。最值得一提的是，集团税前利润达1.233亿令吉，较2023财年的4.831亿令吉亏损实现了显著扭转。提问：
考虑到最近美国对中国和许多国家的产品征收关税和制裁，以及其他国家也相应提高关税，董事部如何看待这些发展对集团未来重型工程项目的影响？
免责声明
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