名家专栏

美元黄金和比特币/白文春

近几个月来,美元、黄金和比特币,吸引了投资者。

为什么持有美元?持有美元的投资者,若将其存入存款,或投资于以美元计价的政府或私人债券,则可以获得固定的回报率;如果愿意承担较高风险或用于贸易结算,则可以投资于美国股市。

如果美元升值,他们还可以获得回报。就目前情况而言,最新公布的通胀数据显示,美国维持当前高利率的时间可能略长于预期后,美元兑大多数货币近几周升值。

以马来西亚为例,2023年贸易总额的约82%以美元结算。与2009年的约83% 相比,这只是小幅下降。根据国际清算银行的数据,全球大约一半的贸易以美元计价(我推测其中大部分最终将以美元结算) 。

尽管如此,由于许多大型经济体已放弃并减少了对美元贸易结算的依赖,使用美元进行贸易结算的重要性,已不再那么突出。1999年欧元的推出进一步加剧了这种情况,以抗衡美元的主导地位。

目前来看,俄罗斯在吞并克里米亚后受到西方国家制裁后,于2014年开始经济和贸易去美元化。同样的,2013至2015年期间,马来西亚、印尼、泰国等小国,也推出了一些使用本币进行贸易结算的举措。

扣押外储史无前例

2022年俄罗斯入侵乌克兰后,俄罗斯在西方央行账户上的外汇储备被扣押,进一步给储备大国敲响了一个突如其来的大警钟(我认为扣押外汇储备,以前从未发生过)。

因此,巴西、俄罗斯、印度、中国、南非(金砖五国)、沙地阿拉伯和阿联酋等国家,目前正进一步推动在贸易中使用本币。

美元在全球贸易结算中的下降,进一步体现在各国保留外汇储备的方式上。事实上,根据美联储的数据,美元在全球各国外汇储备中的份额,已从2000年的71%,下降至 2022年的58%。

除了价格上涨之外,黄金并不能给你带来固定的回报率。那为何还要持有黄金?西方国家利用持有美元作为制裁武器,促使非西方大型经济体增加黄金持有量,作为其储备多元化举措的一部分。

囤金多元化外储

事实上,据具有强大国际影响力的欧洲遗产管理咨询公司罗兰贝格研究所(Roland Berger Institute)的数据显示,2022 年,世界各国央行的黄金库存,增加了惊人的1136 吨,总值约70亿美元(约331.8亿令吉),这一数字超过1950年以来的任何一年。

我们还看到有消息称,中国人民银行一直在购买黄金作为储备。事实上,当美联储开始印钞以拯救经济时,中国央行在 2009年第二季开始增持黄金。根据世界黄金协会的数据,中国的黄金持有量从2009年首季的600 吨,于2023年第四季增至2235吨。

尽管如此,中国的黄金持有量仅占全球黄金总持有量的6%左右,远低于欧元区的30%和美国的23%。

主要央行购买(需求)的增加,推高了近几个月的金价。近期金价上涨至每盎司2292美元,接近2011年8月的2517美元的历史高位。2008年10月,金价约为1054美元。

比特币波动剧烈

就像黄金一样,除了价格升值之外,比特币不会给你带来固定的回报率。那为何还要持有比特币?

据 Investopedia 称,投资者转向持有比特币作为存储价值、创造财富和对冲通胀的一种方式。

比特币的价格变化通常反映了投资者的热情、需求和供应。

然而,在我看来,比特币并不是一种用于存储价值和对冲通胀的好资产,因为价格走势波动太大。

此外,近期比特币价格上涨,主要是由于美国证券交易委员会今年1月初批准了美国上市的比特币交易所指数基金(ETF),以追踪比特币走势,这创造了新的需求。

此外,虽然比特币可以用作一种支付方式,但它并没有被广泛使用,我相信全球各国央行不太可能采用它作为本国货币,因为他们无法控制它。

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企业贡献可观税收/白文春

正如2025年财政预算案所述,政府预计明年的财政收入将增长超过5%,达到3400亿令吉。

我认为,这一预测是合理的,因为它与预测大马经济将在2025年增长4.8%(财政预算案的工作数据)相符。

这是因为经济增长是来自于商业和消费活动,随着这些活动的增加,政府的税收也会随之增加。

反之,当遇到经济不景时,政府的税收也会随之减少。

根据对明年政府总收入的预测,其最大的收入来源预计会来自直接税收,而主要的直接税收是出自于所得税。

公司税破千亿

另一方面,公司税将占大部分政府的所得税收入。政府预测公司税将在2025年增长约8%,达到约1070亿令吉,这是大马历史上首次公司税突破1000亿令吉大关,可喜可贺。

预计明年公司税8%的增幅,将超过今年估计的7%增幅。

这里的公司税,还不包括由石油公司缴纳的石油所得税,后者税率为38%,远高于正常的24%公司税税率。

尽管石油所得税没被计算在入,公司税对政府财政的贡献依然非常可观,预计它将在2025年占政府总收入的三分一。

在我看来,这三分一的份额是政府收入中的一个可观比例,而只要大马经济按照政府的预测顺利发展及增长,政府应能够实现其税收目标。

电子发票将上路

况且,政府已推出了针对年营业额超过1亿令吉大型企业的电子发票制度,该政策自今年8月1日起生效。

内陆税收局非常宽容地为这些大型企业提供了6个月的宽限期,以便它们实施电子发票。只要这些企业符合电子发票的统一要求,在宽限期内将不会受到罚款。

我认为,对于这些大型企业来说,它们在实施电子发票时应不会遇到太大问题,因为它们拥有足够的资源来支持这一举措。

然而,对于小型企业(当所有企业在2025年7月至12月之间开始实施电子发票时),我预见到它们可能会面临一些困难。

无论如何,政府寄望于电子发票制度能提高公司税税收,防止逃税,从而提高达到在2025年公司税收增长8%的目标。

其他新税

此外,政府宣布将于2025年1月实施全球最低税率制度。全球最低税率将设定为15%。如果某些公司,特别是跨国企业,因享受各种税务优惠而使其有效税率低于15%的门槛,它们将被要求缴纳补充税款,以满足最低的15%税率。

目前仍需观察全球最低税率的实施,将在多大程度上帮助改善政府财政收入。

另外,自今年3月1日起,政府还落实了新的资本利得税,征收对马来西亚公司出售未上市股票所得的税款。

在我看来,所有这些新的税收措施,将会帮助政府在未来提高其财政收入。

公司税难达标?

事实上,公司税在政府总收入中的占比,已经从大约20年前的21%上升到目前的三分之一,显示如今企业的利润也随着大马的经济增长有所增加。

当然,内陆税收局的税务审计和调查,使到更多公司必须缴税也功不可抹。

然而,除了2021至2022年外,政府的公司税税收在过去10年中大多低于其预测,显示政府在预测公司税时往往过于乐观。这意味着,政府在2025年也可能会面临公司税税收不达标的风险,这可能会影响其支出的能力。

个人税节节上升

除了公司税,个人所得税预计将在2025年占政府总收入约13%,而20年前这一比例约为8%。

预计个人所得税明年也将增长约8%,这一增幅与2024年几乎相同。政府预计,工资水平的提高将会促进这一增长,其中包括明年和2026年公务员的加薪与及最低薪金的调高。

整体而言,公司税和个人所得税将合占明年政府总收入的44%,这突显了这些所得税对于充实政府财政的重要性。

然而,我了解到,只有大约15%的劳动力在支付个人所得税,而其中约80%的税收来自予收入排名前20%的高收入群体,这突显了个人所得税税基狭窄的问题。

 

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