科技股近期经历了强劲的上涨后稍作休整，几家公司的股价创下了历史新高。

例如，Meta表示，未来几个季度的收入增长预计将放缓；与此同时，由于基础设施和法律成本上升，公司支出将会增加。

此外，该公司计划增加资本支出，以支持其人工智能研究和产品开发工作。

台积电（TSMC）以宏观经济和地缘政治不利因素影响最终用户需求为由，下调了整个半导体行业和代工行业2024年的增长预测，芯片股亦随之下跌。

与投资者的预期相反，台积电保持其今年的资本支出计划，而此举被投资者解读为需求不如预期强劲。

彭博社数据显示通讯服务和科技行业的盈利预计在2024年将分别按年增长38.3%和22.4%，远高于标普500指数的11.6%盈利增长。盈利增长是推动股价创新高的关键因素。

随着全球日益数码化，对科技产品和服务的需求猛增，科技公司将发挥更大的作用。人工智能大趋势完美地诠释了这一点。过去的一年里，人工智能的快速采用不仅让人工智能公司成为焦点，亦使得那些支持人工智能的公司受到关注。

英伟达收入倍增

随着人工智能芯片需求激增，芯片制造商英伟达（NVIDIA）的收入在2024财年增长了一倍多。云服务提供商（例如微软、亚马逊和谷歌）已经抢购了大量此类芯片，因为这些企业将人工智能解决方案整合到其产品中。这三家公司的最新盈利业绩亦超出了增长预期。

其中，微软的云服务收入在2024年第一季增长了31%，其中近四分之一的增长归因于人工智能服务。

总体而言，投资者可继续更多关注科技行业的投资，因为我们认为科技行业具有长期增长趋势。

我们建议投资者关注大型科技股，这些企业往往不仅拥有更强的盈利增长潜力和资产负债表，而且还具有全球商业模式，使其能够在世界各地运营。考虑到科技行业当前的重要性，我们重申投资者可将该行业作为投资组合中的核心配置。

别再期待降息

近期美国通胀数据显示出令人不安的趋势——通胀正在加速。

2024年3月的美国消费者价格（以CPI所反映）按年上涨3.5%，高于预期的3.4%和2月的3.2%，为六个月以来最高通胀水平。与此同时，美联储的首选指标（核心个人消费支出价格指数）——核心通胀率亦由2月的2.5%上升至3月的2.7%。该数据突显了通胀率回归2%的挑战性，尤其是在抗击通胀的后期阶段。

虽然这对我们来说并不意外，因为我们此前就已表明通胀和利率将在更长时间内走高，而市场和美联储均被迫重新评估其降息预期。根据芝商所FedWatch工具的数据，投资者已将今年的降息预期下调至仅一次，低于年初的六次降息。

即使通胀数据显示4月消费者物价指数有放缓迹象，但鉴于中东局势持续紧张，我们认为通胀仍有重燃的可能性。

展望未来，我们重申通胀和利率将在更长时间内保持较高水平的看法。

通胀近期的事态发展清楚地表明，这场与通胀的斗争远未取得胜利。中东紧张局势加剧和美国经济强劲将使通胀压力持续存在。在经济表现良好时降息可能会引发通胀，这是美联储目前最不希望发生的事情。

实际上，投资者应该担心加息的可能性，尤其在通胀继续按照当前的趋势发展的情况下。

固定收益配置方面，投资者应继续增持短期债券，而非长期债券。短期债券的收益率仍具吸引力，我们认为长期债券的收益率不足以补偿投资者所承担的久期风险。股票方面，投资者应优先考虑优质股票和大宗商品相关股票，因为这些公司有望在当前环境下表现良好。

别被中国股市复苏吸引

近期中国股市给投资者带来了乐观的情绪。MSCI中国指数终于摆脱1月份的低点并进入牛市状态。

在中国宣布2024年第一季国内生产总值（GDP）增长5.3%后的几周内，中国股市呈现涨势并有望实现全年5%经济增长的目标。

这项数据增长主要是由公共投资所推动（按年增长7.8%），原因是中国政府继续推动加大对半导体等战略行业的投资。另一方面，私人投资依然低迷，仅按年增长0.5%。

中国工厂可能面临产能过剩的问题。2024年第一季工业产能利用率降至73.6%，为2020年第二季以来最低水平。

该国亦面临通缩，3月生产者价格下降2.8%，连续18个月下降。随着农历新年假期的利好影响消散，消费者价格亦并未好转，按年由2月的0.7%回落至3月的0.1%。

我们推测近期的涨势是由中国股票低廉以及对国内刺激措施加强所驱动，而非基本面改善。有鉴于此，我们认为投资者该对中国市场持谨慎态度。