好的老公司2

上期说到激成，其内在价值让人神往。虽然股价和其资产的成长不成比例，但是，相信价值投资的人，必然相信自己出手买入的公司的价值，最终反映在股价上。

这就是巴菲特的名句之一：股价虽然是您所付出的，但是价值是您所得到的（Price is what you pay, Value is what you get）。

市场先生总是天天在给您出价，但是，如果您够冷静的话，那么您和他达成的交易，一定是在他没有耐性而乱抛出的价钱的时候。这样，您才可以买到被低估的公司。

业务多样化

既然讲到好的老公司，万年船不妨再说一家，来个抛砖引玉。这家公司——英莎，是万年船初涉投资大马股市时曾重点买入的一只股票。它的业务非常多样化，其实更像一家天使公司。

所谓天使公司，就是它拥有庞大的资金，分散投资在许多小公司，像伯乐一样，有一天相中一只千里马，让公司自己大量增值。

英莎最让人津津乐道的就是投资了益纳利（INARI），并将它挂牌上市。后者之后业务一直扩大，并且并购了美昌公司，成为今日的益纳利美昌，即大马科技板块上市值最高的公司。而英莎的价值也水涨船高，单单其旗下拥有的益纳利美昌股权，已经超过公司的市值。

但是，作为一家控股公司，英莎的股价显然没有子公司那么出色。比如说，目前英莎每股净资产是3.63令吉，股价只有1.08令吉；公司现金存款大约是11.5亿令吉，债务只有2.5亿令吉，每股净现金超过1令吉，这还不包括其证券投资。

万年船记得在1997年亚洲金融风暴以后，其股价一度低至25-30仙，当时的净资产也有80仙左右。随着岁月增长，公司资产价值跟着成长，而恰巧的是，其股价对比资产，也跟着成长。即使在今日，其股价对净资产的折价，还是介于60-70%之间。

虽然近几年英莎在某些股票的投资，比如和合建筑（HOHUP）、OMESTI、微想科技（MICROLNK）和DIVFEX等，都不尽如人意，远没有益纳利美昌出色。但是，凭公司多年在投资领域的经验，未来表现不能让人轻视。

无论如何，管理层多年来努力为公司资产增值，以至于股息微薄，每年只有象征式的一仙半仙而已。或许，管理层看到的是未来的无限成长，致使手上坐拥庞大现金，也感觉钱不够用，等待机会出手吧。

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