分析：马银行投行研究

目标价：55仙

最新进展：

马拉卡（MALAKOF，5264 ，主板公用事业股）是柔佛最大的电力生产商，旗下有丹绒斌能源（TBE）和丹绒斌电力（TBP），总营运发电量可达3100兆瓦（MW）。

在柔佛数据中心热潮之下，马拉卡股价近期上探82仙的高位，今年至今已经上涨了接近30%。

行家建议：

我们认为，马拉卡的股价涨势不合理，因为其特许经营权在续约上面临挑战，加上其现有电力工厂不会直接受惠于柔佛的数据中心热潮。

根据大马煤炭发电厂的购电协议（PPA），独立发电厂的电费是根据可用量来计价，理论上并不会因为发电量增加而获益。

因此，由数据中心所带动的需求增长也不会为马拉卡业务带来更高盈利。

另一边厢，马拉卡的数项业务特许经营权期限也近在眉头，其中槟城北赖发电厂特许经营权将在今年6月到期。

由于该发电厂的资本已大部分收回，该公司可能通过较低的电价寻求续约。

至于丹绒斌电力则在2031年9月逾期，它也是公司最大的盈利贡献业务，但合约期限只剩下7年。

同时，公司旗下的自然花乐（Alam Flora）业务的特许经营权将于2032年8月到期。

综上所述，我们维持马拉卡的“卖出”评级和目标价55仙不变。