结构性凭单是精明投资者的有力工具，以成本效益的方式提供杠杆、灵活性和风险管理，增强了他们应对复杂市场的能力。

例如，如果投资者预期某只股票会上涨，他们可以购买相应的看涨凭单。假设这只股票的价格从5令吉上涨到6令吉，凭单的杠杆效应可能使投资者的回报比直接购买股票更高。

如果市场未按预期发展，投资者的损失仅限于他们在凭单上的投资，保护了他们免受更大损失的风险。

以下示例源于我这星期的结构性凭单交易课程中的一个问题。在课堂上解释给他们听后，我希望与读者分享这篇文章能够帮助更多的交易者受益，并加强掌握结构性凭单交易的艺术。

●杠杆（Gearing）

杠杆是指投资者投入的资本相对于所控制的资产价值的比例。在结构性凭单交易中，杠杆表示凭单价格变动相对于标的资产价格变动的倍数。例如，杠杆为5意味着凭单价格变化是标的股票价格变化的5倍。因此，如果股票价格变动RM1马币，凭单价格变动RM5。

●有效杠杆（Effective Gearing）

有效杠杆是考虑了凭单的Delta后的杠杆值。

Delta表示凭单价格对标的资产价格变化的敏感度。有效杠杆=杠杆x Delta。例如，如果凭单的杠杆是5，Delta是0.8，则有效杠杆为4。

●转换比率（Conversion Ratio）

转换比率是指多少单位的凭单可以转换为一个标的资产。例如，转换比率为2意味着需要2个凭单才能转换为1个标的资产。

●仓位大小（Position Sizing）

仓位大小是指在投资组合中分配给某个特定交易的资本金额。合理的仓位大小有助于管理风险，避免因个别交易造成重大损失。

示例计算

●10万令吉资本

●每个结构性凭单的价格为1.00令吉

●杠杆为5

●Delta为0.80

●转换比率为2

我将通过输入上述每个变量来逐步显示应购买的凭单数量，以保持与持有10万令吉标的股票相同的风险敞口。

1.调整杠杆

由于凭单的杠杆为5，您在凭单中的每一令吉投资的风险敞口是直接投资于股票的5倍。

因此，为了保持相同的风险敞口，您应该将资本的1/5投资于凭单。

计算凭单持仓规模

凭单资本：10万令吉÷5=2万令吉

凭单数量=2万令吉÷1令吉=2万份凭单

2.Delta是0.8，这意味着每当标的股票价格变化1令吉，凭单的价格变化0.80令吉。

Delta为0.8的调整计算

●当Delta为0.8时，有效杠杆降低。调整后的有效杠杆=5×0.8=4

●由于有效杠杆是4，您应该将资本的1/4投资于凭单，以保持相同的风险敞口。

计算凭单持仓规模

●凭单资本：10万令吉÷4=2万5000令吉

●凭单数量=2万5000令吉÷1马币=2万5000份凭单

現在，Delta和杠杆的组合确保您的风险敞口相当于持有10万令吉的标的股票。

3.2:1的转换比率意味着你需要2份凭单来控制1股标的股票。

调整后的杠杆进一步减半：4÷2=2

以调整后的有效杠杆2，你需要投资一半的资本于凭单，以维持与投资10万令吉在标的股票中相同的风险敞口。

计算凭单持仓规模：

●凭单资本：10万令吉÷2=5万令吉

●凭单数量=5万令吉÷1令吉=5万份凭单

总结：风险管理避免损失

为了保持与Delta为0.8、杠杆为5、转换比率为2:1相同的风险敞口，你应该：

●投资5万令吉于凭单（而不是10万令吉在股票中）。

●购买5万份凭单（如果每份凭单价格为1万）。

这样，最大可承受损失、Delta、杠杆和转换比率的组合确保你的风险敞口相当于持有10万令吉的标的股票。

通过这个示例计算，你可以根据具体的凭单价格、Delta、杠杆和转换比率调整计算方法。

于不同市场条件下执行风险管理和建立合理仓位，避免因个别交易造成重大损失。

当然，以上只是一个非常简单的说明，不包括母股价格、价格变化时Delta的变化、最大风险承受能力等交易条件。

然而，对于一般交易者来说，你可能会说：“我可以根据我能承受的实际损失金额（根据价格变动的幅度）来购买结构性认股凭单的单位数量吗”？

我的街头智慧回答是：“当然可以。”

交易应该简单而有趣的，你同意吗？