尽管过去几个月大马的通胀水平不变，但我们认为通胀可能已达至最低点，未来几个月可能出现反弹。

今年6月初，政府公布了一项调整柴油价格的计划，作为补贴合理化行动的其中一部分，但不包括沙巴和砂拉越。

展望未来，政府可能会宣布几项补贴改革计划，并可能在今年底或2025年初实施，其中，包括检讨电费或取消RON95汽油补贴。

未来通胀看涨

我们预计，消费领域将在短期内受到最大的冲击。除了取消柴油补贴外，检讨RON95和电费补贴，可能会在短期内影响消费者的购买力和情绪。此外，近期国会会议上预计将提呈高价值商品税（High-value goods tax）的相关法案。

我国政府宣布新的柴油价格，可能将减少每年大约40亿令吉的柴油补贴支出，从而将这些资金重新用于基础设施建设和其他用途。

为了缓解影响，政府推出了多项现金援助计划，如慈悯基本援助金计划（SARA）和慈悯援助金计划(STR)。与此同时，公积金局（EPF）推出新的第三户头，为EPF会员提供兑现部分储蓄的余地。这将鼓励消费活动，间接推高通胀。

监控补贴改革

虽然补贴改革将增强我国对投资者的吸引力（从更好的债务偿还能力的角度来看），但有进一步削弱首相安华支持率的风险。

自安华于2022年底上台以来，他的支持率已经下降，这可能对政治稳定构成上行风险。然而，鉴于盟党关系稳固，我们认为这种情况至少在下届大选之前仍处于可控范围。

2024年底，隔夜政策利率将维持在3.00%，美元兑令吉汇率将维持在4.60。

国家银行可能会继续关注美联储宽松周期的延迟，隔夜政策利率（OPR）在今年5月再次保持不变；国行称，当前利率足以支持经济增长，同时亦能抑制通胀。

国行近期的货币政策声明重申，令吉的当前价值被低估，并未反映大马经济基本面和增长前景的真实状况。

尽管美联储长期维持利率政策，但令吉近几周已趋于稳定，由今年2月20日的4.80低点，升至5月10日的4.72。

我们认为，这一稳定归功于国行和财政部通过一系列支持措施，协调努力和沟通以提振令吉，例如国行的外汇干预以及呼吁官联公司（GLCs）/官联投资公司（GLICs）将在海外赚到的收益汇回国。

我们预计隔夜政策利率将在今年保持不变。

我们认为，大马和东盟等新兴市场交易所年初至今表现为净卖出，主要是因为对美联储货币政策降息预期的调整——降息次数由年初预计的六次降息，下调至两次。

外资参与度乐观

尽管如此，我们对大马交易所在今年下半年的表现仍持乐观态度。由于外资流入迄今为止一直较低，若成熟市场的央行转向或软化其强硬立场，这些外资流入可能成为市场增长的催化剂。

此外，我们认为令吉可能会在下半年走强（市场预计今年年底的汇率为4.60），但不会给外国投资者带来多大的影响。这一假设建立在我们的观点之上，即美联储不会在今年下半年大幅降息。

此外，外国投资者对资本市场和直接投资的兴趣增加，将有助于提振令吉。政府和本地机构的支持（包括令吉的收益汇回），亦将为令吉的当前水平提供强有力的支撑。

更多催化剂

早在90年代，大马曾被誉为“亚洲四小龙”之一，是其中表现最为出色的国家。当时，大马进军电子电气行业，在槟城建立科技中心，再加上全国强大的基础设施和工业化活动，塑造了经济良好的发展格局。

回到2024年，我们注意到市场环境有过去时期的影子，但这次有更多的催化剂推动富时大马综合指数达到更高的水平。

全球地缘政治紧张局势，以及最近台湾地震等前所未有的灾难性事件，促使跨国公司考虑将其供应链迁移或扩展到曾经是全球制造业中心的中国以外的地区。

有鉴于此，大马成熟的生态系统、基础设施和支持性的政府政策，使其成为回流活动的首选目的地。

外来直接投资的积极流入，表明大马对跨国公司来说是一个有吸引力的前景。尽管尚未完全实现最佳生产水平，但这表明我国具有巨大的潜力，可以利用全球科技促进国内发展。

数据中心热火朝天

大马是亚太地区增长最快的数据中心市场，吉隆坡和柔佛两地的发展势头显著。

柔佛已成为超大规模云服务商（Hyperscaler）的焦点，作为新加坡的替代选择；而吉隆坡，尤其是赛城地区，则吸引了为零售企业客户提供服务的数据中心运营商。

这一增长的关键驱动因素，包括土地的可用性和可负担性、低廉的电力成本，以及数据中心冷却系统充足的水供应。这些有利的因素，近期成功吸引了谷歌和微软等全球科技巨头对马来西亚的投资。

我们预计我国半导体行业的景气将进一步得到改善，这得益于全球需求的稳健复苏，以及“中国+1”战略带来的贸易转移机会。半导体巨头进驻槟城，预计将为本地供应商创造新机遇，并进一步发展该地区强大而高效的供应链生态系统。

政府加快电信、水电基础设施建设项目的目标基本顺利落实。犀鸟之乡（砂拉越）和风下之乡（沙巴）丰富的自然资源和再生能源，为永续发展提供了坚实的基础，促进了这些地区的经济增长并吸引了投资。

东马将成新经济重镇

除此之外，印尼将首都迁往努桑塔拉（Nusantara），将为东马公司提供地理优势，使其更容易获得商品和服务。

砂拉越当局对实现到2030年收入超过130亿令吉的目标充满信心，这从他们的积极措施和战略规划中可见一斑，其中包括今年州财政预算案达至创新高的136亿令吉。

总结来说，我们对金融业（经济活动改善支持贷款增长）、建筑业（基础设施建设获得推进）、科技业（“中国+1”战略吸引外国投资和半导体行业）保持乐观态度。

鉴于大马和新加坡的数据中心建设，预计将增加电力需求，公用事业亦可能受到关注。