分析：联昌国际证券

目标价：8.45令吉

最新进展：

英美烟草（BAT，4162，主板消费股）2024财年次季净利同比挫23.66%，仅得3628万令吉，但仍宣布派息每股12仙。

公司次季营业额年跌5.55%，至6亿4045万令吉。

首半年来看，营业额年跌1.58%，至10亿5142万令吉；净利则年跌24.57%，至6626万令吉。

行家建议：

英美烟草2024财年首6个月累积核心净利为6900万令吉，同比减少28.6%，低于预期，只占我们和市场全年盈利预测的35%和40%。

英美烟草的业绩不达标主要归咎于其电子烟品牌——Vuse的选择较少且不受市场欢迎，导致销售增长不如预期。

尽管如此，但该集团仍在完善其电子烟品牌策略，例如更多形式与口味等，以提高该品牌在国内市场的渗透率。

据2023年大马电子烟市场调查显示，我国的电子烟市场规模估计约为35亿令吉。

我们相信，在其强大品牌资产和监管有利的形式下，集团有望在该领域占据更多市场份额，仍有很大晋升空间。

考虑到Vuse初期销量增长缓慢，我们下调了2024财年至2026财年的盈利预测，幅度介于12%到20%。

同时，在传统烟草业务上，因受非法烟草的侵蚀，其核心业务的市场份额也在持续收缩，导致集团营业额承压。

综上，我们维持“守住”评级，目标价从8.80令吉下修到8.45令吉。