11月7日，美联储举行了利率决策发布会。尽管美联储的决议声明重点始终围绕在“通胀”“就业”等宏观经济问题上，但在美国总统选举刚刚尘埃落定之际，“特朗普”成为美联储新闻发布会绕不过去的一个重要话题。

考虑到特朗普大选前频频对美联储的决策表达不满，甚至曾一度扬言要“开除”美联储主席鲍威尔，在这场发布会上，人们高度关注特朗普这位当选总统与鲍威尔之间的争议性关系。

实际上，美联储主席鲍威尔原本就是特朗普选拔的人，只是后来特朗普认为鲍威尔被推上去后“不听话”了，在货币政策上存在分歧。

问题的关键其实在于，特朗普对于宏观经济政策的真正构想以及他的团队所推荐的政策，而不在于美联储和鲍威尔。

绕不开美联储政策

不过有一点很麻烦的是，特朗普对于美国经济的任何思考和政治承诺，要想实现，同样也绕不开美联储的货币政策。这就让“特朗普-鲍威尔”成为了一个焦点问题。

那么，如果将特朗普的宏观经济政策放在一个货币政策框架里面考虑，特朗普可以有何选择呢？

这仅有三种可能性：加息、减息和维持大体稳定。特朗普必须从这三种“可能性”中做出选择，让货币政策可以实现他在大选中的政治承诺——“让美国再次伟大”。

大选中，通胀是一个刺激性问题。实际民主党拜登-贺锦丽的大选，就是因为通胀问题而崩溃的！虽然这是一个被普遍估计到的问题，美联储、拜登政府部门以及民主党经济学家克鲁格曼等人也提供了数据配合，竭力粉饰这个话题的刺激性，但最终结果，还是美国“山河一片红”。

因为数据的“表面科学性”（如通胀的同比下降），终究无法冲刷人们的切身感受。所以，抑制通胀是特朗普政策的首选目标，他自己也是这么说的。

问题是，如果抑制通胀而加息的话，那么这是用经济萎缩来压抑通胀，虽然通胀水平会下降，但经济必定放缓，工作机会将会减少，不过理论上有利于美元汇率的上涨。

当然，利率维持不动，也是一种考虑，但政治成本高昂，等于不做什么事情，给民主党提供了很好的攻击借口。

那么美联储和特朗普会选择哪一种道路？特朗普别无选择，他要实现政治承诺和自己的政治抱负，唯有选择不断地减息。

因为减息能够导致美国买车和买房的成本降下来，经济会更加具有热度，人们的工作机会多，失业率下降，收入会更高，当然理论上美元汇率会变软（实际不一定，因为有关税、GDP增长率和其他措施配合），通胀水平也会高一些。

不过，人们因为收入的提高，日子可以过得更加舒服一点，这或许可以相对冲刷掉通胀数据有点难看的毛病。

料不停降息至1.75%

所以，特朗普的政策抉择大概率一定是要求美联储减息，不断地减息。大概在特朗普执政的4年周期里面，减息会减到什么程度呢？在这4年时间里面，联邦基金利率大概要减息到2%—2.5%的政策利率水平。

这样的利率水平，实际已经考虑到金融体系对疫情恢复的需要，否则甚至还可以出现更低的利率水平。因为在疫情之前美国的商业利率就是1.75%左右，并且维持了很长一段时间，所以这是一个可供参照的目标。

按照这样的评估，大致美联储要从现在的联邦基金利率4.50%，按照每次减息一码，4年中总共要减息10次，甚至更多。

事实上，美联储已经在11月7日将联邦基金利率目标区间下调25个基点，到4.50%至4.75%之间，这是美联储今年第二次降息。然而，这很有可能只是美联储的减息进程的一个开始。

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