行家论股

【行家论股】云升控股 融资走高财测下调

2024年10月01日

分析：兴业投行研究

目标价：3.29令吉

最新进展：

云升控股（YINSON，7293，主板能源股）在浮式储卸生产油船（FPSO）工程收入下降的情况下，2025财政年次季（截至7月底）净利同比萎缩11.74%，至2亿300万令吉。

同时，云升控股次季营业额同比下挫31.19%，至21亿4200万令吉。

行家建议：

2025财年上半年核心净利为2亿3000万令吉，同比增44%，占全年净利预测的39%，我们仍视为符合预期，因为预计下半年会更强劲。

这主要得益于Anna Nery号自2023年5月首次产油后的全面贡献，营运开支降低，和绿色科技表现良好，也为业绩提供支撑。

Maria Quitera和Atlanta这两艘FPSO，分别预计在10月和12月产油，而Agogo号也预计在2026年末季产油。

另外，全球的FPSO需求依然强劲，且云升仍在积极竞标新项目。同时，目前处于有利的卖方市场，云升将会在2年内稳步推进新项目发展。

云升现金流强劲，依旧承诺股息，并预测未来5年的复合增长率可以达到30%。

不过，基于融资成本走高加上令吉走强，我们将明后财年的净利预测，分别下调10%与3%，目标价也从3.32令吉，微降至3.29令吉，维持“买入”评级。

云升控股股价走势

 

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财经新闻

首季财务成本大增 云升控股净利挫12%

2024年09月30日
云升控股 YINSON

（吉隆坡30日讯）云升控股（YINSON，7293，主板能源股）在浮式储卸生产油船（FPSO）工程收入下降的情况下，2025财政年次季（截至7月底）净利同比萎缩11.74%，至2亿300万令吉，但仍宣布派发每股1仙的股息。

同时，云升控股次季营业额同比下挫31.19%，至21亿4200万令吉。

在上半财年，云升控股累积净赚4亿600万令吉，对比去年同期的4亿3800万令吉，下滑7.31%，而营收录得43亿5600万令吉，同比降低28.95%，去年同期为61亿3100万令吉。

此外，云升控股宣布派发每股1仙的第2次中期股息，除权日和派发日待定。

云升控股称，Maria Quitéria号和Atlanta号FPSo的建造工程，将在现财年结束前完成，因此，在次季与上半年中的营收贡献下降，影响整体业绩表现。

云升控股从FPSO工程收获的收入，基于建造进度而定。

无论如何，该公司表示，Anna Nery号FPSO从2023年5月7日起开始产油，带来了更高贡献，抵消了部分负面冲击。

然而，云升控股的财务成本增加了2.43亿令吉或120%，至4.45亿令吉。

贷款年增77%

截至2024年7月31日，该集团的总贷款和借款为195.8亿令吉，较一年前的110.6亿令吉，增长77%。其净负债率目前为1.84倍。

展望前景，云升控股指出，全球FPSO市场对该公司这类具备减排放技术，准时交付且在安全和营运记录上出色的承包商，继续存在强劲的需求。

同时，云升控股称，在Maria Quitéria号、Atlanta号和Agogo号FPSO在明年或后年开始营运后，该公司将进入稳定增长的阶段，在未来数十年内持续收获稳定的收入流。

“在现有各个长期合约的支撑下，我们相信，本公司可在现财年获得令人满意的业绩。”

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