马来西亚首相兼财政部长拿督斯里安华于今年10月18日公布了期待已久的2025年财政预算案。

实际上，我国政府在预先沟通方面做得很好，为投资者提供了重要的预告。

今年7月30日，财政部的预算前声明已经强调了多项关键标准，其中包括更强劲的经济增长、投资者信心增强以及更坚挺的马币。

这些改善源于政府的“昌明经济”总体规划，其中包括：

i)提高顶限：通过短期和中期措施加强经济并增加国家财富。

ii)提高底限：旨在改善所有马来西亚人的生活质量

iii)公共领域改革：支持经济增长并确保长期财政可持续性。

改革之轮正在启动

在我国首相安华提呈的第三份财政预算案中，政府继续推进扩张性支出，同时改善财政赤字。

2025年财政预算案共拨款4210亿令吉，其中3350亿令吉为行政开销，860亿令吉为发展开销。这是有史以来规模最大的预算案。

行政开销预计为3350亿令吉，主要受到固定成本增加的推动。

发展开销方面的预算则为860亿令吉，其中绝大多数的预算资金（46.5%或410亿令吉）分配给经济领域，主要用于基础设施项目。

扩大收入基础减少“甜头”

我们预计，近期扩大税基只是政府增加收入和减少财政赤字努力的开始。有鉴于此，投资者应做好准备，减少对财政激励的期待，并关注政府明确指出的未来优先发展领域。

例如，政府计划从明年5月1日起逐步扩大銷售与服务税（SST），不包括基本食品，但对三文鱼和牛油果等高端进口商品征收销售税。

此外，政府将于2025年针对高净值个人对超过10万令吉的股息征收2%的税收，但政府储蓄和外国股息可能享有豁免。

每月用电量超过600千瓦时的用户不再享有电费补贴，同时钢铁和能源行业将被征收碳税，以促进低碳科技的发展。

此外，自2025年起，含糖饮料的消费税将提高每升40仙，而为员工提供“弹性工作安排”和护理福利的雇主可享有额外50%税务减免。

对各行业影响

●消费必需品

继续受具针对性的援助金支撑

正如预期，政府将继续发放慈悯援助金（STR）和慈悯基本援助金（SARA），以及针对低收入群体的的税收优惠和减免，以应对生活成本上升的压力。

此外，公积金第三户头开放提款以及继续发放援助金等措施让我们更加坚信取消一揽子补贴不会对马来西亚经济造成严重影响。

消费是马来西亚国内生产总值（GDP）的最大组成部分，预计在逐步取消补贴的有限影响下，仍将是增长的主要驱动力。

随着家庭更倾向于将可支配收入用于基本商品和服务，那些专注于销售必需品的零售商预计将从中受益。

●相关细节有待公布

RON95补贴合理化按计划进行

至少就目前而言，政府决定继续提供RON95补贴，并计划在2025年中旬重新调整这一政策。

虽然RON95补贴的调整可能会对消费者的购买力产生负面影响，从而抑制经济消费，但我们仍保持中立态度。

我们预计政府将采取渐进且具针对性的方法，类似于过去取消柴油补贴的经验，以尽量减少对消费者的影响。

●旨在提升整个价值链

电子电器行业将受政府青睐

为了实现政府加强科技供应链的目标，尤其是转向更高附加值的活动，电子电器行业仍然是2025年预算案的重点。

政府的GEAR-uP计划预计将吸引1200亿令吉的外国直接投资，其中250亿令吉将在2025年投资，用于支持本地电子电器公司的发展，并助力实现2030年新工业大蓝图（NIMP 2030）目标。

●政府数码化努力

为软件开发商提供助力

除了半导体行业，政府在2025年预算案中推动数码化的努力也带来了重要机遇。MyDigitalID、网络安全改进和政府机构之间更大程度的整合等举措预计将增强国家的数码基础设施并推动创新。

在数码化转型的推动下，本地交易所上市的软件开发公司有望因订单量增加而受益。

●税收减免措施

将有利于经济适用房开发商

为鼓励首次购房者，政府计划为住房贷款利息支付提供高达7000令吉的个人税收减免。我们认为，这将特别有利于专注于经济适用房或首次购房者的房地产开发商，原因是税收减免将使购房变得更加容易。

●对糖尿病说不：

增加含糖饮料税收

为支持“反糖战争”计划，政府将从明年1月1日起将含糖饮料的消费税由每升9仙提高到40仙。虽然这项政策旨在降低糖尿病发病率并扩大税基，但这可能压缩利润率或减少消费者需求，进而对生产含糖饮料的餐饮公司产生负面影响。

●调高暴利税门槛

种植业可能仍面临困境

目前的政策规定，当西马每公吨的原棕油价格超过3000令吉、沙巴和砂拉越超过3500令吉时，将被征收3%的暴利税。

鉴于目前原棕油价格为每公吨4278令吉，政府计划将各地区的暴利税门槛提高150令吉，但这一修订对种植业来说可能不会带来太大帮助。

此外，计划中的最低工资上调——由目前的每月1500令吉提高到每月1700令吉，将于2025年2月1日生效，可能会进一步压缩该行业的利润率。

遭征税出乎预料

降低股息股吸引力

一项出人意料的公告是引入2%的股息税，该税将从下一个财政年度开始生效。每年股息收入超过10万令吉的个人股东将被征收2%的税率。

虽然我们还在等待税务部门的进一步澄清，但金融行业和房地产投资信托（REIT）等派息股领域，应该为这项政策可能带来的投资者行为变化做好准备。

不过，雇员公积金局（KWSP）、国民投资机构（PNB）旗下的国民信托基金公司（Amanah Saham）等大型机构以及外国股息将免征此税，为特定投资者提供一定的缓解。

总结：关注长期前景

虽然从一揽子补贴转向更具针对性的措施以及一些新税收的引入在短期内带来了一些挑战，但政府的支持以及强劲的消费者支出应该能够帮助经济缓冲这些变化，确保变化带来的影响最小化。

总体而言，2025年预算案所提供的激励措施少于预期，但政府扩大了收入来源，为实现其财政目标奠定了基础。

尽管这份预算案可能无法引发市场的强烈反应或积极情绪，但我们建议投资者保持谨慎态度，关注长期前景而非眼前的政策公告。

在这一环境下，公司的基本面实力仍是投资决策的关键因素。