分析：肯纳格投行研究

目标价：34.40令吉

最新进展：

销售走低以及拨备增加，拖累星狮集团（F&N，3689，主板消费股）2025财年首季净利同比下跌1.01%，至1亿6901万8000令吉。

首季营业额年增4.27%，至13亿8974万1000令吉。

展望未来，该公司表示，目前有几个下行风险，将左右业绩表现，例如地缘政治不确定性，以及大宗商品价格的波动等。

行家建议：

星狮集团2025财年首季核心净利，在调整外汇数额后，录得1亿5200万令吉，符合我们与市场的预期，达全年预测的25%和26%。

我们认为，随着大马和泰国旅游业崛起，预计公司将继续凭借即饮饮料业务受惠。

不仅如此，我们也乐见公司将高增长清真包装和乳制品领域，列入战略重点。

至于金马士奶牛场，虽说第一批的牲畜交付时间自2024年杪一直被推迟，但整体综合建设，仍在按计划稳步推进中。

如果该奶牛场能在2026财年前启动，届时产能可能达到1亿升，而潜在净利可能在每年能达到4900万令吉。

不过，碍于生产和执行日期未定，且存在一定现金流风险，因此我们未纳入计算。

现阶段，我们将公司今明财年的净利预测，分别下调5%至7%，主要是预计会有更高的税率。

综合以上，我们重申“超越大市”评级，目标价则从原先的36.30令吉，下调至34.40令吉。