（北京16日讯）特朗普再次当选美国总统，意味着中国2025年可能再次被迫坐上贸易战谈判桌。

面对高关税和强美元给人民币带来的贬值压力，未来中国央行的政策将面临更加复杂的局面。

分析人士认为，汇率贬值虽然有助于提升出口竞争力，但与上轮贸易战时期相比，全球地缘政治风险加剧、中美利差深度倒挂、叠加中国宏观经济复苏乏力、人民币汇率当前也已处于相对低位等因素，都制约了潜在的贬值幅度。

他们表示，维持汇率在合理均衡水平上基本稳定是政策基调，因而央行对人民币过早、过快的贬值都保持谨慎。

更可能的情形是，在关税来临时，央行顺应谈判局势演变和国际汇率市场波动，而容许汇率出现逐步贬值，但若局势恶化，人民币汇率挑战去年创下的2007年来的低点7.3510元似乎难以避免。

“央行面临两难选择，”Absolute策略研究的新兴市场经济学家亚当·沃尔夫说，当前人民币起点较2018年大为偏弱，而贬值压力仍会继续激化，考虑到大幅贬值对金融稳定造成的冲击，央行还会致力于维护稳定。

不过如果贸易战打响，亚当·沃尔夫认为央行可能还是会让汇率走弱，从而保护出口并争取谈判筹码。

若特朗普落实竞选中提及的对中国货物加征60%的关税，中美贸易将面临沉重打击。

凯投宏观首席亚洲经济学家马克·威廉姆斯指出，央行根本用不着主动贬值，“中国央行的挑战在于如何把贬值幅度限制在舒适范围之内。”

11月初，特朗普当选总统之后，人民币已跌至7.25元一线，距离2023年刷新的16年低点仅千点之遥。

过去一周人民币中间价，也屡屡发出逆周期调节迹象并稳定在7.20元强方，划定的贬值下限处于7.3510元的去年低点以内。

在过去两年多时间里，因中美货币政策周期错位、利率大幅倒挂，中国已经采用诸如中间价逆周期调节、远期售汇风险准备金等多种工具。

中国央行未就此对未来汇率政策立即予以置评。

对于中国国家主席习近平提出的“强大的货币”理念，央行副行长陶玲此前曾做出阐释，认为“稳定”既包括对内的币值稳定，也包括对外保持汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

货币贬值加剧进口成本

汇率贬值通常可以通过增加出口商收入而提高其竞争力，但同时也会增加进口成本从而拖累内需。

渣打大中华区和北亚区首席经济学家丁爽在采访中说，考虑到竞争性贬值风险，人民币大幅贬值收益有限，反而可能招至恐慌性资本外流、股市大跌，从而提高稳定成本。

“明年中国增长将更为依赖国内经济，而非外需，恢复信心和支撑金融稳定的政策将至关重要，”三井住友银行亚洲宏观策略主管吴杰夫说。

中国稳定汇率的内在需求，或许正与美国寻求弱势美元的诉求不谋而和。

法巴的王菊也在报告中指出，特朗普上任后是否推动一个新的广场协议也存在不确定性，因他曾称偏好弱势美元，而以他当前的政策议题来看极难达成这一目标。

法国兴业银行大中华区经济学家米歇尔林（译音）指出，为应对关税，中国企业已经做好准备对外转移产业链，且其生产基地也已实现多样化。