名家专栏

股票和凭单波动性/麦传球

2024年12月18日
大马股市 马股

笔者刚刚完成了为期6天的结构性认股凭单短期交易课程。一位学生问了我一个关于结构性认股凭单波动原因的问题。

事实上，仅仅了解结构性认股凭单价格波动的原因是不够的，因为我们还需要理解股票的价格波动，因为股票是单一股票结构性认股凭单的实际标的资产。

波动性 (Volatility) 指的是金融工具价格随时间的变化程度，是交易者和投资者衡量市场不确定性和风险的重要指标。波动性越高，价格波动幅度越大；波动性越低，价格变化较为平稳。

1. 股票价格波动性：

股票的波动性受基本面、技术面及外部市场因素的影响，通常通过历史波动率（基于过去价格表现）和隐含波动率（从期权价格中推测的未来预期波动）来衡量。

2. 结构性凭单波动性：

结构性认股凭单是一种衍生工具，其价值取决于标的股票或指数的价格波动。与标的资产的价格同步波动，但由于杠杆效应和时间价值，凭单的价格波动更为剧烈。特别是在短时间内，隐含波动率对凭单价格的影响尤为显著。

相似点：

●股票与结构性凭单的波动性都受供需关系、外部经济环境及公司相关消息的影响。

●市场情绪和流动性也是影响波动的重要因素。

不同点：

●结构性认股凭单由于杠杆效应，波动性通常更高。标的股票微小的价格变动，可能引发凭单价格的剧烈波动。

●结构性凭单具有时间衰减（Theta）和隐含波动率等因素，而这些因素在股票定价中并不存在。

影响股价波动因素

1. 公司基本面因素

●财报发布：公司业绩超出或低于市场预期，可能导致价格剧烈波动。

●公司重大事件：如合并、分红或回购股票等都会影响股价。

●管理层变动：关键高管的离职或任命增加市场不确定性。

2. 市场与宏观经济因素

●宏观经济指标：如GDP增长、失业率、通胀数据等会影响股市表现。

●利率变化：利率上升通常对股票价格产生压力，尤其是成长股。

●汇率波动：本币贬值对出口型企业有利，但对依赖进口的企业不利。

3. 行业动态

●行业内部的技术突破或商品价格波动会影响股价波动性。

4. 市场情绪

●全球事件（如疫情、战争、地缘政治紧张局势）可能引发市场恐慌或乐观情绪，导致波动性增加。

●市场传言和新闻头条也可能引发剧烈波动。

5. 流动性因素

●交易量较低的股票波动性更大，因为大额买卖订单可能显著影响价格。

影响凭单波动因素

除了影响股票波动性的因素外，结构性认股凭单还有其独特的影响因素：

1. 标的股票价格波动

●凭单价格与标的股票价格直接挂钩。股票价格的 5% 变化，可能导致凭单价格大幅波动（例如 20%），这是由于杠杆效应的存在。

2. 隐含波动率（IV）

●隐含波动率反映市场对未来价格波动的预期。当隐含波动率上升时，凭单价格通常会上涨。例子：在财报发布前，市场预期价格大幅波动，隐含波动率通常会显著上升。

3. 时间衰减（Theta）

●凭单的时间价值会随着到期日的临近而逐渐减少，这一现象被称为时间衰减。例子：剩余 30 天到期的凭单，其时间价值损耗较慢；而剩余 3 天到期的凭单，时间衰减速度会加快。

4. 杠杆效应

●杠杆效应使凭单的价格波动被放大。若标的股票上涨 2%，凭单可能上涨 20%，但同样地，若标的股票下跌，损失也会被放大。

5. 利率影响

●利率上升对看涨凭单（Call）价格通常有轻微的提振作用，因为持有凭单的机会成本上升。

6. 市场情绪与需求

●尤其是在重大事件或临近到期时，凭单价格的投机性交易会加剧波动性。

7. 内在价值与时间价值

●凭单的价格由内在价值（标的股票价格与行权价的差额）和时间价值构成。内在价值随标的股票价格变化，而时间价值则受隐含波动率和时间衰减的影响。

管理股价波动建议

1. 在多个行业、地区和资产类别中分散投资，以降低风险。

2. 密切关注公司新闻、宏观经济指标和行业趋势。

3. 在高波动性时期设置止损点，控制下行风险。

4. 忽略短期市场噪音，专注于具有良好基本面和持续盈利能力的股票。

管理凭单波动建议

1. 在隐含波动率上升期买入凭单，从中获益。避免在隐含波动率已经过高时入场。

2. 选择剩余到期时间较长的凭单，降低时间衰减风险。

3. 虽然杠杆能放大收益，但也增加了风险。应合理控制仓位和避免过度杠杆。

4. 利用凭单进行财报或重大事件交易，但需密切关注标的股票价格走势及隐含波动率。

5. 凭单价格波动剧烈，交易不利时需果断止损。

理论与实践

通过深入了解波动性的驱动因素，并实施有效的策略，投资者和交易者能够更好地管理股票和结构性认股凭单的风险与机会。

其实最有效的方法是学习真正的市场实战技巧来进行结构性认股凭单交易，而不仅仅是书本理论，因为书本理论主要只是帮助你通过考试。

书本理论可以让你拿到文凭，实战智慧才能帮你赚到利润。你更喜欢哪一个？

为什么只能选择其中一个呢？

我两个都要！（一笑）

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2025风云人物——数字人/麦传球

2025年01月08日
邓丽君的数字形象

邓丽君(左)的数字形象曾被用于过去的表演中，比如在2013年与周杰伦的虚拟合唱。（取自爱奇艺）

我可能是第一个预测2025年“风云人物”的人，因为通常这种预测，应该在2025年底或2026年初才会出现的。不过，既然我已经想到了，不妨提前一年发布，顺便符合我“马前炮”价格走势预测的交易风格（一笑）。

通过这一篇文章，希望读者能够知道像英伟达（Nvidia）、超微（AMD）、英特尔（Intel）、博通（Broadcom）、高通（Qualcomm）等，是人类数字化身发展主要受益公司。

数字人类化身的概念，看似是最近才出现的现象，但其根源可以追溯到过去二十年来人工智能（AI）、计算机图形学和自然语言处理技术的交汇发展。

最初通过游戏和娱乐行业流行起来，数字化身随着虚拟助手的普及——如苹果的Siri和亚马逊的Alexa——而逐渐兴起，为人性化的AI驱动交互铺平了道路。

企业竞争力关键要素

推动其兴起的触发点，包括对可扩展客户服务解决方案的需求、元宇宙的扩展，以及冠病大流行引发的全球向数字优先战略的转变。

随着企业和个人越来越寻求在远程或虚拟环境中，保持类似人类的互动，数字化身成为一种可行的解决方案。

3D建模、动作捕捉和情感AI等高级工具的普及，进一步加速了其发展。公司认识到它们不仅是传统员工配置的成本效益替代方案，也是品牌身分的独特代表。

随着2025年的到来，数字人类化身从一种新奇事物演变为一种必要性，成为企业竞争力的关键要素。

为了在这一快速发展的领域中保持领先地位，个人和企业都必须拥抱数字人类化身的整合。

对于企业来说，采用这一技术可以增强客户参与、简化运营并创造独特的竞争优势。对于个人来说，利用数字化身可以彻底改变个人品牌，使专业人士能够以前所未有的方式，扩大影响力和覆盖范围。

邓丽君的数字形象曾被用于过去的表演中，比如在2013年与周杰伦的虚拟合唱（DIGITAL DOMAIN），以及在2021年跨年演唱会上的全息投影表演（THE GLOBAL HERALD）。

根据非官方消息，邓丽君的家人同意今年通过数字化身，为她发布一张新专辑。如果真是这样，我会非常开心，因为我作为她的粉丝已经快半个世纪了。今年也是她去世30周年纪念。

优点和缺点

数字人类化身为企业带来了许多优势：

1. 增强客户参与度：数字化身提供更个性化和互动的体验。无论是作为虚拟网红、客户服务代表还是培训师，它们都可以以一致性和共情全天候（24/7）与客户互动。

2. 成本效益：虽然开发数字化身的初始投资可能较高，但从长远来看，它减少了与员工配置、培训和可扩展性相关的成本。

3. 可扩展性：数字化身可以同时与数千名客户互动，使其成为全球运营的理想选择。

4. 提升品牌表现：精心设计的化身与公司的品牌形象一致，创造了独特的身分，从而增强了可见性和记忆度。

然而，这项技术也存在挑战和风险：

1. 初始成本高：开发高质量、逼真的化身需要复杂的AI、图形和数据处理能力，这可能成本不菲。

2. 伦理问题：如数据隐私、真实性和化身潜在滥用等问题，如果管理不当，可能会损害品牌声誉。

3. 技术限制：尽管取得了进展，但某些化身交互可能显得生硬，这可能会让用户感到沮丧。

4. 维护和更新：与任何软件一样，化身需要定期更新以保持相关性和有效性，这增加了运营的复杂性。

迅速发展新趋势

数字人类化身领域正在迅速发展。一些最新趋势包括：

1. 超真实化身：AI和3D建模的进步，正在创造几乎无法与真人区分的化身，从而增强了信任和参与度。

2. 情感识别与响应：配备情感AI的化身，可以通过语音或面部表情解读用户情绪，从而提供更具共情的互动。

3. 与元宇宙的整合：数字化身正成为元宇宙平台的核心，作为用户和品牌在虚拟世界中的代表。

4. 可定制和可扩展化身：企业现在可以为特定角色创建定制化身，确保跨多个平台的品牌语调一致。

至少有两种方式可以创建人类数字化身，即基于智能手机的系统和基于电脑的系统。

基于智能手机的化身创建系统，由于其可及性和用户友好的界面正在获得吸引力。

移动应用程式使企业和个人能够随时随地创建化身，利用智能手机先进的摄像头和处理器。这使得小型企业和个人创业者也能接触到这一技术。

相比之下，个人电脑端系统通常提供更强大的工具，用于创建高度详细和复杂的化身，适合有特定需求的企业。智能手机和个人电脑系统的选择，取决于具体的使用场景、预算和所需的复杂程度。

2025年必备战略

在2025年，采用数字人类化身不再是可选的，而是一项战略必需。

采用这一技术的企业，将受益于增强的客户参与度、成本效率和全球可扩展性。

随着AI、情感识别和元宇宙整合方面的进步，数字化身的可能性是无限的。

忽视这一趋势的企业，将面临在日益数字化和互联的世界中失去竞争优势的风险。通过整合数字人类化身，企业可以将自己定位为各自行业中的创新领导者。

数字人可能在未来10年内无法完全取代你，但那些使用人类数字化技术的人，将会在你阅读这篇文章的同时，迅速取代你和你的业务。

害怕吗？

所以，无论你是否喜欢数字，你一定要爱上数字人。

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