独家报道：萧维旸

眼见需求节节攀高，东盟医疗旅游业正火力全开，大马自然也不例外。

多年来，大马已凭着成本低廉、医疗品质不俗、与印尼相邻等好牌，在东南亚乃至全球医疗旅游市场中，雄踞一席之地。

展望未来，大马医疗旅游理事会（MHTC）和一众分析师同样信心满满。

然而，这一条路并非毫无阻拦。泰国、新加坡这两大对手，同样在奋力抢食这块市场大饼，大马能否招架得住？

与市场分析师对话、整理各券商看法后，《南洋商报》为读者剖析大马医疗旅游业的优劣势。

地理优势·成本低廉·品质不俗
大马打好医疗旅游牌

东盟医疗旅游业火力全开之际，同样已在行业深耕多年的大马，能否抓紧优势脱颖而出？

所谓医疗旅游，简单而言，意指旅客是为了寻求更低价或更高品质的医疗服务，而选择出国旅游兼进行治疗。换句话说，医疗、旅游、度假已相互结合，形成一个潜力无穷的产业。

在20世纪，较为常见的场景，为发展中国家的中上阶级族群，为了寻求更高品质的医疗服务，而前往发达经济体如美国、欧洲等求医。

然而迈入21世纪，仿若迎来风水轮流转，不少新兴经济体已摇变成医疗旅游重镇。

其中，东盟更是凭着成本低廉、医疗品质卓越、旅游业发展蓬勃等好牌，成为医疗旅游业的新宠儿。

在2020年，东盟已占据全球市场份额的31%，而全球市场洞察（GMI）则预测，到了2032年，东盟医疗旅游业收入可达到1021亿美元（约4603亿令吉），比2023年高出将近4倍！届时，东盟攫取的全球市占率，亦会跃上40%的惊人水平。

东盟医疗旅游业蓄势待发，大马自然也不例外。其实，大马早已在医疗旅游业，占有一席之地。论收入，大马在东盟中属第二把交椅，仅次于泰国。

在2016年，大马医疗旅游收入已突破10亿令吉门槛。大马医疗旅游理事会（MHTC）原已设下目标，要在2025年让收入闯破20亿令吉大关。岂料，大马在2023年就已取得接近23亿令吉收入，比MHTC的目标早了足足两年！

顺着这股旺势，MHTC再设目标，在明年收获28亿令吉的收入，且为国内生产总值（GDP）贡献10亿令吉。

这意味着，医疗旅客每在医疗服务上花费一令吉的同时，可为旅游、交通、住宿、餐饮等周边行业，额外创造3.57令吉的收入。

理想很美好，但现实难免会荆棘满布。在东盟群雄的夹击下，大马该如何突围？

好牌一：地点占优

据MHTC的资料，在2011年，大马的医疗旅游收入仅有5亿2300万令吉，但时序进入2023年，大马收入却已飙升约4倍，逼近23亿令吉。这十余年间，大马为何能创造佳绩？

盘点大马手上好牌，在发展医疗旅游业中，大马确实条件不俗。第一张好牌，为地理位置优越。

常年关注大马医疗股的Tradeview资本基金经理梁佳满接受《南洋商报》访问时说，一个国家的医疗旅游业能否成功，地理位置是一大重要因素，“毕竟病患都不希望长途跋涉求医”。

言下之意，地理上愈接近医疗旅客来源国，国内产业就愈能如鱼得水。

而大马恰好就凭着与印尼毗邻而居的优势，而跻身医疗旅游重镇。由于当地医疗品质不尽如人意，众多印尼富豪或高净值族群，纷纷往海外寻求医疗服务，创造庞大的需求。

咨询公司Alvarez & Marsal（A&M）的资料显示，每年有超过200万名印尼人充当医疗旅客，总支出突破90亿美元（近406亿令吉）。与此同时，和印尼相邻的大马，自然成为首选地。

大马各大州属中，印尼医疗旅客最青睐的，要数槟城。据A&M的说法，目前有逾50%的印尼尤其是来自棉兰（Medan）的医疗旅客都涌向槟城，这是因为从棉兰飞往槟城仅需45至50分钟。如此一来，完成一次例行体检通常只需一天时间。

即使是飞往更遥远的吉隆坡，也只需耗时约60分钟；相比之下，从棉兰飞往新加坡或泰国，则耗时90至135分钟，远远不如大马便捷。

印尼是最大客源

正因地理相近，印尼已是大马医疗旅游业最大客源。据MHTC的资料，目前印尼正贡献近66%的收入；而位居亚季殿军的为中国、印度和英国，但其份额仅介于2%至5%间，和印尼不在同一等级上。

好牌二：成本低廉

光有地理优势，还不足以让大马晋身医疗旅游重镇。

成本低廉，是大马手中的第二张好牌。MHTC整理的数据显示，大马多种医疗手术费用，比美国便宜60%至80%。

和东盟同侪相比，大马医疗价格同样颇具竞争力。梁佳满说：“整体上，我国的价格比新加坡低大约一半，同时比泰国便宜30%至40%间。”

举例而言，在大马进行冠状动脉旁路移植术（CABG）的费用起价为1.8万美元（约8万令吉），而在新加坡进行同类手术，则需要缴付至少5万美元（近23万令吉）；谈及中风患者的康复治疗费用，大马医院一次平均征收66美元；新加坡则收取至少125美元。

联昌国际证券的数据也显示，除了CABG，在全髋关节、膝关节置换手术上，大马的费用也显著低于美国、泰国与新加坡。

若非医疗品质佳，大马医院费用再便宜，也无法吸引庞大医疗旅客群。截至今年7月，大马一共有17家私人医院获得国际联合委员会（JCI）的认证，等同于达到医疗旅游业的最高标准。

此外，吉隆坡鹰阁医院（Gleneagles）和双威医疗中心，也双双入选今年全球前250名最佳医院。

邻国抢食市场大饼

我国已足够努力，但正在努力的，并非只有大马。虽然已手握不少好牌，但大马能否扛住东盟竞争对手的压力，仍是未定之天。

首先要关注的是泰国。如前所述，泰国已是东盟最大医疗旅游重镇，在2023年获得收入8亿5000万美元（约37亿令吉），将大马远甩在身后。

泰国坐大持续投资

据梁佳满的观察，除了成本诱人、旅游业发达，泰国也颇具地理优势，“由于地理相近，柬埔寨、越南、寮国、缅甸的医疗旅客，一般会首选泰国。”

而眼见东盟医疗旅游业大有可为，泰国也正磨刀霍霍，抢食更多市场大饼。

早在2017年，泰国政府已推出为期10年的医疗旅游发展计划，在医学研究、医疗服务、医疗商品等领域多管齐下，晋身亚洲医疗枢纽。

在投资方面，泰国同样毫不手软，今年泰国对于医疗保健的支出估计达到9520亿泰铢（近1243亿令吉）。

到了2026年，泰国政府计划携手私企，投入1兆泰铢（近1306亿令吉）来提升医疗系统。

目前，泰国投资委员会（BoI）也正提供各种激励措施，例如免除企业所得税和进口关税、简化法规程序等，来吸引更多国际医疗设备巨头进驻泰国。

为吸引更多医疗旅客，泰国亦计划落实多次入境医疗签证。若真实施，医疗旅客单次入境泰国的停留期限，可从原先的60至90天，延长至1年。

这对重病医疗旅客来说，无疑是一大加分项。

新加坡服务卓越

大马要应付的第二个对手，为新加坡。据兴业投行研究的说法，2023年新加坡一共获得2亿7000万美元（约12亿令吉）的收入，排在泰国与马来西亚身后。

尽管国土狭小，但新加坡仍可跻身医疗旅游重镇，原因离不开医疗品质与服务卓越。据《新闻周刊》（Newsweek）公布的“2024年全球医院调查”，新加坡10所医院中，有6所挤进前250名。

联昌国际证券也直言：“在医疗品质方面，新加坡公立医院足以和私立医院并驾齐驱，这有别于大部分国家的医疗体系。”

同时，大部分新加坡医疗机构也有专门团队，协助海外病患获得或延长短期访问通行证（STVP），在新加坡求医。

话虽如此，新加坡距离东盟医疗旅游龙头，仍有一大绊脚石，即成本高昂。据MHTC的资料，在心脏、骨科、整形再造手术方面，新加坡医院征收的费用，皆显高于大马与泰国。同时，新币汇率强势也为居高不下的费用添柴加火。

也正因如此，新加坡未必会如泰国般，对大马带来直接威胁。梁佳满表示，新加坡较侧重于吸引，追求最顶尖服务的全球一级富豪，定位与马泰两国截然不同。

扩大客源 深耕清真

东盟对手摩拳擦掌，大马医疗旅游业应当如何迎战接招？

第一招，是扩大医疗旅客来源。

首先是各国城市。达证券观察到，目前大马仅聚焦于吸引各国一线或最富裕城市的医疗旅客，而若要扩大客源，我国不妨将触角延伸至第二或三线城市。

“举例而言，印尼的峇淡（Batam）、北干峇鲁（Pekanbaru）、万隆（Bandung）、巨港（Palembang）等皆需求旺盛但医疗设施不足，因此不失为潜力诱人的市场。”

层次上升至国家，除了印尼，大马也可向更多经济体招手。当中，中国便是一个备受瞩目的市场。

目前，尽管中国是大马医疗旅游业第二大客源，但其贡献的份额仅有5%，无法与逾60%的印尼相提并论。但换个角度出发，这也意味着，中国贡献的客源仍有巨大上升空间。

据达证券的观察，广州、深圳、厦门等城市，都有潜力贡献庞大客源。

MHTC也曾指出，大马已和中国市场建立“战略纽带”，冀望凭借着语言与文化相近的优势，吸引更多中国医疗旅客前来大马。

撇开印尼与中国不谈，邻国新加坡，或许也是一大客源。如前文所述，尽管新加坡的医疗品质卓越，但大马仍可借助于成本优势，吸引新加坡医疗旅客进驻。

联昌国际证券相信，随着柔新经济特区的诞生，将有可观的新加坡医疗旅客，前往柔佛求医。

深耕“清真医疗旅游”

另一方面，眼见全球清真医疗旅游需求节节攀升，已逐步在“清真经济”站稳脚跟的大马，或可乘上这股趋势，抢食更多市场份额。

兴业投行研究指出，若要深耕清真医疗旅游市场，我国医疗机构需深入了解穆斯林的需求，例如提供祈祷设施、供应的药品和食物也必须零猪成分。这一点，大马或手握一定优势。

上市医疗企业受青睐

大马医疗旅游业蓬勃发展，哪些上市企业值得投资者留意？

IHH集团营收翻倍

众券商最为青睐的是IHH医疗集团（IHH，5225，主板保健股）。目前，IHH医疗集团旗下共有17家医院，而完成收购位于槟城的槟榔医院（Island Hospital）后，将扩大至18家。

在达证券看来，将槟榔医院纳入麾下有几项好处，第一为拓展IHH医疗集团的医院网络，以及在槟城的足迹；第二，由于槟榔医院常年吸引不少外国医疗旅客，因此IHH医疗集团也可借由这项收购，强化在医疗旅游市场的份额。

分析员表示，在2023财政年，医疗旅游已为IHH医疗集团在大马的业务，贡献大约2亿3000万令吉营收，到了2025财年，估计可翻倍增长。

联昌国际证券也表示，目前医疗旅游占IHH医疗集团大马业务营收约6%，而收购槟榔医院后，份额会增至12%。分析员将IHH医疗集团列为医疗服务业首选股，给予“买入”评级，目标价设在8.50令吉。

兴业投行研究同样喊买该股，给予目标价7.90令吉；达证券则给予“守住”评级，目标价为6.88令吉。

柔佛医药保健收入超预期

第二个值得留意的马股，为柔佛医药保健（KPJ，5878，主板保健股）。

据兴业投行研究的说法，目前柔佛医药保健在大马拥有10家专注于服务外国病患的医院，其中4家已获得JCI认证。此外，该公司已设立国际患者中心（IPC），提供一站式旅行与签证服务。

除了继续深耕印尼市场，柔佛医药保健还计划插旗新加坡、南亚、中东及北非地区（MENA），扩大其海外业务。

在2024年前三季，该公司的医疗旅游收入按年增长22%，幅度超越MHTC对于行业增长的预期。而达证券估计，在2024财年，柔佛医药保健医疗旅游业务收入，可按年上扬35%。

兴业投行研究给予“买入”评级，目标价设在1.46令吉；联昌国际证券同样喊买，给予目标价2.60令吉。