（吉隆坡18日讯）联昌国际投行研究看好，99 Speed Mart（99SMART，5326，主板消费股）的市场领导地位与增长潜力，加上高效的物流网络带来竞争优势，首次追踪给予“买入”评级。

联昌国际投行研究的报告指出，99 Speed Mart主要是靠着增加新店面，以及强大的物流配送网络扩张，来实现增长策略。

公司预计在2026财年底前新增750家门店，并主要在门店渗透率较低的地区（主要为东海岸和东马）推进扩张计划，以缓解市场饱和风险。

公司采用轻资产模式，且这些新店将受益于有利的人口结构和对必需品的刚性需求。

“总体来看，我们预计，公司门店扩张在2023至2026财年的年均复合增长率（CAGR）为11.2%。”

鉴于此，凭借吸引人的性价比、销售组合的积极管、品牌知名度提升以及战略位置门店的便利性，分析员预计，公司2024至2026财年盈利，将受到每年1.5%的同店销售增长（SSSG）的支持。

靠自有物流网络

此外，与其他零售商相比，99 Speed Mart的一大优势，是其全国范围内的自有物流网络。

“这不仅能创造其他运营收入，还能降低运输成本，并通过批量采购来增强议价能力。”

截至2024年7月中旬，公司的物流网络，包括全国范围内的19个配送中心和618辆配送卡车。

公司还计划进一步扩展物流能力，计划到2027年底至少拥有25个配送中心。

分析员预计，其他运营收入，像是来自产品展示费、配送中心相关费用及目标激励费用，将占2024至2026财年收入的9.7%至10.1%。

市占率已超4成

根据Frost&Sullivan的预测，99 Speed Mart在全马迷你超市的市占率为40.1%，在国内杂货零售行业中占据了11.6%的市场份额。

作为我国最大的迷你超市零售商，在2024财年第三季度末经营了2697家门店，销售主要集中在第三方品牌的日常必需品。

基于2024年首季销售来看，73.8%来自食品和饮料类别。

综上，分析员预计，其2023至2026财年净利将实现18.2%的年均复合增长率，主要推动因素是门店数量增加（2026年底达3276家）、同店销售持续增长、更高的经营杠杆，以及其他运营收入来源增长。

目标价2.6令吉

联昌国际投行研究是首次将其纳入追踪范围，并给予“买入”评级，以及2.60令吉目标价，相当于33倍本益比估值。

较大马大型消费股的30.3倍平均本益比，溢价了10%，分析员解释，主要是公司具有更强的增长前景、更高的股本回报率（ROE）以及在大马市场的主导地位。