独家报道：李玟江

原本预期2024年将是“龙吟九天”的丰收之年，但现实却事与愿违。博彩和科技股沦为最大输家，股价越买越跌，几乎看不到止跌的希望。

值得关注的是，长期占据南洋富豪榜十大之位的大马博彩巨头云顶（GENTING，3182，主板消费股）掌舵人丹斯里林国泰，2024年的财富大幅缩水，意外跌出榜单前十，震撼市场。

2025年是否能迎来“蛇全蛇美”的转机？如何打出一场漂亮的翻身仗，成了市场和投资者的共同期待。

一同跟随《南洋商报》的脚步，从《2024年南洋富豪榜》中洞察博彩和科技股的兴衰密码。

云顶双雄股价重挫

林国泰身家蒸发16%

2024年，马来西亚博彩业遭遇艰难时刻，云顶（GENTING，3182，主板消费股）与云顶大马（GENM，4715，主板消费股）无疑身处在风暴的中心，难以抽身。

股价暴跌、市值缩水，不仅让云顶双雄双双跌出富时隆综指成分股榜单，更直接影响了集团掌舵人云顶主席兼总执行长丹斯里林国泰的个人财富。

截至12月杪封关，云顶集团市值滑落至150亿令吉，排名马股第34位，而云顶大马则以134亿令吉，位列第37位。

这一惨淡表现让云顶双雄的股价，从高峰跌落谷底，尤其是云顶大马，其股价从2017年的6令吉暴跌至2024年底的2.26令吉。

林国泰的身家也因此蒸发近16%，成为2024年南洋富豪榜下跌幅最惨烈的人物之一。

多重不利因素叠加，是导致云顶双雄陷入困境的主因。

从2018年的20世纪福斯主题乐园纠纷，到2019年的博彩税上调，再到2020年冠病疫情重创旅游业，让云顶集团的盈利能力长期受限。

此外，近年来全球经济不确定性加剧、资本市场流动性收紧，也让投资者对博彩行业失去信心。

博彩业整体仍低迷

2024年，云顶世界的博彩收入虽恢复至2019年水平的90%，但行业整体表现依旧低迷，市场情绪深受成分股调整的影响。

分析师指出，云顶双雄的估值已跌至历史低点，与平均值相比低了1.5至2个标准差。

然而，持续的负面新闻和不确定性让投资者保持谨慎。

更祸不单行的，还有云顶大马因涉嫌会计欺诈，被巴哈马比米尼名胜世界（RW  Bimini）合作伙伴起诉，追讨6亿美元（约25.75亿令吉）赔偿。

公司独资美国子公司Genting Americas（GAI），于2024年当地时间10月7日，被RAV Bahamas有限公司（RAV），在美国佛罗里达州南区联邦地区法院提起诉讼，并于10月11日向GAI送达了诉讼通知。

文告称，有关诉讼涉及巴哈马比米尼名胜世界的营运事宜，RAV在诉讼中要求超过6亿美元的损害赔偿。

糟糕的是，云顶新加坡的困境进一步加剧，分析师因为盈利不佳而下调其股票评级，让股价跌至两年来的最低点。

逆境重生再见光辉？

面对逆境，林国泰及旗下管理层正在寻求突破口，放眼2025年，计划通过多元化业务，以及核心博彩业务逐渐复苏，重塑市场信心，其中，国际游客回流和国内消费增长相信会是关键动力。

分析师预测，博彩行业将在2025年上半年实现全面的盈利回升，云顶大马的博彩收入有望恢复至2019年水平。

此外，云顶大马在美国纽约申请完整赌场牌照的进展，也备受关注，如若成功，该牌照将为集团每年增加4.7亿令吉的除息税务折旧与摊销前盈利（EBIDTA），极大提升盈利能力。

与此同时，云顶持有20.33%股份的英国制药公司TauRx，被视为一大潜在增长点。

其针对阿尔兹海默症药物—HMTM，目前正在推进审批和商业化进程，而TauRx的潜在估值高达150亿美元，若进展顺利，将为云顶带来每股3.54令吉的潜在价值。

至于旗下拉斯维加斯云顶世界（RWLV），为了能整顿公司信誉，已在去年12月杪公布了新董事名单，好摆脱涉嫌接待犯罪分子允许洗钱活动的骂名。

能如预期般一帆风顺？

当然，复苏之路不会如预期般一帆风顺，纽约州赌场牌照存不确定性、TauRx商业化处漫长周期，以及整体经济环境仍潜在波动，都是需要克服的挑战。

分析师警告，尽管云顶双雄具备高周息率和低估值，看上去仍充满吸引力，但短期内股价大幅反弹的可能性较低。

林国泰及云顶集团，如何在2025年扭转局面，将成为市场关注焦点。

在负面因素逐步消化后，云顶双雄或迎来温和复苏。但能否在逆境中生存并实现突破，将取决于其业务多元化战略的成效，以及核心博彩业务等复苏速度。

美国科技股屡创新高

大马科技新贵反颓靡

当美国科技股在2024年屡创新高时，大马科技板块却深陷泥沼，股价表现持续低迷，令市场大失所望。

这一现象打破了以往全球半导体销售与大马科技板块高度正相关的历史趋势，二者竟出现反向关系。

这种变化背后的原因是什么？展望2025年，大马科技领域能否迎来曙光？特朗普的回归，是否又会带来潜在影响？

纵观《2024年南洋富豪榜》，不难看到涉猎科技板块的富豪们，都面临财富大抽水的问题。

其中掌舵美佳第一（MFCB，3069，主板公用事业股）和帝与鸿（D&O，7204，主板科技股）的吴南华与家族，身家暴跌5亿令吉或17%，排行榜从2023年的第23名，跌至第32名。

虽说美佳第一涉猎大量再生能源资产，成功塔上数据中心的列车，全年股价大起24%，但是，帝与鸿则没那么幸运，股价走势恰巧与美佳第一相反，大跌42%。

这个跌幅，足以把吴南华与家族的身家排行，拉低9个位置。

另外同样处在身家下跌的科技富豪们，还有UWC公司（UWC，5292，主板科技股）执行董事兼集团总执行长拿督黄才荣与刘继强，富豪榜排行从27名跌至36名，而身家跌了2.6亿令吉，或10.1%，来到23.1亿令吉。

至于阁代科技（GREATEC，0208，主板科技股) 总执行长拿督陈荣棋，表现也同样差强人意，排名从第20名跌至27名，而身家跌了3.4亿令吉，或9.2%，至33.7亿令吉。

特朗普成新变数

实际上，外部市场充斥着很多不确定性中，而特朗普的政策，可能再次影响全球科技股表现。

潜在利好，有特朗普可能延续其“美国优先”政策，推动美国企业的投资与增长，进而提振美股中的科技板块。部分大马科技公司作为全球供应链的一环，或有机会间接受益于美国市场需求扩张。

潜在风险，则是特朗普可能重启对中国产品的关税政策，或强化科技领域保护主义，进而加剧中美科技竞争，扰乱全球供应链，并对高度依赖国际市场的大马科技股，形成压力。

当然，全球汽车销售放缓，以及欧洲豪华汽车品牌频频发布疲软财报，让投资者对与汽车科技半导体相关的公司，保持更为谨慎的态度。

大马科技股中，如帝与鸿、腾达科技（PENTA，7160，主板科技股）、马太平洋（MPI，3867，主板科技股）等企业的最新业绩均受到冲击。

相比之下，与人工智能（AI）领域相关的获益公司寥寥无几。其中，前研科技（FRONTKN，0128，主板科技股）表现最为亮眼，其客户台积电直接受益于英伟达的持续强势。

台积电最新业绩显示，净利按年增长57%，预计2025年营收将进一步增长25%。

在AI领域光环加持下，前研科技的股价于2024年7月突破历史高位4.78令吉。尽管未来业绩被看好，但高估值的风险不容忽视，投资者需在布局时保持谨慎。

复苏仍充满不确定性

尽管大马科技指数在连跌两年都下跌，来到2024年杪小涨2.5%，至64.89点，但2025年却开局不利，跌幅近6%。

美国经济数据超预期强劲，美联储暂停降息甚至恢复加息等种种可能，进一步打压高估值公司的表现。

此外，大马科技公司的业绩复苏之路并不顺遂。

封装测试企业如益纳利美昌（INARI，0166，主板科技股）、马太平洋、友尼森（UNISEM，5005，主板科技股）今年股价均跌至一年低点，反映市场对该领域短期信心不足。

面对外围市场的不确定性，以及“狂人特朗普”重返政坛的复杂环境，投资者可能需要转移视线，而不是聚焦个别板块。

大马科技板块的限制在于，绝大部分企业集中于中下游领域，如后端封装测试和电子组装，缺乏上游芯片设计能力。

英伟达一家独大

虽说人工智能推动了全球半导体销售，但这一增长主要集中在美国市场，如英伟达贡献了显著比例。

值得一提的是，2025年全球半导体销售，预计增长12.5%，至6870亿美元（约3.1兆令吉），但若剔除英伟达的收入，全球半导体销售实际上处于停滞状态。

这进一步凸显顶尖企业的重要性，以及人工智能领域的结构性机遇。

回看大马，大多数科技公司依然聚焦通讯、智能手机、汽车及工业领域上。

然而，智能手机出货量增长放缓、以及车行大裁员潮种种表现，都反映终端产品需求疲弱，加上各国央行疯狂升息举措，对大马科技板块的盈利复苏，构成一定压力。

整体来看，虽说大马科技板块虽仍在泥沼中挣扎，但部分企业的反弹信号或为投资者带来新的希望，而企业需要更精准投放在质量增长上，借此搭上高端科技领域。

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