（吉隆坡15日讯）以中国人工智能（AI）公司DeepSeek为首的一系列市场新发展，虽然为东南亚数据中心市场的供需关系带来潜在负面冲击，但马银行投行认为，目前相关担忧情绪已经减缓，同时DeepSeek算法带来的更高效率，有望加快AI应用的发展，进一步推高需求。

DeepSeek R1大模型在农历新年前夕横空出世后，引发市场担忧AI算力和数据中心需求可能降低，国内的部分数据中心概念股也受到波及而走低，尤其是首当其冲的杨忠礼电力（YTLPOWR，6742，主板公用事业股），以及其母公司杨忠礼机构（YTL，4677，主板公用事业股）。

像杨忠礼电力上个月因为负面消息，一度从高点大挫接近50%；不过踏入二月，该股已稳步回升，本月至今已上涨14%。

其他数据中心概念股，像是杨忠礼机构本月涨了12%；马星集团（MAHSING，8583，主板产业股）也回弹约6%。

加快AI应用发展

马银行投行分析员近期与东南亚部分投资者会面，讨论近期数据中心市场的发展、Grab及Gojek的并购案和电商平台Temu的带来等课题。

其中，分析员指出，虽然一系列新闻表面上对东盟地区的数据中心供需情况不利，但目前相关担忧情绪已经减缓。

“美国超大规模数据中心业者急剧增加在AI或数据中心方面的资本开销，帮助减缓了DeepSeek突破后带来的算力需求减少隐忧。”

该分析员同时称，投资者也同意，DeepSeek的出现，或许反而助推算力与数据中心的需求。

“投资者亦同意我们的看法，即更高效的DeepSeek算法，将加快AI应用的发展，进而推动市场需求比预期更快地走强，而且这让更多中小规模的公司也加入采用AI。”

他补充，东盟数据中心市场在中期而言，将由传统的计算及存储需求推动，而不是AI。

投资者乐见Grab Gojek合并

另外，马银行投行分析员指出，投资者普遍乐观看待Grab与Gojek的潜在合并计划，并称这将减少相关公司在合并后的商家、骑手和用户优惠开销，同时降低在云端计算方面的固定成本。

不过，该分析员同时称，若要落实上述合并案，仍有数项重要问题有待解决，包括官方机构的批准、70亿美元（约312亿7000万令吉）的估值、净现值（NPV）方面的协同效益不够高和交易的结构等。

“根据彭博社，一种可能的交易方式为，Grab以70亿美元收购Gojek母公司GoTo集团，而我们认为，这70亿美元的估值偏高。”

他亦表示，双方合并后在NPV方面的协同效益估计为25亿美元（约111亿7000万令吉），考虑到70亿美元的收购成本，这并没有吸引力。

至于官方批准方面，该分析员认为，印尼方面不会有太大问题，因为Grab-Gojek合并后在该国陆路交通的总体市占率只有28%，但在新加坡市场反而会面对更大挑战。

“Grab在2023年时收购Trans Cab的计划，就因为新加坡竞争及消费者委员会的反对而告吹。”

Gojek目前在新加坡拥有估计8%的市占率，分析员称，一旦被Grab收购，Gojek预料将会终止在新加坡市场的服务。

Temu或转战东南亚

马银行投行分析员指出，在美国取消“小额包裹免税”政策（de minimis exemption，每人每天进口的单一货物，价值只要不超过800美元就不会被征收关税）后，投资者担忧中国廉价商品跨境电商平台--Temu将会转战本区域，激进地进入东南亚市场，冲击本区域电商业者。

“现在有3种可能的情景出现，即Temu依然把重心放在美国市场，Temu把营运焦点转到东盟等其他市场，以及Temu不仅转移阵地到东盟，还将其跨境平台转型为传统的电商平台。”

该分析员称，若继续专注美国市场，那Temu在当地的竞争力将会削减，而转战东南亚，则会面对显著挑战。

“本区域最大市场印尼，实施严格的跨境交易法规，因此Temu无法进入该国，而越南、泰国和大马等其他关键市场，也早已警惕Temu对本地微中小型企业（MSME）造成的潜在冲击。”

分析员同时强调，东南亚市场的消费力远低于美国，对Temu而言更加无利可图。

“东盟电商消费者的平均每次消费为5至10美元，令Temu的商业模式在本区域无法持久。”

因此，该分析员依然看好本区域的电商及互联网业者，认为今年的商品交易总额（GMV）增长率将继续高涨。