忧虑前景的声音悄然弥漫在中国社会当中：生意难做、工厂关门、高档商品滞销、境外旅游锐减，最严重的仍是房地产，三四线城市的新楼盘根本卖不去，销售记录都是假象。

为什么在制造业腾飞猛进之余，民众找工作和改善生活越来越困难？很多人都不敢消费，为未来忧心。然而，春节期间，大型商场和步行街仍然人山人海。中国经济到底怎么样？

2024年对中国是个进退两难的日子，在冠病疫情期间，因为中国相对稳定的社会环境，所以在动荡的世道下，反而能保持生产力，在对外贸易取得意外的大幅增长。

但在疫后重开后，全球虚弱的经济环境显然令中国这个火车头也无以为继，在房地产崩盘后令普遍资产下跌，损害信心，中国人对前景出现多年来罕见的悲观。

政府推出各种刺激消费的措施，但为什么愈推动、人们愈不敢消费？

（一）总体增长与结构性矛盾：2024年中国GDP总量达到135兆元，但“内需不足、供需失衡”成为主要矛盾，消费对经济贡献率44.5%，低于历史中位数，企业普遍“增收不增利”。

（二）制造业的强中弱：制造业投资持续扩张，然而贸易摩擦加剧，难以替代房地产对内需的拉动。重工业与制造业的资本密集特性，相较服务业创造就业能力较弱，资源倾斜向科技领域以应对美国制裁，也抑制了服务业发展，部分行业“内卷”加剧，影响扩张与招聘意愿。

（三）风险隐患：房地产市场仍未止跌，房企资金压力与债务风险延续；地方债务化解需长期过程，新兴产业尚未完全吸纳劳动力。2025年高校毕业生预计达1222万人，加剧就业竞争，青年失业率在2024年8月曾高达18.8%。

制造业生产力超强

尽管政策力度加大，但中国经济仍面临“回旋通缩”风险。然而同一时间，中国制造业却表现出超强的生产力，中国从低端服装、纺织品和玩具，转型到基础电子、钢铁、造船、大型家电、太阳能等领域占据主导，在低调增长下，就连复杂的电信设备、核电、国防和高速铁路等行业处于领导地位，这些技术成就此前未被投资者重视。

但到2024年末，中国因其迅速崛起成为全球汽车出口领先国而受到关注，超高性价比的新能源汽车，更被形容为“过剩”地涌入全球市场。

刚踏入2025年，中国推出第六代战斗机和低成本人工智能系统。DeepSeek的推出更被德银报告称为中国的“突破时刻”，在高附加值领域表现卓越，能够主导供应链的行业正以前所未有的速度扩展。

中国的冰火两重天也许是增长中难免的挣扎期，到底中国是好是坏？前景信心又从何而来？这次中国的困境，可说是中产陷阱，经历过去因为金融海啸，中美同时“大水漫灌”，过去十多年的经济回报可说是手到拿来。

今天，要赚钱没那么容易了。由于房地产价格下行导致家庭资产缩水，财富效应减退，本身拥有产业或企业的中产阶层，消费信心自然荡然无存。

但中国的房地产泡沫远不及当年的日本。自信贷收紧，房地产行业开始下行已经过去6年，房价下跌三分之一，抵押贷款利率下降一半，同时期GDP增长约三分之一，因此购房负担能力已恢复到多年未见的水平。

民企带来利好消息

以往遇上经济疲弱，总有“国进民退”的说法，即是倚靠国家支持增长，但中国新近最热门话题：哪吒、DeepSeek、黑神话游戏，都是由民企带来的利好消息，制造业投资持续扩张、新能源汽车、手机等产能居全球前列，且“分散出口”效应缓冲美国加征关税的冲击，预计影响2025年GDP仅0.16%。

一众低调民企的爆发，正好反映过去几十年新一代中国人开放发展的成果，进而成为中央政府最关心的版块，为中国如何应对未来的挑战，提供更广阔的想象空间。