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美国能对衰退免疫吗?/马来西亚安邦智库

如果说世界上有经济体对于经济衰退免疫,在传统经济学的框架内,这几乎是天方夜谭。

以美国为例,从1973年以来,美国经济经历了6次经典的经济衰退,每次历时从6个月到18个月不等,都出现了经济负增长,从负0.3%到负5.1%不等;从1893年至1934年,美国经济经历了6次大的萧条,历时从13个月到43个月不等,经济增长从负增长14.7%到负增长38.1%不等。

近几十年以来,中国经济也出现了数次衰退。安邦咨询(ANBOUND)的研究显示,自1960年代以来,中国经济至少经历了6次较大的衰退。

在刚刚过去的2019年,中国经济就出现了新常态“脱轨”,诸多经济现象显示处于“衰退”的过程之中。

不过,投资银行高盛最近发表研究报告称,当前美国经济从结构上已不再倾向于陷入衰退,美国经济已近乎对衰退免疫。

美联储主席鲍威尔在2019年10月9日曾表示,经济衰退是繁荣的副产品,但美国经济没有哪个板块特别繁荣,所以,他不认为美国经济十年的扩张,一定要让位给经济衰退。

5潜在风险

 

根据鲍威尔的观点,2007-2009美国的经济衰退,是由2000年左右的房地产泡沫所引发。

高盛依然认为,美国经济有5大潜在风险:

1.原油冲击;

2.通胀过热;

3.金融失衡;

4.股市涨得太多,企业债务过高;

5.财政政策风险,政府支出消减。

但高盛对5大风险因素的分析表明,它们大多是温和的。高盛认为,始于20世纪80年代的“大温和”(Great Moderation)的现象——以可持续增长和温和通胀为标志的低波动水平,直到十多年前的金融危机才中断,“大温和”的支柱目前仍然存在。

高盛经济学家认为:“当前经济在结构上不太容易陷入衰退。虽然可能出现新的风险,但最近几次衰退的主要来源——石油冲击、通胀过热和金融失衡等,现在似乎都不太令人担忧。”

安邦咨询研究人员认为,高盛有关“美国经济对衰退近乎免疫”的判断,目前还难以确定,需更长时间来观察。

但它指出的现象引发了值得关注的问题:当全球央行推出极为宽松的货币政策(即“大放水”),以更大的泡沫填补了此前的泡沫破灭时,是否改变了经济形态和经济体系?在过度城市化和高度信息化的社会,资本过剩会不会成为世界经济的常态?

资金市场高度发达

安邦咨询的智库学者陈功曾经提出“危机三角”模型,认为过度城市化导致的资本过剩,是当前全球市场的最大特征。

“城市化-资本过剩-经济与金融危机”所构成的危机三角关系,是影响甚至控制经济脉动的重要原因(详见《颠覆世界的城市化》,陈功,2015年9月)。

从“危机三角”来看,资本过剩不仅是理论认识上一个非常关键的分水岭,还是造成过度生产的重要原因。

在过度生产的世界里,资本过剩不会表现为通胀,而是会表现为债务和库存.

此外,资本过剩还会表现为金融资产价格高企(如股票价格上涨)。

美国之所以在金融危机之后最快复苏,表现出高盛所认为的“对经济衰退免疫”现象,在安邦的部分研究人员看来,这与美国经济结构有关,与其他国家相比,美国经济已经高度资本化,不仅资本市场高度发达、金融业高度发达,很多产业的发展也与资本紧密相关。

这种情况下,资本过剩的局面可以在很大程度上维持美国市场的繁荣。

即使是靠泡沫支撑的繁荣,在下一轮泡沫大破灭造成危机之前,资本过剩给美国带来的影响就表现为“对衰退免疫”的表象。

安邦是一家马中经济与政策智库,在北京和吉隆坡设有研究中心。欢迎读者提出对本文意见:[email protected]

 

 

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财经新闻

美降息全球股市欢腾 令吉一度升至4.20

(吉隆坡19日讯)受美联储大幅降息50个基点的提振,全球股市今天普遍上扬,大马股汇双双走高,但鲍威尔的弦外之“鹰”,却导致黄金和比特币先起后跌。

根据彭博社报道,美联储在四年多来首次宣布降息,且以“大手笔”50基点的幅度,开启新一轮宽松周期,旨在提振疲弱的劳动力市场,并确保美国经济实现软着陆。

这一举措令市场为之振奋,全球股市反应积极,MSCI亚太指数上涨约1.5%,创一周最大涨幅。

周四亚股由日本股市领涨,上扬2.13%;港股则紧追其后,录得2%涨幅;新加坡股市也不落人后,单日涨了1.13%。

马股今日走势虽然波动,但闭市时,富时隆综指收报1665.65点,涨5.06点或0.30%。

同时,欧洲股市也逼近历史高点,泛欧斯托克600指数日内一度上涨超过1%。

令吉方面,虽在盘中曾走软,但最终回升至1美元兑4.21水平,单日涨近0.8%,连续3日连涨。

盘中,令吉兑1美元一度上升至4.2070水平,写下自2022年5月初以来新高。

彭博指,美元指数走低,而亚币指数升至14个月来的高点。

美股期货同样走高,表明投资者对未来经济前景抱有乐观态度。

同时,人民币兑美元、新元兑美元,周四亦保持稳健上升。

至于日元,虽在盘中一度跌逾1%,但很快收窄涨幅,回稳至1美元兑142日元附近。

如今,市场目光现已转向日本央行议息会议,该行将在周五宣布其货币政策。

黄金比特币回落

根据彭博社报道,虽然此次降息幅度超出预期,但美联储主席鲍威尔告诫,不应认为这是未来降息的“新节奏”。

鲍威尔还补充,未来的利率调整仍将根据经济数据的表现灵活调整。

在美联储宣布降息后,黄金价格一度上涨1.2%,然而,鲍威尔的弦外之“鹰”,导致黄金回吐涨幅;比特币也出现相似情况,起初上涨约2%,然后抹去涨幅,在6万美元附近波动。

截至大马时间周四傍晚6点30分,黄金与比特币已逐步回升,金价上涨逾1%,比特币涨3%。

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