关税迷雾遮蔽通胀前景 鲍威尔也举棋不定
鲍威尔
在评估关税对通胀影响时，美联储主席鲍威尔有一套应对策略，那就是把真正的“信号”从“噪音”中分离出来。
然而，特朗普对全球贸易伙伴广泛、激进的关税政策，导致鲍威尔本就困难的通胀评估工作，变得更加复杂且影响重大。
削弱经济推高物价
摆在美联储官员面临的是一道选择题，要么降息以支持经济，要么长期维持较高利率以遏制通胀。经济学家预计，这一系列关税措施将对美联储形成双重压力，既削弱经济，又推高物价。
选择正确的政策路径，首先需要官员判断通胀上升中有多少是由关税引起的，然后评估这一上涨是暂时性的，还是更持久的。
MacroPolicy Perspectives的高级经济学家劳拉·罗斯纳-沃伯顿表示：“相比特朗普第一个任期的关税措施，我认为这一次关税行动的影响将更加分散，因此也更难识别。受到波及的商品更多，受影响的企业也更多。”
特朗普周三宣布了范围广泛的关税措施，其中包括对所有对美出口商征收10%的关税。许多国家括中国、欧盟和日本面临的税率要高得多。
此次宣布的关税力度，超出许多经济学家的预期，之前特朗普已对钢铁、铝和汽车下令加征关税。
美联储政策制定者将分析最新数据，以评估这些关税的直接和间接影响，包括成本向消费者的传导程度、价格上涨的范围，以及美国民众对未来通胀的预期。
上个月鲍威尔表示，他们的基线预期是关税带来的通胀上行压力可能是暂时性的。但如果美联储判断失误，央行可能在遏制通胀问题上落后于形势。另一方面，若经济走弱而官员们未能及时采取行动，美联储会面临衰退风险。
耶鲁大学管理学院教授、前美联储理事会部门主管威廉英格利希表示，美联储官员将首先观察价格变动是否与被加征关税的进口商品相符。“如果两者出现不一致，他们也许会开始思考还有其他因素在起作用”。
直接与间接效应
Inflation Insights的奥迈尔·沙里夫表示，关税对许多日常商品价格的直接影响很可能会在CPI数据显现出来，典型的例子包括电子产品、鞋类和家居用品，这些都是美国大量从中国进口的商品。
但他认为，钢、铝等中间品关税对价格的影响相对没办法直接做出分析。尽管PPI中的分类指标可以提供一定帮助，但此类商品的成本上涨往往会在生产链的各个环节中被部分吸收，至少某种程度上是。
直接影响可能最终表现为一次性价格上涨，这类情况似乎是官员们愿意“暂时放过”的类型，但圣路易斯联储行长阿尔韦托·穆萨莱姆表示，关税对非进口商品和服务的间接影响可能对通胀产生更为持久的冲击。
他手下的研究人员估计，美国有效关税税率提高10个百分点可能会使美联储关注的通胀指标上升多达1.2个百分点，其中超过一半来自关税的间接影响。
彭博经济研究估算，目前美国的平均关税税率已从去年的2.3%上升至约22%，这将使Musalem团队所提出的通胀影响几乎翻倍。
Vanguard美国高级经济学家乔什·赫特表示，长期的贸易战有可能引发顽固的商品通胀，并使美联储更难摆脱关税带来的影响，商品通胀持续得越久，他就越担心价格压力会更广泛地蔓延开来。
乔什·赫特表示：“在这种情形下，确实存在一种风险，即通胀开始更多地蔓延到服务领域，进一步传导到工资，甚至对通胀预期也造成更大的影响。”
通胀预期受瞩目
亚特兰大联储行长拉斐尔·博斯蒂克，在最近接受彭博新闻采访时表示，他不仅会关注关税向消费者的传导程度，也会关注美国民众对关税的反应及其通胀预期。
最新的调查数据显示，关税相关的不确定性正影响消费者对经济的看法，并促使他们上调对短期和长期通胀的预期，这对美联储而言可能是一个令人担忧的趋势。
此外，目前尚不清楚美国民众在面对价格进一步上涨时，会容忍到什么程度才开始减少支出。
分析师表示，此类因素可能会影响的涨价策略，从而使评估关税影响变得更加复杂。
罗斯纳-沃伯顿表示：“我们曾经经历过由疫情引发的严重通胀冲击，因此可能会看到更多预防性的行为。这种影响或将蔓延到那些并未直接受到关税波及的行业。这一次的情况可能会更加复杂难解。”
鲍威尔曾表示，美联储工作人员正在对关税的一系列可能结果进行建模，通常假设美国贸易伙伴会采取全面报复。他补充说，预计央行最终会有一个值得信赖的预测，但“很难讲是什么时候”。
新闻来源：彭博社
受美国关税战影响 恐推迟RON95补贴及扩大SST
（吉隆坡22日讯）随着美国关税大刀一挥，大马原定措施包括RON95汽油补贴合理化及销售及服务税（SST）扩大征收范围措施，如今都有可能出现变动。
有专家认为，美国总统特朗普祭出的关税若扩大至半导体领域，大马经济恐怕要进一步遭重创，不过这或也迫使政府可能推迟RON95汽油补贴合理化进程。
随着外围需求疲弱，华侨银行如今已经将我国今年的经济增长预期，从原本的4.5%，下调至4.3%。
华侨银行首席经济学家林秀心今日在2025年经济展望汇报会上进一步警告，若美国政府决定将关税覆盖范围扩大至半导体领域，最坏的情况下大马今年经济增长将放缓至接近3.5%。
林秀心特别提到，若美国在今年下半年之前将宣布对半导体征税，而RON95汽油补贴合理化计划正好也在那时到期，大马政府有可能会为了支撑经济增长而推迟RON95的合理化进程。
另外，全球经济如今因美国关税而陷入各种不确定性，马来西亚中华总商会（中总）呼吁政府暂缓执行扩大SST征税范围，以减轻人民经济压力。
根据财政预算案，我国将从5月1日起渐进式扩大SST征税范围，涵盖收费金融服务等商业服务，以增加收入并扩大税基，而所收取的部分税收，将用于提高教育和医疗服务质量等。
料明年初降息50基点
美国对等关税暂缓90天，让马币暂时获得喘息空间，然而林秀心还是提醒，近期人民币波动加剧，以及关税上调或会冲击经济增长和市场情绪，导致令吉仍面临一定的压力。
“但大马经济稳健的基本面，以及美元近期因被抛售而表现疲弱，有助于缓解令吉面临的外部负面因素。”
虽然市场对国家银行降息预期升温，但林秀心称目前尚未看到国行降息的迫切性，目前大马通胀依旧温和，2月通胀低企1.5%，加上大马稳健的财务状态，为国行提供灵活的货币政策操作空间。
她预期国行在明年初才会降息50个基点，但若大马经济增长风险显现，国行便有可能会提前降息。
“国行在短期内将对金融市场波动保持警惕。”
林秀心也特别提到，目前东盟正面临着全球贸易放缓和中美关系紧张的影响，然而美国对中国征收高额关税，加上市场寻求中立投资与生产枢纽，将继续增加东盟作为附加制造与出口基地的吸引力。
“尽管经济放缓有所加剧，但这仍然支撑着持续的外来直接投资流入和区域内贸易。”
她提到，目前半导体和相关产品免征关税为大马经济提供一定程度的缓解，根据最新规定大马对美国出口约有 46% 仍免征关税，其中包括电子与电气产品，然而美国政府并没排除对半导体征收关税的可能性，这对经济构成了较大的不确定性。
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