大师兄回来了! 阿里巴巴业绩喜人股价暴涨
（香港21日讯）阿里巴巴集团控股的营收增速创一年多以来的最快，由马云联合创立的这家中国互联网先驱在历经数年的动荡后，迈出了重振的又一步。
出色的业绩提振了阿里巴巴股价。该股在纽约市场单日最高飙升14.5%，最终全天上涨了8.09%。
阿里巴巴最为重要的两大业务——电商和云服务（包含AI业务） —— 营收增幅均优于预期。该表现暗示中国的消费从疫情后的低谷反弹，也显示最近几年遭字节跳动和拼多多等竞争对手夺取市场份额后，阿里巴巴反击初见效果。
由于阿里巴巴决心在AI领域与对手一争高下，投资者也因此感到乐观。总执行长吴泳铭称，阿里巴巴未来三年在AI基建上的支出将超过过去十年。他甚至表示，通用人工智能(AGI)是公司的主要目标。
吴泳铭在电话会议上对分析师表示，这是几十年一遇的行业转型良机，因此在阿里巴巴的AI战略方面，最主要的目标是发展AGI。
根据周四公布的数据，截至去年12月的季度，阿里巴巴营收增长8%，增幅优于预期，至2802亿人民币（约1707亿令吉），云业务营收季度增幅创大约两年以来的最大。
包含诸多AI相关项目以及为外部客户提供算力的云业务部门营收增长了13%。国际商业销售 —— 在全球速卖通(AliExpress)和Trendyol等的推动下 —— 飙升了32%。
2025年以来，阿里巴巴的市值增长了大约1000亿美元（约4421亿令吉），但与整治前的峰值相比依然相形见绌。
海豚智库创始人李成东表示，现在阿里巴巴已经捍卫了其主要的电商业务，AI业务也蓬勃发展，阿里巴巴的业绩可能在未来几个季度蓬勃发展。过去几年，他们与政府的关系并不好，肯定导致了大量客户流失。现在人工智能业务终于让该集团重新振作起来。
港股重回升势
而受阿里巴巴强劲的业绩提振，香港股市周五重拾升势，并领涨亚洲市场，恒生科技指数盘中最大升逾3%。
恒生指数再度站上2万3000点关口。阿里巴巴港股追随隔夜中概股升势，一度上涨超过11%至逾三年盘中新高。哔哩哔哩也在业绩后大涨。
DeepSeek的崛起引发了市场对中国科技股的价值重估，在南向资金不断涌入香港股市的同时，包括摩根史丹利在内的外资机构也加入了看多中国股票的行列。阿里巴巴电商和云服务两大关键业务交出了靓丽财报，并明确人工智能的发展目标，进一步催化了市场情绪。
“阿里业绩和将大幅增加对人工智能的资本开支，提振全球投资者对中国科技行业的投资信心，”中泰国际分析师颜招骏指出。
“目前外资配置港股的比率不高，后续有回补仓位的诉求，有望进一步为港股带来增量资金。”
在美国上市中概股危机未完 特朗普还隐藏两张王牌
彭博评论
华盛顿与北京之间的贸易对抗，将波及在美上市中概股，分析人士正在推演中国公司被迫从美国退市的可能性。
当被问及是否会让中国公司退市时，美国财政部长贝森特表示，在与北京的贸易谈判中，“一切选项都在桌面上”。
虽然目前尚无更多细节流出，但摩根大通、摩根史丹利、杰富瑞金融和瑞银集团的策略师与分析师纷纷发布报告，评估在美上市的200多家中资企业的退市风险，这些公司的总市值达1.1兆美元（约4.84兆令吉）。
拼多多、唯品会、好未来等公司可能首当其冲。这些企业是少数在美上市但尚未在香港挂牌的中资公司，由于无法将美股转换为港股，投资者面临的风险更大。
摩根大通估算称，若这些公司被迫退市，可能会被剔除出全球指数，导致约110亿美元（约484亿令吉）的被动资金流出，其中仅拼多多就占到94亿美元。
跟踪在美上市中概股的纳斯达克金龙中国指数，迄今基本没有受到这种威胁的影响。该指数今年累计下跌0.5%，而同期标普500指数下挫8%。金龙中国指数周二止步两连涨，小鹏汽车和京东对指数拖累最大。
摘牌阴影重现
退市对中概股投资者来说并不是个陌生词。早在特朗普第一个总统任期内，当中美围绕中资企业审计问题争执不下时，这类公司就曾受到密切关注。
该问题在2022年得到解决，直到特朗普第二任期开始，热度又出现上升。这位总统签署了一项行政命令，要求政府加强对流向中资企业的美国投资的审查。
特朗普政府手中有多项工具可用于推动中资企业退市。美国证券交易委员会（SEC）可下令交易所将中国或香港企业摘牌，或直接取消这些公司在美国市场的注册资格，使其无法在任何形式下进行交易——包括场外交易市场。
目前，滴滴和瑞幸咖啡虽已退出美股交易所，但仍在场外交易。
此外，SEC还可动用紧急权力要求交易暂停，但若该措施由白宫发起，将更具法律和政治分量。
另一种做法是要求SEC出台最终规则，禁止使用可变利益实体（VIE）结构。VIE是多数中港企业为在美国交易所上市而采用的商业架构，也是在特朗普行政命令中点名批评的对象。相比此前审计纠纷依据的《外国公司问责法案》，上述这些措施执行起来速度可能更快。
随着贸易战升温，贝森特的表态再提醒人们，退市威胁依然是特朗普应对中美冲突策略的一部分。
杰富瑞分析师爱迪生李（译音）在一份报告中写道：“美国手中有两张强有力的牌：中概股摘牌和禁止美资对华投资。对等关税不仅仅涉及贸易问题，更关乎美中之间的国力竞争，以及如何确保美国在这场竞争中取胜。”
估值风险
退市将引发流动性方面的担忧。杰富瑞指出，对于许多中资企业来说，美国存托凭证（ADR）的交易额，远高于在香港市场的交易额。摩根史丹利数据显示，阿里巴巴和京东的ADR日均交易额，比它们港股的日均交易额高出约80%。
摩根史丹利策略师王劳拉（译音）在一份报告中写道，随着美中地缘政治紧张局势升级，如果所有中概股ADR同时从美国交易所退市，整个中国股票市场都将面临估值下行风险；但从长期来看，香港市场应该能够弥补这一交易量缺口，尤其是对于市值较大的公司来说。
对冲基金Polar Capital的基金经理吴杰瑞（译音）表示，对大多数在美上市的中资企业而言，退市带来的风险相对较低。阿里巴巴和京东的投资者曾主要来自美国，但如今中国本土投资者已成为这些公司股东的重要组成部分。
但他表示，拼多多是一个例外，因为它尚未在香港上市。
“其实路径已经很清晰，对吧？阿里巴巴和京东的董事部在过去几年里已经完成了相关布局。如果拼多多想做，我认为这个过程也相对简单。但在短期内，这确实会给股东带来一些波动。”
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