美国衰退亦或贸易战 中国发展更依靠内需
彭博行业研究分析师陈马文（译音）写道，无论是旷日持久的贸易战，还是美国经济可能陷入衰退，传达的信息都很明确：中国将不得不依靠内需来拉动经济增长。
中国可能比几年前准备得更好。在2008-09年全球金融危机期间，中国出口占GDP的比重接近35%。如今，这个数字已低于20%，而美国的这一比重也降低。
在市场等待可能的关税谈判之际，中国股市尚未完全消化美国潜在经济衰退的影响，两国都暗示愿意进行谈判。根据我们的宏观公允价值模型，美国经济衰退可能拖累MSCI中国指数从当前水平下跌11.4%。
在美国过去三次经济衰退期间，中国的GDP增速平均被拉低2.9个百分点，大约是美国GDP恶化情况的70%。如果美国经济增速降至零，意味着中国GDP年增速可能将为3%，而政府的目标是5%左右。
人民币可能会适度贬值以抵消关税压力，不过对金融稳定的担忧可能会限制贬值幅度。PMI可能收缩约1%，与之前美国衰退时期的情况相仿。随着全球需求下降，通缩担忧可能挥之不去。
总体而言，我们的宏观模型预示，每股收益将在未来12个月被拉低6.15%，拖累MSCI中国指数的公允价值降至58.9，较4月10日的66.5有11.4%的下行风险。
来源：彭博社
中国首季经济增长5.4%
（北京16日讯）中国2025年第一季度经济增速快于预期，不过特朗普的高关税政策令前景承压。
中国国家统计局周三公布的数据显示，第一季度国内生产总值同比增长5.4%。这好于彭博调查经济学家普遍预期的5.2%。
3月社会消费品零售总额同比增长5.9%，是2023年12月以来的最快增速，远高于经济学家4.3%的预期。3月工业增加值同比增长7.7%，也明显好于预期。
其他主要经济指标包括：1-3月不含农户固定资产投资同比增长4.2%，房地产投资同比下降9.9%。
3月末调查失业率为5.2%，前月为5.4%。
未来前景黯淡
数据反映了在美国4月大幅提高关税之前一段时间的经济表现。美国对多数中国商品加征的关税已激增至至少145%，这个水平可能会使中国今年的出口陷入萎缩，并损害这个重要的增长动力。
全球贸易和经济增长前景恶化也势将给中国带来压力。
如果没有更多刺激措施，中国要实现今年5%左右的增长目标将面临挑战。瑞银、高盛集团和花旗集团等几家国际银行的经济学家最近几周将中国2025年经济增长预测下调至4%左右或更低。
相关新闻
