政府近日决定注资11亿令吉以支持陷入财务困境的沙布拉能源（Sapura Energy），引发市场热议。尽管官方强调这并非纾困，而是策略性投资支付本地供应商欠款，以维持油气产业的稳定，但不少人对此举仍然存有疑问。

毕竟，这已经不是政府第一次向这家持续亏损的公司投入资金，加上2018年国民投资公司（PNB）注资的26.8亿令吉，总金额已接近40亿令吉。究竟，这笔投资是保障国家战略性行业，还是一个无底洞？

沙布拉能源是马来西亚大型油气服务公司，业务涵盖钻探、工程、建造和安装等领域，在国内外市场都有重要布局。然而，该公司近年来财务状况恶化，负债累累。截至2024年10月，其借款总额高达107亿令吉，贸易及其他应付款项达51.8亿令吉，现金储备仅剩17.9亿令吉，累积亏损则扩大至175.3亿令吉。

政府此次出手的其中一个理由是避免骨牌效应。沙布拉能源欠下超过2000家本地供应商，其中包括中小型企业。这些企业涉及数万名员工，一旦沙布拉倒闭，这些企业也可能受到波及，进一步冲击我国油气产业链。沙布拉能源及其供应链雇佣约5.9万人，政府担心若公司倒闭，大量员工将面临失业潮，加剧经济压力。

若沙布拉破产，旗下油气资产可能以“贱卖”形式被外资收购，导致国家失去关键的能源服务能力。国际上也有类似案例，如新加坡政府曾扶持胜科海事（Sembcorp Marine），韩国政府则注资大宇造船（Daewoo Shipbuilding），以维持国家战略产业竞争力。

中小企业更需救助

尽管政府有其正当理由，但不得不承认，注资沙布拉能源存在一定风险，尤其该公司的财务管理问题，在管理上以及市场行情波动的各种因素下，面对亏损。

2018年，国民投资公司注资26.8亿令吉，希望推动公司复苏，但至今未见明显成效。债务大，股价长期低迷，如今更沦为PN17公司（财务陷困公司）。政府注资能否真正改变其经营模式，仍是未知数。

在政府不断资助大型亏损企业的同时，国内许多中小企业同样面临困境，甚至更急需财政支持。冠病疫情后，许多中小企业尚未完全恢复，现金流紧张，融资困难。如果政府能为沙布拉能源提供11亿令吉，是否也应该设立更针对性的企业扶持基金，帮助更多具备增长潜力的本地企业？

这笔11亿令吉资金的用途主要是支付供应商欠款，而非直接用于公司的业务转型。如果沙布拉无法提高盈利能力，未来仍可能面临现金流问题，届时政府是否会继续注资？这笔投资是否只是延缓问题，而非真正解决问题？

展开企业治理改革

面对这场两难的抉择，政府若要确保投资带来真正的经济效益，必须采取更谨慎的策略。应对沙布拉能源需设定明确的盈利与财务管理目标，例如在未来3年内必须达到特定营收与债务削减目标，否则不得再寻求政府资金支持。此外，公司必须展开彻底的企业治理改革，避免过去的管理失误重演。

任何涉及大型资金注入的决策，政府都必须确保透明度，并向国会或公众汇报资金用途、预期回报等信息。同时，应设立独立监督委员会，评估公司的业务改革进展，确保政府资金不会被浪费或滥用。

人民关注的其中一个问题是，这是否是最后一次注资。如果未来公司仍无法走出困境，政府是否有决心让市场决定其生死，而不是继续动用人民的纳税钱进行无底洞式投资。同时，在救助大型企业的同时，政府又是否能确保本地中小企业同样获得足够支持。

政府必须平衡国家利益与财政纪律，确保每一分钱都用在真正能创造长期价值的地方，也需确保受惠的一方也能真正好好地改革，以避免类似这样的案例，在未来一再重演。