【行家论股】Farm Fresh 严控成本推动增长
分析：达证券
目标价：2.36令吉
最新进展：
Farm Fresh（FFB，5306，主板消费股）在2025财年第三季保持稳健成长，净赚2586万令吉，同比上涨26.53%。
同时，Farm Fresh在第3季录得2亿4659万令吉的营收，同比扩大16.52%。
首9个月来看，Farm Fresh累积净赚7804万令吉，同比大起97.07%，而营收同比上扬23.86%，至7亿3745万令吉。
行家建议：
Farm Fresh 2025财年首9个月核心净利，录得7940万令吉，符合我们与市场的预期，分别达全年预测的72%和70%。
据管理层称，公司仍旧在冷藏和常温牛奶领域中保持领先地位，分别占据60%和10%的市场份额。
展望未来，我们预计原材料成本（全脂奶粉）将在2025年全年继续保持波动。
不过，管理层表示，将继续密切关注市场趋势并及时采购，加上采取严格成本控制措施，以及产量增加等，预计公司赚幅在今年会处在可控范围。
值得注意的是，全脂奶粉期货已从今年2月的峰值回落，目前徘徊在每吨3800至3909美元之间，主要是市场可能存在库存过剩的问题。
整体而言，随着成本控制措施持续进展，我们继续乐观看待公司末季的整体表现。
综合以上，维持“买入”评级，目标价2.36令吉不变。
支出疲软·成本上涨 消费股盈利压力难解
（吉隆坡15日讯）受累于消费情绪疲软、抵制活动和运营成本上涨，消费股末季业绩大多不达标，分析员认为，低迷的消费情绪可能延续至下半年，拖累业者盈利表现。
联昌证券分析员发报告指出，由其关注的13家消费股中，只有7家公司表现符合预期，6家表现则不达标。
“此等表现归因于消费情绪低迷、中东局势引起的抵制活动，以及营运成本攀升；其中，雀巢（NESTLE，4707，主板消费股）和星狮集团（F&N，3689，主板消费股）冲击最重。”
总体而言，除雀巢和星狮集团外，所以必需品的消费股盈利都有所改善。
至于非必需消费品方面，尽管受到佳节需求激励，但涨跌趋势仍旧不一。
在联昌证券追踪的8家相关消费股中，半数的业绩未达到预期。
分析员认为，盈利不及预期的主因在于营运成本走高和营业额减少，不过在期间的佳节效应带动下，仍有半数公司财务表现环比改善。
“我们认为，消费股表现不佳可归因于谨慎消费支出的趋势，以及民众的可支配支出减少，进而拖累销售量疲软。”
经过末季财报后，由于星狮集团和宝利机构（BONIA，9288，主板消费股）股价回调，两家公司的估值目前已来到相对诱人的水平，分析员因而把评级从“守住”上修到“买入”。
下半年消费谨慎
至于大马7-11控股（SEM，5250，主板消费股）的评级则从“减持”上调至“守住”。
迈入2025上半年，得利于佳节效应带动，消费股有望交出更亮眼的业绩。同时，政府从2月起把最低薪资上调至1700令吉，公务员薪资也有所上调，这均是有利于消费行业的红利。
然而，2025下半年的消费支出料将愈加谨慎，毕竟通胀渐升、商品销售税及RON95合理化补贴，无一都会增加生活成本。
综上所述，联昌证券持“中和”态度看待消费股行业，并把永旺（AEON，6599，主板消费股）、99 Speed Mart（99SMART，5326，主板消费股）和Farm Fresh（FFB，5306，主板消费股）选为首选股。
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