【行家论股】云升控股 交付比预期来得早
分析：马银行投行研究
目标价：4.78令吉
最新进展：
全球首艘安装海上碳捕集和封存装置的海上浮式储卸生产油船（FPSO），在上海长兴岛正式命名，云升控股（YINSON，7293，主板能源股）预计，该油船能在3月初交付使用，放眼末季前开采第一批石油。
有关油船名为AGOGO FPSO ，主要由旗下岸外油气业务臂膀——云升生产（Yinson Production）负责，目前正准备起航前往安哥拉，即15/06区块西部油田，日产原油量可达12万桶。
行家建议：
在AGOGO FPSO交付之前，我们出席了它的命名仪式，同时也登上首艘装有海上碳捕集和封存装置的FPSO。
值得注意的是，有关FPSO的交付时间比预期来得早，这证明了云升控股的能力，同时也能节省一定的成本。
我们相信，有关成就能为公司在未来赢得更多FPSO合约，同时也看好公司强劲的表现、展望和环境、社会和监管（ESG）计划。
另外，公司旗下岸外油气业务臂膀也正在竞标一些油船置换更新项目，其中包括KIKEH FPSO（位于沙巴岸外），以及为Total Energies更换FSO Unity等。
话虽如此，如若公司真的赢下合约，我们预计届时也不会进行任何股权融资。
我们继续维持公司的净利预测不变。
综合以上，维持“买入”评级，目标价4.78令吉不变。
视频推荐 ：
【行家论股】云升控股 FPSO处黄金时代
分析：马银行投行研究
目标价：4.33令吉
最新进展：
云升控股（YINSON，7293，主板能源股）2025财年末季净赚1亿4600万令吉，同比跌47.48%，但仍宣布派息1仙。
同时，该公司营业额录得13亿9600万令吉，同比减少48.33%。
全年而论，云升控股净赚7亿5200万令吉，较上财年9亿6400万令吉低22%；总营业额则报76亿500万令吉，同比跌34.7%。
行家建议：
由于在末季有4亿2600万令吉的一次性拨备，导致云升控股2025财年全年核心净利仅录得1亿1800万令吉，低于我们与市场的预期，分别仅达全年预计的22%和19%。
有关拨备是为旗下Atlanta号浮式储卸生产油船（FPSO）所准备，但值得庆幸的是，Atlanta号已在巴西近海圣徒盆地亚特兰大油田开始运营，并实现产油。
如若撇除一次性拨备，基本上公司的全年表现是符合预期的。
现阶段，我们将公司2026财年和2027财年的净利预测，分别调低9%和16%，主要是也将更高的营运开销纳入模版中。
对我们而言，FPSO市场正处于“黄金时代”，因为全球招标活动仍旧强劲，未来1年预料还有13个项目待颁发。
我们认为云升在新一年还可以得到一个新的中型合约，而有关项目可融资性强，并且需要终端客户支付高额预付款。
综合以上，我们维持“买入”评级，目标价则从原先的4.78令吉，调低至4.33令吉。
相关新闻
