【行家论股】全利资源 未来盈利增长料缓和
分析：兴业投行
目标价：4.40令吉
最新进展：
在家禽畜养市场的超级上升周期开始退烧、海洋产品市场竞争激烈的情况下，我们重新评估全利资源（QL，7084，主板消费股）的盈利前景。
行家建议：
我们认为，全利资源的综合家禽畜养业务（ILF）在经历近期的超级上升周期后，将会开始回落至正常水平，而其海洋产品制造业务（MPM）依然面对竞争激烈的市场，因此该公司的未来盈利增长预料缓和。
我们将该公司在2025至2027财政年的净利预测，分别下调4%、3%和4%。
其ILF业务有望在2025财年，录得税前盈利3年期年均复合增长率（CAGR）高达100%的佳绩，得益于有利的市况、业者整合、原料成本下降和政府补贴等利好。
我们预期，接下来相关业务的盈利，将在一段时间内保持在高位，但可能会因高基数效应和更加平衡的市场供需关系，而缓缓走低。
其MPM业务可能在现财年末季按季下滑，同时市场竞争依然激烈。不过整体来说，相关业务的盈利预计保持稳健，得益于鱼糜（surimi）相关产品的需求坚挺，以及持续的产量扩张计划。
目前，我们将全利资源的评级维持在“中和”，目标价则由4.59令吉，降至4.40令吉。
【行家论股】全利资源 增长前景清晰
分析：丰隆投行研究
目标价：6.00令吉
最新进展：
在近期与管理层会面后，我们维持对全利资源（QL，7084，主板消费股）的积极展望。
（取自全利资源官网）
行家建议：
我们认为，尽管全利资源部分业务短期内有所放缓，但核心业务的结构性增长趋势依然清晰。
其中，海洋产品制造业务将受益于本地与印尼产能扩张，鱼糜制品年产能将从目前8万吨提高至约11.2万吨，增幅达40%。
综合家禽畜养业务，则持续受到国内市场强劲表现，以及区域动能改善的支撑，像是印尼肉鸡业务因政府免费营养餐计划带动需求而逐步复苏。
至于，棕油与清洁能源（POCE）部门，在原棕油（CPO）价格处于高位之际，清洁能源已成为新的盈利驱动引擎。
然而由于2月份天数较少及3月斋戒月影响，全家便利商店末季或面临短期挑战。
但以长期来看，其增长轨迹仍具韧性，主要受惠于本地消费催化及策略性扩张。
管理层亦表示，正朝向2027财年达600间门店的目标迈进，这将提高中央厨房的使用率和营运效率。
我们重申“买入”评级，目标价维持在6.00令吉，相当于45倍本益比估值。
尽管估值处于高位，但考虑到该公司作为消费品龙头的地位，其估值溢价具合理性。
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