【行家论股】合成工业 盈利超标财测上调
分析：MIDF投资研究
目标价：99仙
最新进展：
合成工业（HUPSENG，5024，主板消费股）2023财年末季，净利报1368万1000令吉，按年增10%，同时宣布派息每股2仙。末季营收报9514万8000令吉，年增0.22%。
全年净利报4508万6000令吉，年增72.87%，营收报3亿5727万令吉，年增12.28%。
行家建议：
剔除70万令吉的一次性项目后，合成工业2023财年核心税后盈利达4580万令吉，超出我们和市场的预测，分别占全年预期的107%的109%，主要是原料成本低于预期。
考虑到盈利超出预期，我们将今明财年的盈利预测，分别上调5.8%和2.2%，这主要是因为：1）本地销量上涨；2）原料成本下降。
不过，我们也将分销成本预测上调9%和15%，因为销售增长提高了运输成本。
同时，我们已将股息派发率预测，从原本的95%，下修至80%，估计公司为了维持竞争力与抵御潜在逆风而保留更多现金。
我们维持“买入”评级，不过目标价从98仙，稍微提高至99仙。
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【行家论股】合成工业 销售增业绩超标
分析：MIDF投资研究
目标价：1.09令吉
最新进展：
合成工业（HUPSENG，5024，主板消费股）2024财年末季营收和净利双双写下新高纪录。
由于产品销售大卖，合成工业连续两季营收破亿，达到1亿1712万令吉，同比涨23%；集团净利进一步增至1734万令吉，同比增27%。
全年而论，合成工业总共净赚5761万令吉，同比涨27.78%；总营业额则录得3亿9525万令吉，同比涨10.66%。
行家建议：
合成工业2024财年业绩表现，超出我们和市场的预测，这主要归功于产品销售大好，其中饼干制造和贸易业务营收，分别同比涨了23.2%和25.6%。
营业额表现强劲，合成工业的成本管理和经济规模也让其赚幅改善，全年营运赚幅更扩张1.9个百分点，至18.7%，反映高销售和成本效率措施奏效。
因此，我们上调合成工业2025至2026财年的盈利预测，幅度各别为3%和5%。
展望未来，我们持谨慎乐观态度看待合成工业前景，估计在四项利好因素加持下，缓解成本上涨的冲击。
此利好分别为产品需求稳定、市场对本地生产商品喜好增长、稳定的派息率及稳健的净现金流，估计应能为潜在的下行风险提供缓冲。
无论如何，投入成本的增加，特别是棕油和其它主原料的成本走高，仍可能压缩合成工业的赚幅。
综上所述，我们维持合成工业的“中和”评级，目标价从1.04令吉上修到1.09令吉。
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