【行家论股】大马7-11控股 今年拟增百家分店
分析：马银行投行研究
目标价：2令吉
最新进展：
大马7-11控股（SEM，5250，主板消费股）2023财年便利店业务的同店销售增长（SSSG）录得9%增长。这主要归功于新便利店增加、店内销量以及客流量的增长。
截至2023财年末季，大马7-11控股共有2566家便利店，当中的247家为7CAFé 商店。
行家建议：
大马7-11控股计划，在2024财年新增100家便利店，并对150至200家便利店进行翻新装修。
由于短期的消费者开销前景疲软，如果公司的便利店业务能顺利扩张，相信也有助于抵消冲击。
2024财年开设的7CAFé 商店，将以新鲜食品为主打。
我们认为，尽管目前新鲜食品收入仅占总销售不足10%，但却能减少公司对烟草产品作为主要盈利来源的的依赖，并在长远实现更好的盈利前景。
长远来看，新鲜食品的赚幅估计将会提升至35%，取代烟草产品作为其主要盈利的来源。
尽管如此，由于行销增加、生鲜食品浪费率及与新配送中心相关的成本增加，导致公司2023财年赚幅跌了1.1个百分点。
在营运成本环境渐升下，我们因此下调了公司2024至2026财年的盈利预测，幅度介于6%至9%。
综上所述，我们维持“守住”评级，但目标价从2.10令吉，下修至2.00令吉。
支出疲软·成本上涨 消费股盈利压力难解
（吉隆坡15日讯）受累于消费情绪疲软、抵制活动和运营成本上涨，消费股末季业绩大多不达标，分析员认为，低迷的消费情绪可能延续至下半年，拖累业者盈利表现。
联昌证券分析员发报告指出，由其关注的13家消费股中，只有7家公司表现符合预期，6家表现则不达标。
“此等表现归因于消费情绪低迷、中东局势引起的抵制活动，以及营运成本攀升；其中，雀巢（NESTLE，4707，主板消费股）和星狮集团（F&N，3689，主板消费股）冲击最重。”
总体而言，除雀巢和星狮集团外，所以必需品的消费股盈利都有所改善。
至于非必需消费品方面，尽管受到佳节需求激励，但涨跌趋势仍旧不一。
在联昌证券追踪的8家相关消费股中，半数的业绩未达到预期。
分析员认为，盈利不及预期的主因在于营运成本走高和营业额减少，不过在期间的佳节效应带动下，仍有半数公司财务表现环比改善。
“我们认为，消费股表现不佳可归因于谨慎消费支出的趋势，以及民众的可支配支出减少，进而拖累销售量疲软。”
经过末季财报后，由于星狮集团和宝利机构（BONIA，9288，主板消费股）股价回调，两家公司的估值目前已来到相对诱人的水平，分析员因而把评级从“守住”上修到“买入”。
下半年消费谨慎
至于大马7-11控股（SEM，5250，主板消费股）的评级则从“减持”上调至“守住”。
迈入2025上半年，得利于佳节效应带动，消费股有望交出更亮眼的业绩。同时，政府从2月起把最低薪资上调至1700令吉，公务员薪资也有所上调，这均是有利于消费行业的红利。
然而，2025下半年的消费支出料将愈加谨慎，毕竟通胀渐升、商品销售税及RON95合理化补贴，无一都会增加生活成本。
综上所述，联昌证券持“中和”态度看待消费股行业，并把永旺（AEON，6599，主板消费股）、99 Speed Mart（99SMART，5326，主板消费股）和Farm Fresh（FFB，5306，主板消费股）选为首选股。
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