【行家论股】明讯合并U Mobile可双赢

2024年10月21日

分析：银河国际证券

目标价：3.90令吉

最新进展：

今年7月16日，丹斯里陈志远主要持股的U Mobile，传出面临明讯（MAXIS，6012，主板电信与媒体股）拟议收购的消息，不过前者大股东随即否认了合并。

虽然如此，我们仍探讨了此事的可行性。

行家建议：

我们认为，明讯和U Mobile的合并将是一个合理的企业活动。考虑到第二5G网络仍在竞标当中，我们预计国内两大电信商，即天地通数码网络（CDB，6947，主板电信与媒体股）和明讯，最终将各自负责自身的5G网络。

在这样的情况下，未经营5G网络的电信商，就得持续在2G／4G网络投入资本，同时租赁5G网络使用量，可行与否则有待商榷了。

在天地通（Celcom）、数码网络（Digi）强强联手后，我们认为明讯与U Mobile也能是最佳组合。

而且以U Mobile企业价值倍数（EV/EBITDA）估值为6至10倍来看，若跟明讯合并将能为后者收益和现金流创造价值。

当然，收购价、股权结构、股息分配，仍需主要的利益相关者达成协议。

回到明讯本身业务，说着经济和旅游业向好，我们已经上调了明讯未来3个财年的盈利预测。

为了更好地计量投资回报为基础的估值，我们将估值法调整为成戈登模型（GGM），使得明讯的目标价上修至3.90令吉，但保留了对其开出的“守住”评级。

明讯

Maxis

财经新闻

外围风雨交加这些内需股成避风港

2025年04月18日

（吉隆坡18日讯）在特朗普宣布加征关税、全球市场充满不确定性之际，马股中的内需驱动型公司展现出更强的抗压能力。

MIDF研究指出，这类公司因收入、成本、业务及债务等多集中于本地市场，避开了出口风险，整体表现明显优于大盘指数。

此前，该研究机构追踪的，以国内市场主导的股项，筛选标准为：凡是收入、客户或业务来源、收入币别、成本结构或债务中，任一项有超过80%来自大马或以令吉计价。

结果显示，过去两周（4月3日至16日），这32只内需股整体表现优于大市，平均下滑1.5%，远低于富时隆综指的2.8%跌幅。

分析员认为，在贸易与关税不确定性仍在的情况下，内需导向型公司仍具有吸引力，当前看好的行业之一是消费必需品。

MIDF研究推荐的内需股

星狮集团（F&N，3689，主板消费股）

评级：买入
目标价：32.68令吉
亮点摘要：鉴于其强劲的盈利抗压能力和强大的顾客群，我们对其前景保持乐观。尽管面临全球经济不确定性和通胀压力，其饮料与食品需求依然稳定，再加上马泰旅游复苏带动线下消费。再加上，投资乳牛场来布局本地鲜奶市场将驱动未来增长。

双威产托（SUNREIT，5176，主板产托股）

评级：买入
目标价：1.99令吉
亮点摘要：产托2024财年核心净利年增长3.9%，主要由零售及酒店业务带动。零售业务受惠于双威金字塔商场租金回升及新收购资产（如双威163购物中心与居銮福联广场）的贡献。我们预计其2025及2026财年盈利分别增长9.1%与5%，周息率达5.1%，长期前景稳定。

国油贸易（PETDAG，5681，主板能源股）

评级：买入
目标价：22.25令吉
亮点摘要：公司在燃油零售市场具有强势品牌认知度，同时积极推动生物燃料、生物柴油及SAF等绿色能源解决方案。2024年净利同比增长15%达11亿令吉，周息率约5.5%。

柏马汽车（BAUTO，5248，主板消费股）

评级：买入
目标价：1.43令吉
亮点摘要：柏马汽车是本次推荐中，唯一一家具备2026财年盈利增长潜力的汽车公司，预期销量将增长6%。尽管面临中国品牌价格竞争，但第三季时，起亚汽车品牌销量增46%，小鹏汽车增长达119%。我们预计2026财年销售增长势头将延续，而新引入的深蓝汽车也将在2026年上半年推出。预计2026财年周息率高达13.7%。