【行家论股】柏马汽车 估值具吸引力
分析：兴业投行研究
目标价：2.30令吉
最新进展：
奇瑞汽车（Chery）在2024年获得2.4% 的市场份额，成为仅次于丰田（Toyota）和本田（Honda）在大马最畅销的海外汽车品牌。
中国汽车品牌的涌入加剧了竞争，虽然柏马汽车（BAUTO，5248，主板消费股）未必能独善其身，但它目前的估值水平并不高。
行家建议：
由柏马汽车代理的马自达（Mazda）2024年销量同比减25%，至14.8万辆，它的市场份额从2023年的2.4%，降至1.8%。
我们认为，马自达的销量失色，主要归因于中国车商打入国内市场。
柏马汽车代理的起亚（KIA）最近所推出的Sportage车款具有很大销量潜力，有望提振起亚的整体销量。
考虑到Sportage的发布时间较晚，相信其盈利效益需在2026财年才能显现。
此外，柏马汽车取得了小鹏汽车（Xpeng）和深蓝汽车（Deepal）的电动车本地分销权。
由于电动车市场在本地依旧小众，预计电动车业务暂时不会有太多提振效果。
所以，我们下调公司2025至2027财年的盈利预测，幅度介于11%到14%。
尽管价格敏感的买家，将转向更便宜的汽车品牌，但柏马汽车品牌在二手市场的价格仍有吸引力。
柏马汽车因车市竞争激烈，股价在过去12个月下跌了42%，如今的估值已变得很有吸引力，所以维持“买入”评级，目标价为2.30令吉。
【行家论股】柏马汽车 下季赚幅料微升
分析：马银行投行研究
目标价：1.06令吉
最新进展：
随着竞争环境改变，拖累柏马汽车（BAUTO，5248，主板消费股）2025财政年第3季业绩欠佳，我们在参与公司业绩汇报会后，对其接下来展望有所了解。
行家建议：
柏马汽车预计，2025财年销量目标为1万7300辆，并对FY26设定更保守的1万7000辆（不包括深蓝），其中马自达（Mazda）销量预计有所放缓。
马自达CX60预计将在今年第三季推出，而下一款主要新款CX5预计将在2026年上市。
起亚（Kia）方面，公司目前专注于清理Carnival库存，并提升新上市的Sportage市场曝光度。
公司预计，随着去年底经销商激励措施的消退，再加上公司将采购更便宜的代工生产（OEM）零件，下一季度赚幅将小幅回升。
然而，如果开放市场价值（OMV）计价修订落地，CX5成本可能上升数千令吉，对CX30的影响可能更大。
公司的战略重点，仍是拓展现有四大品牌的分销业务，以及探索与中国车企在菲律宾市场的潜在合作。
尽管短期内市场竞争加剧，但鉴于柏马汽车在品牌塑造方面具有丰富经验，这优势有望复制到小鹏和深蓝汽车。
同时，尽管中高端汽车市场竞争加剧，公司仍致力于派发股息，我们预计2025财年派息率将达75%，周息率料达10%。
综上，我们维持盈利预测、目标价在1.06令吉，并重申“买入”评级。
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