【行家论股】柏马汽车 赚幅萎缩重挫财测
分析：丰隆投行
目标价：1.80令吉
最新进展：
马自达和起亚汽车销售下跌，柏马汽车（BAUTO，5248，主板消费股）2025财政年次季（截至10月底）净利同比重挫55.22%，至4035万令吉，但仍派发每股3仙的股息。
同时，柏马汽车次季营收同比萎缩35.76%，至6亿4686万令吉。
（取自柏马汽车官网）
行家建议：
柏马汽车次季核心净利为4100万令吉，同比下滑54.7%，而上半年累积核心净利也同比下挫42.5%，至1亿1050万令吉，只占我们全年预期2亿7620万令吉的40%，表现低于预期。
中国车商开始进入我国市场，而且售价很有吸引力，因此，本地车市的竞争预计将更加激烈。
无论如何，柏马汽车近期取得小鹏汽车（Xpeng）和深蓝汽车（Deepal）的电动车本地分销权，接下来应可抵消部分冲击。
除了大马，柏马汽车在菲律宾的业务，也同样受到中国车商的冲击。
由于销量和赚幅的萎缩，我们将该公司2025至2027财年的净利预测，分别下调30.6%、19.7%和19.2%。
往好方面看，柏马汽车接下来预计将推出多个来自马自达、起亚、小鹏和深蓝的新车款，或许会激起市场的购兴。
我们将该股评级维持在“守住”，而目标价由2.40令吉，降至1.80令吉。
【行家论股】柏马汽车 下季赚幅料微升
分析：马银行投行研究
目标价：1.06令吉
最新进展：
随着竞争环境改变，拖累柏马汽车（BAUTO，5248，主板消费股）2025财政年第3季业绩欠佳，我们在参与公司业绩汇报会后，对其接下来展望有所了解。
行家建议：
柏马汽车预计，2025财年销量目标为1万7300辆，并对FY26设定更保守的1万7000辆（不包括深蓝），其中马自达（Mazda）销量预计有所放缓。
马自达CX60预计将在今年第三季推出，而下一款主要新款CX5预计将在2026年上市。
起亚（Kia）方面，公司目前专注于清理Carnival库存，并提升新上市的Sportage市场曝光度。
公司预计，随着去年底经销商激励措施的消退，再加上公司将采购更便宜的代工生产（OEM）零件，下一季度赚幅将小幅回升。
然而，如果开放市场价值（OMV）计价修订落地，CX5成本可能上升数千令吉，对CX30的影响可能更大。
公司的战略重点，仍是拓展现有四大品牌的分销业务，以及探索与中国车企在菲律宾市场的潜在合作。
尽管短期内市场竞争加剧，但鉴于柏马汽车在品牌塑造方面具有丰富经验，这优势有望复制到小鹏和深蓝汽车。
同时，尽管中高端汽车市场竞争加剧，公司仍致力于派发股息，我们预计2025财年派息率将达75%，周息率料达10%。
综上，我们维持盈利预测、目标价在1.06令吉，并重申“买入”评级。
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