【行家论股】永旺 短期前景喜忧参半
分析：肯纳格投行研究
目标价：1.21令吉
最新进展：
今年次季没有佳节效益加持、产品组合不佳和通胀影响下，永旺（AEON，6599，主板消费股）当季业绩表现料趋软。
但永旺2024财年上半年的表现估计会比去年同期强。
行家建议：
我们在与永旺管理层会面后，对公司近期前景感到喜忧参半。
由于通胀持续攀升导致消费者支出低迷，以及即将落实的RON95燃油补贴合理化也令消费者产生担忧。
因此，我们以谨慎态度看待永旺的短期前景。
但从好的方面来看，公务员的薪资会从今年12月开始调涨13%，或许能部分恢复市场的消费能力。
同时，该公司将在2025年底开业的KL Midtown购物中心部署高档生活概念，并效仿其日本母公司的设计，装修预算约为5000万令吉。
整体而言，我们继续看好永旺，因为该公司是国内消费者消费的主要去处，加之公司品牌知名度高，在本地市场的占有率较高。
此外，该公司拥有独特的商业模式，租户组合也能为其带来经常性的租金收入。
然而，由于通胀攀升加上消费者在支出方面转为谨慎，故我们维持“跟随大市”评级，和目标价1.21令吉不变。
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在市况动荡之际 消费股成避风港
（吉隆坡17日讯）在市况动荡之际，具防御性的消费领域有望成为避风港，分析员指出，这主要受惠于国内需求增长、政府政策支持及旅游业复苏。
根据MIDF研究在最新的报告中指出，回看2024年马股走势强劲，是因数据中心、人工智能（AI）及柔新经济特区（JS-SEZ）等主题推动，当时消费者行业相对表现逊色。
“但随着宏观环境改善，市场对消费股的关注度正逐步回升。”
分析员预计，消费业将在2025年迎来更有利的经济环境，推动更高的消费支出。
核心推动因素，包括可支配收入的增长，而这受益于公共及私人领域的薪金上调，以及政府扩大现金补贴的措施。
此外，稳定的劳动力市场进一步支撑家庭消费，确保购买力的持续性。
回看1月数据，大马失业率维持在3.1%，就业率稳定在70.6%，可确保居民收入水平不受冲击。
同时，旅游业的持续复苏将带动必需品及非必需品的需求，有利于零售、餐饮及便利店营运商。
在成本方面，企业预计将受惠于令吉走强及原料价格稳定，进而改善营运赚幅。
在2月份，令吉兑1美元平均汇率为4.44令吉，较1月升值0.5%，同比升值6.8%。
分析员强调，消费行业长久以来作为防御性投资选择，尤其是必需品板块，其需求在经济周期中相对稳定。
必需品股估值诱人
如今，必需品的本益比估值相当诱人，约为20.3倍，远低于3年预估均值的27.8倍，处于罕见的低估状态。
“我们尤其看好餐饮、家禽及必需品零售领域的防御性消费股，这些板块能够充分受惠于国内消费增长趋势。”
分析员维持对行业的“正面”评级，首选股为星狮集团（F&N，3689，主板消费股）和永旺（AEON，6599，主板消费股）。
雀巢华阳评级上修
与此同时，随着近期股价回调，我们将之前下调至“卖出”评级的雀巢（NESTLE，4707，主板消费股）和“中和”的华阳餐饮（KOPI，0338，创业板），分别上修至“中和”和“买入”。
分析员认为，这两只股项投资吸引力有所提升，提供了战略性的入场机会。
消费行业子板块
（I）零售业
我国旅游业自2024年迎来强劲复苏，旅游收入激增，游客人均消费同比增长15.4%，显示消费模式向高价值、体验型转变。
政府政策持续推动旅游业增长，包括预算案中拨款5.5亿令吉用于旅游推广、中国游客免签延长至2026年、2026年大马旅游年等。
受惠企业：必胜（SPRITZER，7103，主板消费股）、华阳餐饮（KOPI，0338，创业板）与全利资源（QL，7084，主板消费股）(因旗下Family Mart）。
（II）餐饮
尽管同样受惠于全球游客持续涌入，但大宗商品价格走势分化，使部分企业面临成本压力。
部分原料因供应短缺及气候因素，价格持续上涨，例如可可、棕油、咖啡（阿拉比卡和罗布斯塔）。
价格回落的是糖类（原糖和白糖）及PET树脂，为饮料及包装食品制造商提供一定缓冲。
受惠企业：必胜。
受影响企业：仍面临抵制行动影响的雀巢，随着需求走弱，导致成本转嫁能力受限。
（III）家禽业
饲料成本整体趋稳，豆粕价格同比下降8.6%，但玉米价格上涨13.2%，整体饲料成本仍处于可控范围，为支持企业赚幅保持稳定，在2025年迎来稳健发展。
受惠企业：全利资源及龙合国际（LHI，6633，主板消费股）。
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