【行家论股】皇帽 5.1%周息率诱人
分析：银河国际证券
目标价：22.87令吉
最新进展：
皇帽（CARLSBG，2836，主板消费股）2024财年首半年营业额年增5.68%，至12亿3324万4000令吉；净利则年跌3.43%，至1亿6733万1000令吉。
我们认为，随着雇员公积金（EPF）第三户头提款、旅游业增长以及即将实施的公务员加薪，都为本地需求前景带来了改善信号。
（取自皇帽官网）
行家建议：
因此， 我们认为，包括皇帽在内的大马酿酒商，最艰难的时期已过。自今年5月起EPF第三户头提款以及游客数量增加，似乎缓解着通胀压力对消费情绪的影响。
据皇帽透露，其在本地推出的札幌（Sapporo）高级啤酒表现良好，近几个月的销量已超过之前的朝日啤酒（Asahi）。
至于在新加坡，札幌啤酒的替代过程，预计需要更长时间才能取得相似结果，因为当地日本啤酒市场规模更大且竞争激烈。考虑到游客增加、公务员加薪以及燃油补贴改革后派发低收入家庭现金补贴，都将为公司营收带来上行空间。
再加上，对皇帽首半年业绩出炉后的评估，我们调整其2024至2026财年核心净利，分别调高0.6%、2.2%和1.7%。
鉴于此，目标价也从22.70令吉，上修至22.87令吉，重申“增持”评级。
该股股价目前本益比估值为15.8倍，低于历史交易区间和同行，同时，提供诱人的5.1%周息率。
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皇帽喜力大马双双报喜/万年船
大马企业进入业绩报告季节，预料投资者将紧跟各行业的业绩报告，为2024年做个总结，同时也部署2025年的投资取向。
上周大马两大酿酒厂双双带来令人满意的业绩。
其中皇帽的第四季营业额虽然和去年持平，只是小增700万令吉左右，但是全年的营业额比去年增加了1.16亿令吉，至23.76亿令吉，在禁酒风波不断的情况之下，营业额不减反增，盈利也增加3%至3.37亿令吉，算是交了差。
不但如此，公司也建议派发每股中期股息35仙，致使全年派息达到每股1令吉，比去年的93仙增加了7%。
同是酿酒公司的喜力大马，去年表现更为出色。
公司的第四季营业额达到8.23亿令吉，比去年的7.28亿令吉增加了13%，全年的营业额比2023年的26.37亿令增加1.6亿令吉。
喜力大方派息
在盈利方面，公司在2024年的净盈利是4.67亿令吉（每股1.545令吉），比去年增加了1.16亿令吉，至8千万令吉或20.7%。
在盈利大增的情况之下，公司建议派发终期股息每股1.15令吉，总结全年派息每股1.55令吉，比2023年的1.28令吉增加21%，和增加的盈利率不相上下。
过去十年，喜力大马的股息支付率都在100%左右，今年也不例外，充分显示出公司赚多给多的意愿。这也让公司成为许多喜欢股息的投资者的心头爱，股价长期位于20-26令吉，高企不下。
相比之下，皇帽股价曾在2020年创下近39令吉的高峰，之后就下滑至20令吉，至今还是在20令吉左右徘徊。
当时皇帽的每股股息从2014-16年的70仙激增至2018-2019年的1令吉，让投资者受到激励，对未来股息充满憧憬，蜂拥投资。
结果，在2020年的冠病危机之间，公司业绩大减，股息也腰斩至每股40仙，引起了惊慌抛售。
即使在2022年每股股息重回88仙，到了去年已返回每股1令吉，但是投资者仍然惊魂未定，再加上近期宗教气息浓厚，投资者纷纷远离啤酒股，以防不测，股价依然无法回到数年前的高光时刻。周息率也只能维持在5%左右。
反观喜力大马，多年来业绩和股息派发率相对的比较稳定，以至于股价得以稳步上升，而周息率也长期维持在5%左右，目前的26令吉股价水平，只比其2020年最高股价31令吉低了16%左右，即使在当时买入，这4年来的股息已经足以补偿账面上的损失。
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