【行家论股】益纳利美昌 供应链面临风险
分析：马银行投行研究
目标价：2令吉
最新进展：
随着特朗普关税政策如期而至，对中国和印度分别征收34%和27%的关税，而这两个国家是苹果主要的旗舰智能手机组装基地。
行家建议：
益纳利美昌（INARI，0166，主板科技股）作为该供应链的重要组成部分，也面临着风险。
益纳利美昌为苹果主要的美国射频（RF）芯片供应商提供超过70%的RF芯片测试，该业务在2025财年上半年贡献了总收入66%。
尽管RF业务通过美国供应商的新加坡子公司入账，不会直接受到美国对大马进口征收24%对等关税的影响，但全球贸易战或加剧苹果终端市场需求风险。
管理层仍对2025财年下半年RF芯片出货量保持乐观，部分受2月底iPhone 16e发布带动。
然而，在充满不确定性的宏观环境下，苹果可能会进一步压缩供应商赚幅以维持自身盈利，这对公司仍是重大风险。
由于中国的实际关税税率高达66%，我们认为，苹果可能在中长期内将成本转嫁给消费者或供应链下游企业。
此外，中国本土品牌竞争加剧及人工智能（AI）相关监管障碍，让iPhone在中国销量持续下滑，可能导致2026财年订单下降。
鉴于此，我们维持原先2025至2027财年盈利预测，即分别低于市场预期11%、6%和3%。
同时，考虑到全球贸易格局的变化带来的风险，目标价从原先2.70令吉，下调至2令吉，维持“守住”评级。
益纳利美昌挑战RM1.98/刘礼誉
虽然美中贸易紧张局势继续打压市场情绪，整体华尔街再次反弹。不过，预计地缘政治不确定性将持续，进而导致美元走软，并支撑日元等G10货币走强。
此外，美国商务部长指出，目前对电子设备的关税豁免只是暂时的，预计新的科技产品关税将在未来两个月内生效。
道琼和标普500，分别上涨1.56%和1.81%，纳斯达克也上扬2.06%。亚洲区域股市出现上升，恒生和上证指数上扬2.40%和0.76%，而日经和首尔KOSPI指数也上涨1.18%和0.95%。
富时隆综指闭市时以1480.86点报收，按日涨26.10点或1.79%。整日交投波幅介于8.72（1472.14-1480.86）点间。
基于特定科技产品豁免的消息出炉，马股也出现买气，总体上个股涨多跌少，全场上升股798只，下跌股248只。市场成交额为20.64亿令吉，较上个交易日减少3.98亿令吉。
板块方面，科技（+3.84%）和建筑（+3.43%）领涨。领跌的板块，包括医疗保健（-1.21%）和金融指数（-1.29%）。
科技指数再次出现延续的买气并继续反弹。
其中，益纳利美昌（INARI，0166，主板科技股）闭市时报收1.78令吉，按日涨12.0仙或7.23%。
另外，前研科技（FRONTKN，0128，主板科技股）于闭市时报收3.24令吉，按日涨14.0仙或4.52%。
益纳利美昌日线图处于下跌趋势周期，出现超卖信号后，进入强力反弹形态。日线相对强度指数（RSI）处于43.24水平。股价阻力位置处于1.92至1.98令吉的水平，支撑位置处于1.66至1.72令吉。
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