【行家论股】益纳利美昌 豁免关税缓解压力
分析：联昌国际投行
目标价：2.50令吉
最新进展：
美国政府宣布对智能手机、电脑等电子产品豁免对等关税，被外界解读可让全球半导体业者松口气。
不过白宫仍强调，美国总统特朗普坚持半导体、药品等重要商品不能仰赖中国，正在研拟特别关税措施。
益纳利美昌（INARI，0166，主板科技股）超过60%的营收来自智能手机领域，相信能因此缓解压力。
行家建议：
我们认为，对依赖中国制造部件的美国智能手机厂商而言，智能手机关税豁免是一个利好消息，因为有助于缓解终端消费者面对潜在成本压力。
当然，这对益纳利美昌等智能手机供应链参与者而言，也是个利好因素，因为公司作为苹果主要的美国射频（RF）芯片供应商，提供超过70%的RF芯片测试，而业务在2025财年上半年贡献了总收入68%。
不仅如此，关税豁免有助于防止智能手机平均售价高涨，同时也能提供稳定的射频芯片出货量。
据了解，公司目前的产能使用率徘徊在60%至65%，且尽管贸易战为宏观经济带来诸多不确定性，但出货量仍保持在稳定水平，这着实让人鼓舞。
虽说全球智能手机市场放缓可能会对公司带来压力，但我们认为，股价回调有些过度，且公司还保留现金用于潜在并购机会，相信能带来一定机遇。
综合以上，我们将评级调高至“买入”，但目标价则从原先的2.50令吉，调低至2.20令吉。
【行家论股】益纳利美昌 股价大跌利空出尽
分析：丰隆投行
目标价：2.10令吉
最新进展：
美国关税引发的风险，导致益纳利美昌（INARI，0166，主板科技股）股价今年迄今挫跌44%，但有关风险相信已基本被反映出来。
尽管如此，益纳利美昌股价短期内预计仍将保持低迷，因该股正处于盈利下行周期的初阶段。
行家建议：
该公司六成营业额是由射频（RF）业务贡献，该批产品最终会运往中国和印度电子制造服务工厂，用于组装美国智能手机品牌。
虽然美国关税不会直接影响益纳利美昌，但其作为供应商，最大风险在于终端需求减少，包括智能手机品牌价格飙涨、以及全球经济放缓，冲击消费者开销。
倘若关税成本完全转嫁于消费者，该智能手机品牌售价将涨12%到13%，这将抑制销量形成灾难性的需求崩溃。
关税谈判正在进行中，即使争取到“最理想”解决方案，手机销量仍会出现需求疲软情况。
另外，服务于数据通信、汽车和工业市场的光电业务（占公司30%营收），同样可能受到终端市场需求减弱影响。
我们下调公司2025至2026财年盈利预测，幅度各别是21%和8%，这也比市场预测低18%到23%。
基于公司股价大幅下跌，已充分反映有关不利因素，我们把评级从“守住”上修到“买入”，目标价则由2.77令吉下调到2.10令吉。
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