【行家论股】益纳利美昌 赚幅萎缩恐延续
分析：马银行投行
目标价：2.70令吉
最新进展：
益纳利美昌（INARI，0166，主板科技股）在2025财政年次季（截至12月底）净赚8998万令吉，同比微升3.65%，并派发每股2仙的股息。
不过，益纳利美昌次季营收同比萎缩15.72%，至3亿4897万令吉。
行家建议：
由于外汇转换走弱，加上美国关税造成全球需求不明朗，可能拖累了益纳利美昌的出货量，进而导致该公司在次季交出低迷盈利表现。
排除价值2560万令吉的未实现外汇盈利后，益纳利美昌的次季核心净利为6440万令吉，同比下降28%，而上半财年的累积核心净利为1亿3940万令吉，同比降低19%，只占我们全年预测的41%，低于预期。
益纳利美昌超过95%的收入以美元结算，其营收走低，部分原因是令吉对美元汇率在次季走强至4.32令吉，相比首季时的4.55令吉。
益纳利美昌最关键的射频（RF）设备业务，如今录得过去最疲弱的上半财年营收，相信相关业务很难在现财年达到该公司设下的高单位数增长目标。
尽管管理层在尽力管控成本，但益纳利美昌面对的赚幅萎缩问题，可能会延续至2025下半财年。因此，我们将该宫在2025至2027财年的净利预期分别下调26%、14%和8%。
随着前景走弱，我们将该股评级维持在“守住”，而目标价从2.93令吉，下调至2.70令吉。
【行家论股】西港控股 货运量增长暂受限
分析：丰隆投行研究
目标价：5.00令吉
最新进展：
在中美进口关税拉锯下，经济学家普遍预计全球贸易活动将有所降温，我们经济研究团队也将大马2025年经济增长预测从4.9%下调至4.0%。
尽管全球贸易放缓引发担忧，但预期不会对西港控股（WPRTS，5246，主板交通与物流股）表现造成重大影响。
（取自西港控股官网）
行家建议：
西港控股目前港口营运稳健，处于约80%的最佳利用率，2024年的吞吐量为1400万个货柜（TEU）。
事实上，在新关税实施前，管理层已预计，每年货柜吞吐量仅能温和增长约40万个TEU（约4%），主要受制于容量限制。
在其拓展计划中，CT10与CT11将分别于2028年中和2029年底投产，所以在此之前，货运量增长空间将受限。
此外，全球贸易局势仍有变数，外交谈判仍可能带来转机。
同时，西港口股还有望受益于之后的港口收费涨价，预计于2025年9月至10月间进行，但这仍需获得政府批准。
需注意的是，此次调整将适用于本地进出口业务（目前收费每货柜300令吉），而转口业务（每货柜182令吉）则受港口营运商与航运公司之间的双边协议限制。
近期，西港控股推出股息再投资计划，有望以更永可持续的方式支持扩展计划，降低对外部融资的依赖，同时保持稳健的财务状况，进一步提升股东价值。
综上，我们维持“买入”评级，以及5令吉目标价不变。
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