【行家论股】西港控股 货量下滑拖累财测
分析：马银行投行研究
目标价：4.78令吉
最新进展：
在潜在的关税调整与地缘政治不确定性影响下，作为带动货柜吞吐量的关键因素的全球贸易与外来国直接投资（FDI）前景受压，预计对西港控股（WPRTS，5246，主板交通与物流股）构成不利影响。
（取自西港控股官网）
行家建议：
尽管亚洲区域内的货柜贸易相较欧美航线更具韧性，但随着全球贸易政策不确定性上升，可能导致整体投资前景蒙上阴影。
西港控股约三分之二的吞吐量来自亚洲区域内贸易，这为其业务带来一定防御力。
然而，全球供应链重组与保护主义的抬头，可能导致外来直接投资延迟，进而拖慢货柜需求增长。
我们预计，西港控股在2025至2027财年的货柜吞吐量将以年均2%的较为保守速度增长，相比之前预测的3%。
根据敏感度分析，若转运货量增长每下滑1个百分点，将使未来三年核心盈利与目标价下调约1%；若门户货量下滑1个百分点，盈利下滑幅度为1%至3%，目标价则调降约3%。
此外，我们也预期公司将很快公布港口收费调整，预计2026与2027财年分别调涨15%港口费。
综上，我们基于更审慎的预测，将2025至2027财年的盈利预测，分别削减1%、2%与5%。
同时，目标价从原先5.39令吉，下调至4.78令吉，并将评级由“买入”下修至“守住”。
【行家论股】西港控股 货运量增长暂受限
分析：丰隆投行研究
目标价：5.00令吉
最新进展：
在中美进口关税拉锯下，经济学家普遍预计全球贸易活动将有所降温，我们经济研究团队也将大马2025年经济增长预测从4.9%下调至4.0%。
尽管全球贸易放缓引发担忧，但预期不会对西港控股（WPRTS，5246，主板交通与物流股）表现造成重大影响。
（取自西港控股官网）
行家建议：
西港控股目前港口营运稳健，处于约80%的最佳利用率，2024年的吞吐量为1400万个货柜（TEU）。
事实上，在新关税实施前，管理层已预计，每年货柜吞吐量仅能温和增长约40万个TEU（约4%），主要受制于容量限制。
在其拓展计划中，CT10与CT11将分别于2028年中和2029年底投产，所以在此之前，货运量增长空间将受限。
此外，全球贸易局势仍有变数，外交谈判仍可能带来转机。
同时，西港口股还有望受益于之后的港口收费涨价，预计于2025年9月至10月间进行，但这仍需获得政府批准。
需注意的是，此次调整将适用于本地进出口业务（目前收费每货柜300令吉），而转口业务（每货柜182令吉）则受港口营运商与航运公司之间的双边协议限制。
近期，西港控股推出股息再投资计划，有望以更永可持续的方式支持扩展计划，降低对外部融资的依赖，同时保持稳健的财务状况，进一步提升股东价值。
综上，我们维持“买入”评级，以及5令吉目标价不变。
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