政府贷款，沙布拉买单？/黄子伦
最近，沙布拉能源（Sapura Energy）获政府通过特殊目的公司（Special Purpose Vehicle, SPV）注资11亿令吉，引起广泛关注。
尽管政府多次强调这并非纾困，而是一笔贷款，且资金用于偿还供应商欠款，但这一举措仍引发不少疑问。据沙布拉能源官方声明，这笔资金将用于支付超过2000家本地供应商的款项。
然而，相较于沙布拉能源超过100亿令吉的债务，这区区11亿令吉根本无法解决公司的财务困境。更值得关注的是，这笔钱究竟能偿还多少供应商？
根据沙布拉能源截至2024年10月的季报，其应付账款约为52亿令吉，与2024财政年的55亿令吉接近，因此可粗略推测其债务结构变化不大。
（取自沙布拉能源官网）
查阅2024财政年年报附注，其中近1400万令吉用于支付员工薪资，20亿令吉属于第三方欠款。这意味着，部分供应商即使有政府资金注入，仍可能无法收回欠款。
更耐人寻味的是，2023财政年数据显示，沙布拉能源的应收账款高达37亿令吉。这表明，即使公司财务状况持续恶化，仍有供应商愿意提供服务和器材，哪怕面临高额坏账风险。
企业应以利益为先
按理说，在商业社会，企业应以利益为先。但沙布拉能源的供应商不仅未急于切割，反而“仗义疏财”，堪称凤毛麟角的商业典范。对此，政府是否该优先向他们征收更多税款？反正收不回欠款，也算是“求仁得仁”。
当然，部分供应商之所以愿意继续合作，或许也是看在沙布拉能源背后股东的份上。
这便形成了一个吊诡的局面——政府的注资，是否意味着沙布拉能源可以进一步要求供应商提供更多服务和器材？反正出事了，还有政府兜底。
若有人反驳称，这笔钱最终需要偿还政府，因此不算兜底，那我倒想问问，多少企业因财务困境倒闭？多少创办人因公司清盘而破产？他们，又有谁来买单？
沙布拉能源久旱逢甘霖/万年船
得到大马政府垂青的沙布拉能源（SAPNRG），日前发布2025年1月31日第四季度业绩，终于迎来6年来的首次获利。
不知不觉，距离上一回公司建议附加股兼优先股和免费凭单，原来已经过了6年。当年那可是募资近40亿令吉的大型企业活动，大家还以为该次集资以后，公司可以解决其负债的问题，重新走回成长的正轨。
当时的总执行长也雄心万丈，公司的财政还没处理好，自己先给自己发了超过7000万令吉的薪金和花红。他也不想想公司在2018财政年亏了25亿令吉，自己到底有何功劳来领此超级酬劳。
之后的几年，过度扩张的沙布拉能源被债务拖累，几乎掉入万劫不复的情况，在大股东（国民投资机构，PNB）的施压之下，总执行长也宣告退休。
百亿债务捆绑自己
沙布拉能源的噩运并没有随总执行长退休而终结。这六年来，公司还是连续蒙受亏损，数额超过170亿令吉，甚至被列为PN17受困公司，迫切须要重组。
尽管如此，公司100亿令吉的庞大债务，捆绑了自己，想转身都大感吃力。因此，即使公司的营业额自2020年起逐年下跌，从64.5亿令吉跌到2022年的41亿令吉，才稳定下来。
之后公司推出重启计划，虽然还是免不了亏损，但是营业额已经从谷底反弹，接下来几年都站在40亿令吉以上。
2025年的营业额恢复到47亿令吉，税后盈利达1.9亿令吉。同时其订单也从平均66亿令吉大增到85亿令吉。
即使获得盈利，公司的财务状况依然拮据，所赚的1.9亿令吉固然庞大，但是身负上百亿令吉的债务，却让投资者不了解公司将如何还债，难道要把手上值钱的资产都变卖来还债？
政府贷款11亿令吉帮沙布拉能源还拖欠的供应商款项，固然是考虑到人民（小供应商）如果受困倒闭，可能引起更大的骨牌效应，但是政府如此扶持私人企业，等于破坏经商规矩，确实不应该。
无论如何，沙布拉能源此次公布业绩，带来了久违的甘霖（盈利），让政府松了一口气。不管是政府借出的11亿令吉贷款，还是国家投资臂膀之一的大股东——国民投资公司（注：它控制了沙布拉能源37.5%股权），投资在沙布拉能源的数额不在少数，当然希望沙布拉能源能够起死回生，让它们尽快回收所付出的投资和借贷款项。
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