油气股把脉（2） 投资上升 油气业晋牛市/冷眼
油气公司的盈利，取决于油价，油价是盈亏的关键。
至于成本，多数由每桶30至60美元，差距颇大，视油田开采之难易而定。
当油价上升时，油气开发可获厚利，就会吸引更多的资金，投入勘探挖掘及扩展现有开采活动。
大马上市油气公司的营业量和盈利都双双暴增，股价跟着上涨，买油气股的投资者均赚得盘满钵满，就好像2014年以前那样。
过去3年大出血
油气市场崩溃则后果刚好相反，油气股投资者过去三年均大出血，油价是罪魁祸首。
如果环球资料（GLOBAL DATA，是伦敦上市公司）的预测可靠的话，2018年是油气业熊市的谷底，由2019年起资本开支将恢复上升，可能是油气业牛市的开始。
如上所说，股票投资的成败，股价是关键所在。
而股价的起落，由两个因素决定：
第一个是公司的业绩，所谓业绩，是指盈亏，公司赚钱，股价上升，公司亏本，股价下跌，这种情况，如太阳由东方升起，西方下落那么肯定。
第二个是股市大势，牛市形成，无股不起，熊市成形，无股不跌。
预测业绩较容易
这两个因素，都难以预测，然而相形之下，预测公司业绩较预测牛市及熊市容易，也较可靠。这就是我选择基本面投资法的原因。
就以油气股来说，在过去四年（由2014年起），油气股股价一跌再跌。有者跌幅高达90%以上，沙布拉能源（SAPNRG，5218 ，主板能源股）由4.50令吉，跌至30仙。
此外，布米阿马达（ARMADA，5210，主板能源股）由2.40令吉跌至15仙；幸马泰资源（SUMATEC，1201，主板能源股）由60仙跌至半仙。
还有，巴拉卡岸外（BARAKAH，7251，主板贸服股）由1.80令吉跌至5仙等等，都是亏蚀严重导致的。
故今后4年（或更长），油气股股价的走势，仍取决于油气公司的业绩表现，当然，还要看股市的大势如何而定，但那是我们无法预测的，在不得已之下，只好集中预测业绩。
油气公司的业绩，取决于油价走势，油价走势决定于全球对油气的供求，要预测供求也不容易。
在“供应”方面，就错综复杂，除了传统油田之外，“页岩油”（SHALE OIL）的开发情况影响也很大。
除了供求之外，油价也受国际政治的影响，石油输出国组织（OPEC）的决定，冲击尤其大。
所以，要预测供应也难之又难，倒是“需求”方面的预测，较为容易，根据国际能源总署（IEA，一个权威组织，总部设在法国）的预测，由2018至2025年，油气的需求仍保持持高增长，由2020至2040年，增长将放缓。
从投资的角度看，一种原产品（石油为原产品之一）只要有需求，不断增长则即使有过剩，也是短期的，这就是原产品总是有周期的原因，而石油也不例外。
需求的上升，将使油价最终多数能回到合理的水平，使油气公司的投资取得合理的回报。
石油（以布兰特原油为准）在2008年时曾涨至每桶146美元，2016年时跌破30美元，两者都是短暂的现象。
油价60至80元回酬可观
长期来说，油价若能保持60至80美元，油气公司就可以取得可观回报，因为石油生产成本虽然差距甚大，但大部份介于40至60美元之间，页岩油生产成本多数约45美元。
故油价若站稳60至80美元，就是以吸引新的投资，以寻找油源及开发油田。
环球资料和国际能源署，就是根据这个油价作出石油资本开支的预测的。
明日预告：资本开销看油气领域兴衰
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原油价格爆跌 哪些油气股还有亮点?
（吉隆坡11日讯）全球贸易战开打，经济衰退风险陡升抑制原油需求，油价连日下滑，让油气股前景也变得黯淡。尽管如此，包括岸外支援船（OSV）服务业者在内的部分油气服务业者料能保持韧性，成为行业内的少数亮点。
丰隆投行分析员通过报告表示，特朗普的大范围关税可能引发通胀、拖慢经济增长、压制消费开销和工业活动，若新关税全面实施，将会抑制原油需求。
同时，OPEC+意外公布提前执行增产计划，使得5月份每日产量增加约41.1万桶，导致领域基本面恶化，布伦特原油价格已跌至每桶63美元水平。
无论如何，分析员仍看好本地为主和专营于承包商的油气行业业者，相信它们大多不易受全球贸易紧张局势影响。
“由于国家石油强调油气产量，油气维护服务供应商较不易被削减开支。”
尽管2025年钻井需求较低，但从事岸外支援船（OSV）服务业者，比如凯辉国际（KEYFIELD，5321，主板能源股）和柏达纳（PERDANA，7108，主板能源股），今年仍将保持韧性。
“因为在船舶持续受限情况下，活跃的作业活动将使岸外船舶保持繁忙。”
短期来看，油气发展项目将暂时搁置，从而放缓浮式生产储卸油装置（FPSO）新项目，因油价下跌和政策不确定性将促使油气巨头延后资本支出，以重新评估关税对供应链的影响。
不过，云升控股（YINSON，7293，主板能源股）和布米阿马达（ARMADA，5210，主板能源股）等FPSO业者运营偏长期，能够暂时确保营收稳定。
石化行业风险增
而我国石油化工方面的影响同样目前还算有限，因大马石化产品主要出口至亚洲地区。
“然而，油价下跌仍会抬高石化产品价格（如聚乙烯、聚丙烯及芳香烃）的下行风险，因为相关原料成本将下滑。”
此外，若全球经济受贸易战影响放缓，全球石化供应过剩问题将恶化，毕竟石化需求增长与全球经济活动密切相关。
分析员把2025年布伦特原油平均价，从每桶75美元下调到65美元，并维持2026年每桶70美元的预测。
整体而言，分析员给予该领域“中和”评级，并建议选择对油价敏感度较低、或受惠于油气巨头资本开销的公司。
丰隆投行的首选股分别是戴乐集团（DIALOG，7277，主板能源股）和马国际船务（MISC，3816，主板交通和物流股）。
油气行业各股简评
· 戴乐集团（DIALOG）：评级“买入”，目标价2.67令吉
尽管油价走跌，但供应过剩局面会提高中游油库业务的仓储利用率和租金，抵消其上游业务贡献下滑，整体盈利复苏前景仍向好。评级“买入”
· 大红花石油（HIBISCS）：评级“守住”，目标价1.61令吉
宏观经济波动不利于公司，经济衰退风险也会抑制油价，特别是在海外石油和天然气政策存在不确定性。
· 布米阿马达（ARMADA）：评级“买入”，目标价58仙
该公司具备良好盈利质量，长期合约具有保障作用，不易受油价下跌影响。
· Wasco公司（WASCO）：评级“买入”，目标价1.79令吉
公司开发项目进展放缓，短期发展面临阻力，2025财年和2026财年盈利预测分别下调7%和10%。
· 国油石化（PCHEM）：评级“卖出”，目标价2.60令吉
贸易关税战及油价下跌，将在当前供过于求的环境压抑石化产品的售价，公司盈利预测下调17%和10%。
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