5G双网政策本季公布 电信股盈利股息稳固
（吉隆坡9日讯）鉴于监管环境变得更加宽松，市场人士乐观看待电信领域的前景，且盈利和股息派发基本保持稳固，同时看好马电讯（TM，4863，主板电信与媒体股）和天地通数码网络（CDB，6947，主板电信与媒体股）。
肯纳格投行研究分析员点出，以目前的进度来看，政府预计将在今年次季透露或出台5G双网络模式政策。
这也意味着各个移动营运商，将在股权A或股权B之间做选择，而目前正处在过渡期，即从原先的单批发网络模式，转至双批发网络模式。
选择股权A的营运商，将完全接管国家数字公司 （DNB）现有的第一个5G网络，而股权B将开发新的第二个5G网络。
目前主要电信公司已签署有条件股份认购协议（SSA），预计会在今年4月完成协议，届时电信公司将共同拥有DNB的 70%的股权。
展望未来，鉴于电信公司现在需要支付5G接入费，因此，不排除会通过兑现化的方式从中牟利，而这也有助于为疲软的平均用户收入（ARPU）提供支撑。
凡是使用5G接入的电信公司，每年都需支付最少2.88亿令吉的目标容量费用，同时，政府还禁止相关电信公司把费用转嫁到消费者身上。
有鉴于此，电信公司调整了5G计划，当中包括分层速度和上限、5G数据配额，以及超过使用后的限制制度等公平使用政策。
为了追求高速度，消费者可能会把配套升级，也正因为如此，分析员乐观看待ARPU将在今年复苏且保持稳定。
分析员点出，尽管难以从零售渠道寻求更大突破口，不过，有望在企业领域寻得更长期的套现机会。
这是因为电信公司目前正鼓励企业实施利用5G系统，其中包括套用在工业4.0解决方案上。
当然，解决方案将重点关注在农业科技、智慧城市如集成建筑管理软件等，还有就是明讯（MAXIS，6012，主板电信与媒体股）近期与亚马逊网络服务（AWS）签订的合作协议，推动集成解决方案。
“我们认为，随着电信公司扩大5G产品和解决方案，2024年企业销售额可能会有所增长。”
Unifi或成颠覆者
尽管马电讯的Unifi移动电信加入，让市场份额有所变化，不过，前三名的参与者可能会继续保持稳定，主要是用户增长吸引力有所走高。
分析员表示，之所以会这样认为，主要是Unifi移动电信的后付配套较低，为39令吉到99令吉，而其他移动电信的后付配套大约在60令吉到139令吉之间。
“考虑到价格和马电讯的优质网络，兴许会从Umobile手中夺取一些市场份额。”
根据OpenSignal截至2023年9月的数据，Unifi移动电信荣获多个奖项，包括5G下载速度和覆盖方面领先对手。
“考虑到理性竞争，我们预计2024年三大移动电信，即明讯、天地通数码网络（同公司但拥有两家移动电信），市场份额将保持稳定，而最有可能份额被吞噬的，则是Umobile 的份额。”
净利与股息一致
鉴于更加温和的宽松政策，分析员看好相关领域的净利表现和股息派发将会保持一致，同时乐观看待天地通数码网络和马电讯的前景表现。
分析员看好马电讯，主要是在数字化转型、物联网（IOT）扩散，、以及有人工智能集成等当前趋势作为支撑。
此外，公司还受益于国家数字网络计划（JENDELA），即开拓更多项目，以及通过超大规模数据中心，来增加收入。
至于天地通数码网络，则是因为合并带来的协同效应涌现，以及公司的净现金收益颇强，意味着有能力支付更稳定的股息，且公司有更强大的定价能力和经济规模。
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竞争激烈投资高昂 电信行业难有赚头
（吉隆坡11日讯）由于较高资本支出预期、每用户平均收入（ARPU）增长停滞，以及数据中心行业乐观情绪减弱，鼎峰证券不再唱好电信领域，下调行业评级至“中和”。
鼎峰证券在最新的报告中指出，2025年资本支出预计将加速增长，以支持5G基础设施扩建，特别是在国家数字公司（DNB）与业者的合作模式逐步明朗后，电信公司对网络投资的态度更为积极。
鉴于此，分析员预计，在成本结构上升影响，大多数电信营运商预计在2025财年盈利增长温和。
回看2024财年，大多数电信公司都保持谨慎资本支出，其中，明讯（MAXIS，6012，主板电信与媒体股）的资本支出占销售比例最低，仅6.4%。
另一方面，明讯与天地通数码网络（CDB，6947，主板电信与媒体股）后付费用户增长良好，分别同比增长7.9%和6.9%，反映两家公司专注于高价值用户，以提升收入稳定性。
然而，两家电信营运商的后付费ARPU预计出现下滑，主要受市场竞争加剧及价格战影响。
“两家公司通过更大幅度折扣、套餐捆绑及更优数据流量优惠吸引及留住用户，导致ARPU承压。”
此外，鼎峰证券认为，随着市场对数据中心行业的乐观情绪减弱，可能会导致估值下调。
肯纳格：固定网络前景仍佳
但肯纳格投行研究的分析员却有不同的看法，看好数据中心（DC）的迅速扩张，将大幅推动对全球和陆地带宽服务的需求，为本地固定网络前景带来潜力。
“目前，大马数据中心项目发展势头强劲，在建项目达38个，预计最大电力需求达5.9吉瓦（GW）。相比之下，2024年完工的9个数据中心的总电力需求仅为1.3GW。”
分析员预计，将带动对波长管理服务和批发带宽服务，这些对于全球数据传输至关重要的服务需求，用于连接超大规模数据中心之间的网络、数据中心与公有/私有云基础设施、数据中心与终端用户的连接。
而拥有国际海底光缆及其登陆站、陆地光纤网络、全球数据传输节点（PoP）的固定网络提供商有望受益。
JENDELA第二5G网络推动
鼎峰证券分析员指出，国家数字网络计划第二阶段（JENDELA P2）计划预计于2025年启动，招标程序最迟将在年底前进行。
分析员认为，在JENDELA计划进一步扩大光纤覆盖下，马电讯（TM，4863，主板电信与媒体股）、明讯及天地通数码网络等电信公司将通过更实惠的套餐、无限流量及捆绑服务吸引用户。
此外，首选股立通数字（REDTONE，0032，主板电信与媒体股），除了可受益于JENDELA P2，与U Mobile合作进行的5G网络基建，还将带来新合约及收入增长。
“我们同样看好马电讯，作为关键基建供应商，无论DNB或U Mobile在第二张5G网络上的部署如何，都需要其光纤网络来确保5G网络服务顺利落地。”
第二5G网络规模较小
尽管第二网络推出令人期待，但肯纳格投行研究分析员预计，第二5G网络规模和资本支出预计低于第一网络，可能导致相关行业的合约价值下降。
第一网络的投资总额预计已达40亿令吉，全国范围内建设的5G站点超过7000个。
“据行业消息，U Mobile预计将在全国部署约7000至8000个5G站点，但其中仅约20%（1400个）为全新站点，其余则为对现有站点的升级。”
这意味着，面向电信塔运营商，如OCK集团（OCK，0172，主板电信和媒体股）和Edotco的合约价值将更低。
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