（吉隆坡17日讯）政府以更中立的方式，采用5G网络单一批发网络（SWN）模式，分析员相信可让移动网络营运商（MNOs）松一口气，扫除了电信领域长期的不确定性，惟各项细节有待公布。

达证券分析员在今日发布报告中写道，尽管执意推出MNOs所反对的SWN模式，但政府也宣布让后者尽快入股国家数字公司（DNB）；从原先的2024年，提早至今年6月。

报告点出，分析员看好提早入股的决定，相信可让先前坚决反对SWN模式的4大MNOs，更早入股并监管在某方面被视为垄断的DNB，而这份透明性可让MNOs较为宽心。

同样重要的是，分析员认为公私合伙的DNB，可以用成本回收和供应主导的方式，实现更低成本加速5G的部署。

盈利贡献中期显著

分析员列出DNB可借助MNOs之处，包括先前推出优质和有弹性的2、3和4G方面的专业与经验，以及可降低推出成本的现有资源。

“不过，我们也强调选择执行SWN模式的风险，包括来自股东架构及批发定价、承诺与持续时间的潜在分歧或不确定性。”

更重要的是，分析员认为通过SWN模式的5G最终商业化，不会对现有MNOs的市占率构成威胁。

“这是因为随着5G网络推出及5G设备采用，他们占主导地位的4G网络估计仍会保持显著地位。”

至于盈利方面，分析员估计他们会专注于5G企业领域，例如用5G网络来提供差异化解决方案；盈利贡献料到中期会更显著。

同时，若入股DNB，分析员预计MNOs长期可从5G流量不断增长而受惠。

总体上，分析员维持电信领域“增持”评级，喊买亚通（AXIATA，6888，主板电信与媒体股）、数码网络（DIGI，6947，主板电信与媒体股）和马电讯（TM，4863，主板电信与媒体股）。

谈判料费时

另一方面，兴业投行研究分析员指出，当前入股事宜没有透露细节，尤其是70%股份，如何让天地通（Celcom）、数码网络、明讯（MAXIS，6012，主板电信与媒体股）和U-Mobile分配。

目前，MNOs的持股与股份估值，还需取决于DNB与MNOs之前的协商，分析员认为可能会很耗时。

“我们留意到，股权结构分歧，是希盟政府先前提出组成5G网络财团的绊脚石之一，每个MNOs都会考虑自己的利益。”

批发价或有优惠

在直接持有DNB股份后，兴业投行研究分析员认为，料将看到向MNOs征收的批发价上有些许宽容。

按照DNB之前提议的每月1200GBps最低覆盖率承诺，相等于每月每个用户80到100GB。

“这看起来很激进，因为这份预测的数据使用量，比起当前每月每个用户4G使用量20到22GB，相等于提升4到5倍。”

另外，在DNB的 2024年80%覆盖率目标下，MNOs将不得不承担每年4.32亿令吉巨额批发费用；按照每月每GBps约3万令吉，乘以12个月而得出。

“这将让我们调低明讯、天地通和亚通，2023财年核心净利预测幅，幅度介于3%到24%，因为5G收入上升空间很小，而其他条件保持不变。不过，现阶段我们先维持财测不变。”

“我们相信现有4G计划，足以满足用户数据需求，且缺乏用户需要从4G升级至5G的案例，故4G在未来3到5年应该仍是手机技术的主流。”