【独家】再生能源与ESG 砂拉越2投资王牌

2024年06月30日

独家报道：箫维扬

大马摇身变外资宠儿之时，砂拉越也紧锣密鼓发展州内经济，冀望成为大马乃至区域经济重镇。

对内，砂州大幅提高发展开销，如火如荼推出更多基建项目；对外，州政府则积极吸引各项高科技投资，实现产业升级。

过程中，砂州绝非单打独斗，联邦政府也在背后“输血”支持。首相安华曾表示，对砂州的经济潜力信心满满。

经济齿轮开始滚动，有什么项目正备受瞩目？同时，哪些马股值得投资者留意？整理各大券商的看法以及时事课题后，《南洋商报》为读者一一呈现。

2030年跻身发达州
砂6年争千亿投资

大马因全球供应链重组，而摇身变外资宠儿之际，位于婆罗洲的砂拉越也正摩拳擦掌，计划透过一连串投资项目升级成经济重镇。这过程中，有什么发展项目正备受瞩目？又有哪些马股上市企业涉足其中，值得投资者留意？

说到提振经济，近年砂拉越可谓卯足全劲。该州已设下目标，在未来6年内争取逾1000亿令吉的资本注入，最迟在2030年跻身“发达州”之列。届时，砂拉越的国内生产总值（GDP）预计达到2820亿令吉，比2023年的1460亿令吉，高出93%。

配合上述目标，砂拉越也砸重金刺激经济。州总理丹斯里阿邦佐哈里透过《2024年砂拉越财政预算案》宣布，今年将拨出90亿令吉资助发展项目，金额之高前所未有。

“这是砂拉越政府史上最大预算，我们正采取扩张性预算，大量投资于基础设施，并以人民福祉为首要考量。”

联邦政府输血支持

迈向经济重镇的途中，砂拉越并非单打独斗，联邦政府亦有在背后“输血”。回首历史，2018至2022年间，联邦政府拨给砂拉越的发展预算，皆徘徊在43亿至46亿令吉间。

然而在2023年，发展预算飙升至56亿令吉；到了2024年，则进一步拨款58亿令吉，金额堪称史上最高。

首相拿督斯里安华在今年6月表示，得益于政治稳定和政策方针明确，砂拉越颇具发展潜力，“除了众所周知的槟城、雪兰莪、柔佛等州属，砂拉越也正崛起成为我国新经济巨人。

“我近期出访的数个国家，包括德国、日本等，当地投资者均对砂拉越发展潜能信心满满。该州已被外资视为本区域的主要据点。”

制造业最受青睐

视线转向投资额，据砂拉越经济策划单位公布的数据，在2023年上半年，该州制造业一共批准49亿4600万令吉投资，占2022全年的95%，其中88%为外来直接投资（FDI）。同时，高达92%的投资流入电子和电气、基本金属领域。

另一方面，砂拉越副总理拿督阿玛阿旺登雅也在今年5月透露，该州去年一共批准228亿令吉投资，当中制造业最受青睐。

砂拉越经济发展火力全开，哪些投资项目和参与其中的马股，值得关注？

为实现经济目标，砂拉越政府已推出“2030后疫情发展策略”（PCDS 2030），将基建、公用、交通、制造业、再生能源等领域，列为重点发展项目，借此精准投入资源。

州政府点名的行业包罗万有，目前有哪些项目最值得投资者留意？细读各大投行研究报告以及官方说法后，本报为读者一一呈现。

砂州政府拨款6亿6200万，进行各种道路和桥梁项目。

马新社

3大领域值得关注

1.基建工程146亿创新高

在兴业投行研究看来，得益于州政府发展开销庞大，将有更多基建工程如火如荼展开，惠及建筑业和承包商。

据大马建筑业发展局（CIDB）的数据，2023年砂拉越颁发的工程合约价值达99亿令吉，排名全国第五，仅次于雪兰莪、柔佛、吉隆坡和槟城。此外，同年该州已完成的工程价值146亿令吉，写下近7月新高。

砂拉越建筑活动正方兴未艾，有哪些潜在项目备受关注？

先说道路工程。在《2024年砂拉越财政预算案》，州政府已宣布拨款6亿6200万令吉，进行各种道路和桥梁项目。当中最大规模的项目，要数第二主干道路（STR）、第二阶段泛婆罗州高速公路（PBH）、砂拉越–沙巴连接道路项目（SSLR）。

3道路项目受瞩目

STR方面，这项总值56亿令吉的工程一旦完成，古晋与诗巫之间的车程，将从逾300公里大幅缩短至225公里。据兴业投行研究的了解，STR一共包括20项合约，目前已有8项已颁发出去。

其中伊布拉可（IBRACO，5084，主板产业股）、金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）均有所斩获。

至于PBH，随着价值160亿令吉的第一阶段PBH接近尾声，估计砂州政府很快就会推出第二阶段项目，将林梦（Limbang）和老越（Lawas）衔接起来。由于第二阶段项目的长度仅有88公里，远低于第一阶段的786公里，因此分析员认为，项目价值会萎缩成18亿令吉，合约数量将大幅减少，每一份的价值介于4亿至6亿令吉间。

接着是SSLR，全长300公里、价值11亿令吉的第一阶段项目正施工，预计2026年1月完工。其中，金轮企业（KIMLUN，5171，主板建筑股）是参与者之一，在2021年获价值7亿8000万令吉的合约，负责道路施工和维修工程。

SSLR第二阶段项目则总值74亿令吉，会在今年底动工。在分析员看来，由于金轮企业需专注在第一阶段工程，因此不太可能参与第二阶段，届时砂拉越将与西马两地承包商携手分食合约。

泛婆铁路适逢其时

撇开道路工程不谈，建筑业也在虎视眈眈一项铁路工程，即估计耗资630亿令吉的泛婆罗洲铁路计划。在分析员看来，这项计划适逢其时，因印尼已决定将首都从雅加达迁至位于婆罗洲南部的加里曼丹岛，因此未来砂拉越、沙巴、加里曼丹之间的人员跨境流动会愈发紧密。

尽管如此，碍于联邦政府正侧重于其他大型基建项目，例如捷运第三路线、隆新高铁等，泛婆罗洲铁路可能不会快速推出，或需要5年时间。

水坝项目陆续有来。

本报档案照

2.打造再生能源重镇

减碳意识盛行之际，砂拉越也不落人后，积极自我打造成再生能源重镇。

州政府已设下三大目标，第一，最迟在2030年让再生能源达到总能源的60%，其中水力发电是重中之重；第二，透过电动化州内交通工具，每年减少60万吨碳排放；第三，积极出口再生能源，让相关收入达到总营收的15%。

目前，砂州手握三座大型水电站，分别是峇丹艾（Batang Ai）、巴贡（Bakun）和姆伦（Murum）水坝，总容量达到两千兆瓦（MW）。事实上，早在2020年，水力发电已占砂州总能源的68%，换句话说，该州已提早实现能源转型目标。

尽管如此，砂州仍马不停滴扩大水力发电。另一座大型水电站–峇类（Baleh）水坝仍在施工，预计在2027年投运，届时砂州水电容量或达到4737兆瓦。

水坝项目陆续有来

展望未来，砂州计划在峇南（Baram）、加帛（Kapit）沿河建造梯级水电站。在兴业投行研究看来，未来水电站项目的潜在承包商，包括许甲明（KKB，9466，主板工业股）、蓬萨（PANSAR，8419，主板工业股）、纳英集团（NAIM，5073，主板产业股）。

至于非砂州承包商，分析员则看好金务大颇有竞争优势，因该公司在沙巴有开发水电项目的经验。

全力打造氢能枢纽

除了水力发电，砂州念兹在兹的另一项再生能源为氢能发电。阿邦佐哈里已设下目标，到了2027年，砂州将成为氢能枢纽，“实现这一目标是可能的，砂州正走在正确的轨道上。”

据肯纳格投行研究的说法，砂州古晋城市交通系统（KUTS），采用的能源将以氢能为主。这项投资也会产生庞大的溢出效应，发展商、建筑商、建材供应商将受惠其中。

另一方面，在日本、韩国投资者的支持下，砂拉越经济发展局（SEDC）正进行两个氢能发展项目，总值约198亿令吉。兴业投行研究认为，许甲明会是潜在受惠者，该公司已设立名为KKB能源的新子公司，为公用和再生能源项目提供工程、制造服务。

砂拉越雄心勃勃，欲成为区域数据中心热点。

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3.放眼建设5座5级数据中心

随着外资蜂拥闯入，位于西马南部的柔佛正摇身变成数据中心枢纽。眼见附加价值诱人，砂拉越也雄心勃勃，欲成为区域数据中心热点。

目前，砂州山都望拥有一座数据中心，由古晋电讯公司irix开发，在2022年投运。去年6月，砂拉越和新加坡组成的财团–FutureData宣布，将在三马拉汉省打造另一个数据中心。

同年11月，阿邦佐哈里则放话，最迟在2030年，砂州将手握至少5座“第五级数据中心”，透过数据跨境流通，促进砂州经济增长。第五级意指技术要求、安全性达到最高标准，且可确保永远不会无预警断线。

在打造数据中心方面，砂州确实具备一定优势，最大的卖点为能源供应充足，包括全球投资者重视的绿色能源。

据砂州公用事业及通讯部的预测，到了2030年，该州每年发电量可达到9529兆瓦，而出口至沙巴和新加坡只占据1130兆瓦或12%。

换句话说，仍有8399兆瓦的电力可用于满足州内经济活动需求；相比之下，柔佛吸引了大量数据中心投资后，缺电与缺水的疑虑逐渐浮上台面。

砂拉越积极建造数据中心的当儿，兴业投行研究点名HSS工程（HSSEB，0185，主板工业股）为潜在受益者，该公司已在西马为各数据中心提供咨询服务。

砂拉越概念股

加码投资再生能源金务大最受青睐

砂拉越经济活动紧锣密鼓进行，哪些马股备受看好，成为潜在赢家？

最受券商青睐的，要数金务大。BIMB投行研究有信心，曾参与PBH、STR等基建项目的金务大，有能力获取更多工程，包括再生能源领域。

“眼见砂州政府可能在基建、再生能源领域发放更多合约，加上金务大经验丰富，后者业务或会持续增长。”

分析员也提及，未来5年内，金务大会在国内外再生能源领域投资20亿令吉，且在几年内将再生能源资产组合，增至800兆瓦以上。众多利好加持下，分析员给予“买入”评级，目标价设在6.30令吉。

兴业投行研究也抱持相同看法，指金务大可凭着沙巴巴达士（Padas）水坝项目的经验，在砂拉越争取更多水坝合约。分析师同样喊买金务大，目标价6.46令吉。

齐力能源成本可控

此外，在砂拉越拥有冶炼厂的齐力（PMETAL，8869，主板工业股）亦受看好。在BIMB投行研究看来，齐力有可能受惠于州内经济蓬勃发展，且得益于砂州提供的能源价格具竞争力，即使每日用电量达到1700兆瓦，齐力能源成本处于可控水平。

分析员喊买齐力，目标价为6.45令吉。

同样在砂州拥有冶炼厂的OM控股（OMH，5298，主板工业股），也是BIMB投行研究的心头好。

分析员指出，透过与州政府签署电力购买协议，OM控股可获得300兆瓦的低成本水电。

“总体而言，这有助于降低运营成本。”分析员给予“买入”评级，目标价1.96令吉。

许甲明基建首选股

另一方面，兴业投行研究、肯纳格投行研究点名许甲明，有潜力分食更多工程大饼。兴业投行研究将其列为基建领域的首选股，“该公司在砂州参与的基建项目相当多元，包括高速公路、水源供应、油气设施等。”

分析员也提及，许甲明仍处于净现金状态，意味着未来扩展业务时，有足够举债空间。给予“买入”评级，目标价2.02令吉。

IJM拟建桩基基地

除了许甲明，上述两券商也点出IJM（IJM，3336，主板建筑股）。

去年，IJM与SEDC签署了解备忘录（MOU），计划在砂州建立桩基制造基地。此外，IJM旗下合资公司，也在古晋获得了总值2亿6000万令吉的土木工程合约。

基于潜力不俗，兴业投行研究喊买IJM，目标价2.47令吉。

伊布拉可（IBRACO，5084，主板产业股）的潜力也不容小觑。去年11月，该公司旗下合资企业，获得价值5亿6900万令吉的古晋智轨列车（ART）合约，引起关注。

同年，伊布拉可也获得价值5亿3000万令吉的合约，负责一部分STR工程。

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名家专栏

大马经济励精图治/李兴裕

2025年03月29日

近年来，马来西亚的投资格局正发生变化，推动因素包括市场对高科技、绿色工业和先进制造业，以及高附加值服务业的兴趣日益浓厚。

大马经历了投资复兴，继续成为外来直接投资 (FDI) 的接收国，国内直接投资 (DDI) 也起到了推动作用。事实证明，我国长期以来一直能创造可观的投资回报，让国内外跨国公司从中受益。

制造业出现了新的增长领域，例如半导体在数字化、数据中心、人工智能（AI）、电动汽车、医疗设备、航空航天工业、电信、化学医疗保健中的先进应用，以及可再生能源（如太阳能、水力、氢能）等快速增长领域的应用，使大马致力于成为这些行业的区域枢纽，并融入全球供应链。

我们相信，我国的投资格局正在发生根本性转变。大马不仅位于战略位置，紧邻两个人口最多的经济体（中国和印度），而且位于亚洲和东盟的中心位置。

虽然大马经济在增长前景和国内市场规模（庞大人口）方面可能不如东盟一些国家那么令人兴奋，但它在东盟内部仍然处于"最佳位置"，拥有积极的经济增长前景和引人注目的投资故事。

增长机遇的灯塔

尽管人们认为，特朗普的贸易关税、经济和投资政策引起的不确定性，可能会通过将投资重新导向美国来抑制全球经济、贸易和外来直接投资流动，但包括大马在内的东盟，仍然是全球不确定性中的“增长机遇的灯塔”。

自特朗普1.0时代的贸易冲突、冠病疫情及乌克兰持续的军事冲突以来，全球经济和商业环境变得越来越不确定和具有挑战性，受到地缘政治紧张局势和大国之间通过贸易、科技和工业政策等进行的战略竞争所造成的分裂力量影响。

迈新增长时代

鉴于国际贸易和投资地点的重大热点，企业正在通过恢复在岸生产或”近岸生产“或”友岸生产“来重新配置其供应链，以实现采购多元化，减少对远距离制造的依赖，降低风险，确保备用采购计划以减少任何单一地区或供应商中断的影响，这些都受到地缘政治不确定性和对经济更强韧性的渴望等因素的驱动。

政府已实施多维度的杠杆，将大马推向新的增长时代，并顺应大趋势，制定战略方向和举措，以令我国到了2030年成为一个永续、绿色的高收入国家，并跻身全球竞争力前20强经济体之列。

增长路径已经确定。大马必须通过昌明经济框架、第12大马计划、2030 年新工业大蓝图 (NIMP 2030)、国家能源转型路线图 (NETR)、国家半导体战略和 2030 年公私合作总体规划，对国家经济进行重组和再平衡。

这引发了人们对大马经济未来发展方向的极大兴趣，特别是吸引高质量的 FDI 进入高增长高价值工业(HGHV)，同时将 DDI 重新注入科技、绿色和数字经济、粮食安全、环境保护和气候缓解项目，并与区域供应链整合。

政府推行的GEAR-up 涉及6家官联投资公司（ GLICs），从今年开始的5年内投资约 1200 亿令吉（每年 250 亿令吉），以促进经济增长和国内投资。此外，柔佛-新加坡经济特区的建立，为企业和投资者提供了进军新兴增长领域的机会。

第13大马计划近在眉睫

即将于今年7月公布的第13大马计划（2026至2030年）将继续专注于能源转型、科技和数字、高价值电气和电子（E&E）、稀土、现代农业和农基工业，以鼓励更多新的投资。

大马参与了区域全面经济伙伴关系（RCEP）、全面与进步跨太平洋伙伴关系协定（CPTPP）及东盟-中国自由贸易区等多项重要经济协定，加深了经济联系，促进了投资，并扩大了制造业、绿色能源和消费电子等领域的合作。

过去5年，即2020至2024 年期间，我国与东盟国家的贸易总额平均每年增长 14.3%，2014 年达到 7650 亿令吉，占总贸易额的 26.6%（2015至2019 年为年均增长 5.2%）。2020至2024 年期间，我国对东盟的出口增长率为年均 12.5%，高于 2015至2019 年的年均 6.9%。2020至2024 年期间，东盟平均每年在我国投资 563 亿令吉，明显高于 2015至2019 年的年均 290 亿令吉。

大马经济2024年增长5.1% ，高于 2023 年的 3.6%，同时私人投资也实现了 12.3% 的显著增长（2021至2023 年平均每年增长 4.9%；2011至2019 年年均增长 8.8%），创下 2014 年以来的最高增长率（+11.1%）。其占 GDP 比重从 2020 年的 15.6% 和 2011至2019 年的年均 16.1%，增至2024 年的 16.5%。

推动投资增长

推动私人投资增长的关键因素，是投资者对经济增长和投资前景的乐观态度、政府的有利政策，以及符合半导体、人工智能、数据中心、数字经济和可再生能源等大趋势的战略转型倡议。

自冠病疫情危机以来，我国过去4年吸引了大量 FDI 和 DDI ，2024 年批准投资总额创下 3785 亿令吉的历史新高，而 2021至2023 年的年均投资额为 3022 亿令吉。2020 年（疫情期间）为 1674 亿令吉，2019 年（疫情前）为 2119 亿令吉。

2021至2024 年期间，DDI 在批准投资总额所占比重为 42.3%，而其余 57.7% 为 FDI。2021至2024 年批准制造业投资项目的细分显示，新投资项目占总额的 49.7%，其余 50.3% 来自业务扩张和多元化。

外国巨头布局大马

外国巨头的投资涌入显示大马已准备好接受投资。虽然我国的中立外交政策为其提供了积极优势，但总有一天，我国将难逃被卷入日益激烈的大国竞争中。

值得关注的是，在大马布局的外国大型科技巨头，包括微软未来4年投资22亿美元建设云计算和人工智能基础设施、谷歌投资20亿美元建立首个数据中心和谷歌云区域、亚马逊网络服务（AWS）投资62亿美元、德国半导体巨头英飞凌科技股份公司额外投资50亿欧元、Enovix Corporation拟投资12亿美元。TikTok母公司字节跳动计划投资约21亿美元建立人工智能中心和扩建数据中心设施。

此外，英国半导体和软件设计公司安谋控股（ARM）与我国政府达成4年战略合作伙伴关系，以重塑大马半导体格局，包括将在10年内投资2.5亿美元，向安谋控股购买芯片设计蓝图，并为1万名集成电路（IC）设计工程师建立全面的培训计划，

批准投资的实现通常需要2至3年的时间，这对于确保在促进经济增长、创造高收入就业机会和深化外国跨国公司和国内中小企业之间产业联系方面的实际经济效益至关重要。

投资实施率提升

大马投资发展局 (MIDA) 的项目实施和促进办公室 (TRACK) 在成功加速已批准的制造业项目的落实到位方面表现出了卓越的效力。值得注意的是，从 2016 年至 2023 年 5 月，实施率显著上升，从 60% 上升到令人印象深刻的 80%。

平均而言，2021 至 2023 年的年度实施表现表明，超过 85% 的已批准制造业项目已经实施。2023 年批准的项目中，超过 86.5% 已经投入营运，而 2024 年首9个月批准的项目中，超过 63% 已经落实。

实际外来直接投资流入在 2020 年冠病疫情期间大幅下降至 169 亿令吉，但在 2021 年和 2022 年分别强劲回升至 843 亿令吉和 662 亿令吉。过去两年，外来直接投资净流入仍保持可观水平，分别为 361 亿令吉和 708 亿令吉。这些资金来自采矿业、制造业、批发与零售贸易、资讯科技及金融服务业。