独家报道：何燕羚

2008年9月15日，对国际金融市场来说，称得上是“末日”。

当天，美国第四大投资银行雷曼兄弟控股申请破产，引发一场震动国际金融市场、全球消费者、政坛的金融风暴，许多人一夜之间倾家荡产，往后一段很长的时间，投资者都闻“雷”丧胆。

相比欧美，大马的金融体系当年虽未陷困，但每每谈及雷曼，许多投资者仍心有余悸。

事情过去15年，人们从这场危机中又学到了什么呢？

美国年初有地方银行倒闭，今天适逢雷曼兄弟破产15周年，全球是否再次面对潜在的金融危机，引起市场关注。

至于大马，本地金融体系10年不变，维持保守作风，相较金融危机，我国更担心后续引发的经济受损。

后续经济困境更致命

接受《南洋商报》访问的金融界人士异口同声表示，我国自1997亚洲金融风暴后，金融体系实施许多改革并加强监管；现今即使欧美再爆发金融危机，大马金融体系所受影响也甚微，之后引发的经济困境才更致命。

优大经济系教授黄锦荣博士受访时说，相较新加坡等其他亚洲国，国内银行向来与国际间往来非常少，金融产品也传统和单调，资产都来自个人和企业的借贷。

“加上一系列的岸外资金管制，这15年，我国一直守住这底线（保守及严控），这无疑导致市场无法蓬勃发展，但会比较安全，不会对国际市场的变化而特别敏感。”

融信理财顾问公司董事长拿督蔡明敏指出，我国从1997亚洲金融危机遭受的打击，比雷曼事件更严重，当时30多家银行淘汰剩最后10家大型银行，金融体系也随之走向更保守，至今仍是。

“我国金融体系规模小且保守，不会太受国际金融危机的直接影响，反之，需关注金融危机带来的经济危机。”

他举例，金融风暴会影响美国的消费能力，需要长时间恢复，马来西亚的出口将受到打击，一并冲击经济增长。

蔡明敏感叹说，回看这15年，我国金融市场无论是风险控管、银行储备金都有提升，运作也更透明，经济虽没比15年前差，就是没进步！

美国特许金融分析师傅集成博士则说，1997亚洲金融风暴后，我国经济开始着重出口，以美国和美元为中心点。

“我们不太怕国际金融危机，最怕是美国的经济表现，稍有表现不振，即影响我国经济。”

亚洲版雷曼似将出现

如今，市场担忧将爆发亚洲版“雷曼风暴”，中融信托日前的爆雷事件与雷曼非常相似。

中国资产管理龙头中融的危机，成为国际市场最新担忧，根据该公司备案文件，近期未能就管理的4种信托产品向3家中国上市公司支付总计约1400万美元的利息和本金。

中融一直是房地产开发商的资金来源。该公司去年购买至少10个房地产项目的股份，押注在未完工的房屋计划。

黄锦荣指出，中融的情况与当年雷曼非常相似，也是债券无法赎回，资产押在房地产上。

中融规模远不及雷曼

“中融事件已被市场广泛关注，担心这个世界第二大经济体将爆发亚洲版的雷曼风暴。”

他说，中融与雷曼最大的差别是“规模”，所幸中融涉及的规模不大，约800亿美元；雷曼当时的不良资产超过6000亿美元，导致一夜之间崩盘。

中融是一家大型金融产品销售商，截至2022年底，管理资产总值约1080亿美元。

本地可避次贷危机

政府为协助没固定收入，或不符借贷条件的群体，可顺利购房，提供由房屋信贷担保公司（SJKP）推行的融资计划，引发市场担忧或带来更多坏账，进而冲击国内资本市场。

BP集团执行经理傅玮蒖说，SJKP融资计划表面看似与美国当时的次贷相似，即使购房者缺乏收入证明，财务能力也不符合银行借贷要求，却可通过SJKP获得融资申请。

“但我国资本市场向来保守，只要银行不把这批房贷重新包装成其他金融产品，绝对不会暴雷，顶多是借贷者无力还款，房子被拍卖抵债。”

今年4月，财政部指出，在SJKP的融资计划下，已批准2000名首购族的申请，融资额达4亿5000万令吉。

首相拿督斯里安华早前宣布，扩大房屋信贷担保计划的受惠群体。不管是有或没有固定收入者，都可向SJKP申请融资，购买第一间房屋。

大马金融太保守

投资市场如死水

这15年，我国金融体系依然未在“攻守”之间取得适当的平衡，以致令吉汇率一路走贬，股市一潭死水，双双脱离经济基本面。 

黄锦荣指出，相比15年前，我国经济规模已大了许多，金融市场的监管也强化不少，经济架构亦多元化了，却无法反映在股市和货币上，股市表现平平，汇率更比雷曼事件前糟糕。

“谨慎保守的金融市场，当发生国际金融危机时，可让大马可逃过一劫，但货币的管制，限制岸外自由交易的弊端，将导致海外投资者在选择时，往往跳过马来西亚，使令吉一直未见起色。”

傅集成也说，保守运营可“很好地自我保护”。但过于保守就会让投资市场沉闷，无法吸引外资。

“缺少外资的投资市场，根本是一潭死水，我国资本市场不应太依赖银行的融资，政府应多发行债券，将投资产品多元化。”

他认为，防守之余需要有好的平衡，需招徕更多外资。

政治动荡经济停滞

傅集成表示，我国的经济发展在过去5到8年被各种政治课题，如多次更换政府，及一个马来西亚发展有限公司（1MDB） 丑闻，导致停滞不前，连带金融市场被外资唾弃。

雷曼当年倒闭引发全球金融海啸，全球股市大泻。2008年9月15日，当时称为吉隆坡综合指数挂收1031.63点，金融海啸爆发后，马股一再下探低点，并在10月份跌破900点。

今日闭市，富时隆综指收1449.58点，比雷曼破产时，涨了417.95点或40.5%，表现差强人意。

华尔街狼性难改 

不管是15年或20年，狼性难改，华尔街冒险精神不可能消退，日后是否再爆发金融危机，视美国的监管力度而定。

黄锦荣说：“无论过了多久时间，狼的性格怎么会改呢？华尔街也一直倡导冒险精神，根本谈不上什么道德论。”

他指出，最近的硅谷银行倒闭事件上，美国监管机构反应迅速，出手快、狠、准，彰显雷曼破产教会美国的监管要更有效率。

蔡明敏说，曾遭遇雷曼破产的人士或已逐一退下战场，没有相关经历的新生代根本“没在怕”，一个循环后，复杂且高风险的金融产品再渗入市场。

美国在2008年金融危机中重创，维持了15年的低息环境，由于银行利息偏低，投资者又似乎忘了15年前的“痛”，转向投资在高风险的金融产品，银行又应市场需求推出债券抵押等产品。

当美联储快速升息后，实力不强的银行会面对挤兑，最后甚至倒闭，其中硅谷银行的倒闭，让投资者担心产生骨牌效应，导致更多银行陷困。

央行学会快速灭火

美国已在惨痛的经验上得到教训，当金融市场出现危机“苗头”时，政府和央行快速灭火，停止危机传播。

今年3月，硅谷银行因资不抵债48小时内倒闭后，迅速在10日由美国联邦存款保险公司（FDIC）接管。

即使周日非工作日，美国财政部、联储局及联邦存款保险公司12日晚发表声明指出，正采取果断行动，向硅谷银行存户保证，次日可取回所有存款。

此外，3月12日，美国财政部以存在系统性风险为由，关闭总部设在纽约州的标志银行（Signature Bank）；该行是加密货币公司的主要融资来源之一。

为了避免再次爆发类似雷曼的金融危机，各国多年来致力建立一个更稳健的金融体系，实施多方面的改革，包括美国会对大型投资银行实行压力测试。

书到用时:

雷曼兄弟倒下 爆发金融海啸

2008年9月15日，美国投资公司雷曼兄弟控股倒闭。

雷曼兄弟是一家国际性金融机构及投资银行，于1850年创办，业务包括证券、债券、市场研究、证券交易业务、投资管理、私募基金及私人银行服务，是美国国库债券的主要交易商。总部设于美国纽约市，在世界多地设有办事处。

雷曼兄弟曾在2008年，被美国《财富杂志》选为财富500强公司之一，为当时美国第四大投资银行，但讽刺的是，也在当年宣告破产。

2008年中，雷曼兄弟受到次级房贷风暴连锁效应波及，财务上受到重大打击而亏损，寻求国际金主进驻救助。

9月15日，在美国财政部、美国银行及英国巴克莱银行相继放弃收购谈判后，雷曼兄弟宣布申请破产保护，负债达6130亿美元，创下美国史上最大金额的破产案，随后引爆国际金融危机。

雷曼带给个人投资者的教训：

●理财谨慎：理智管理个人财务、避免过度负债。 

●风险评估：自行评估投资风险，勿一味看重金融机构的声誉。 

●应急资金：建立应急基金，以解决突然出现的财务危机。

●投资态度：雷曼倒闭显示投资者过度冒险，不了解复杂的金融工具，投资策略应保持长期且在合理的承担风险中。 

●多元化：分散投资在不同的资产类别，降低对单一金融机构的依赖。 

●定期评估：定期评估投资，是否需要应市场变化而调整。