在2024年美国的科技股持续创新高之际，大马科技公司的股价，在过去三年的表现却泥足深陷。

从过去的历史经验观察，全球半导体销售和大马科技板块的走势都是高度正相关，然而，这个趋势在2024年发生明显的转变，两者出现反向关系。是什么原因造成这种现象？以及大马科技半导体领域在今年是否能迎来复苏？

大马绝大部分的科技公司业务，都是在中下游领域，即后端科技半导体设备、封装测试，以及电子组装等，只有少数是在上游的芯片设计业务。

过去两年，全球半导体销售都是由人工智能的兴起所带动，这也促成今天的王者如英伟达和台积电等公司。

今年1月初公布的全球半导体销售数据按年成长20.7%，达到578亿美元（约2601亿令吉）的历史新高，主要的成长还是来自人工智能（AI）领域，而增速最快的是美国，高达54.9%。

此外，世界半导体贸易统计组织（WSTS）也预测2025年全球半导体销售成长12.5%，达到6870亿美元（约3.1兆令吉）的历史新高水平。

然而，如果把英伟达每个季度的收入从全球半导体销售中排除，其实会发现全球半导体销售的成长是处于停滞的状态，甚至有时出现负增长。

这也表示英伟达占全球半导体销售的占比正在走高，反映后者在全球科技行业，特别是人工智能领域的先驱地位。

车市低迷手机放缓

回到大马，我国的科技行业并没有迎来复苏，主要的原因是在人工智能领域方面有涉及的大马科技半导体公司占比较少。

虽然从各大科技公司的展望中能看到人工智能的字眼，但真正受益的却非常有限。大马多数的科技半导体公司业务，都是在通讯、智能手机、汽车和工业等领域。

在智能手机出货量增长放缓，以及欧美各大汽车公司大裁员的现象，足以反映全球对终端产品的需求低迷。

而且国际半导体业协会（SEMI）表示，当前全球半导体工厂使用率约70％、低于被视为健康水平的“80％”。

配合全球央行在过去两年疯狂加息抑制有效需求，这对大马科技公司的盈利复苏无疑是雪上加霜。

人工智能获益股少

全球汽车销售放缓及欧洲豪华汽车品牌的财报节节败退，投资者必须小心与汽车科技半导体相关的公司。大马与汽车相关的科技股如帝与鸿（D&O）、腾达科技（PENTA）以及马太平洋（MPI）等公司，在最新的业绩已经受到了冲击。

大马获益于人工智能领域的科技股非常少，营业额和盈利双双突破新高的，就只有前研科技（FRONTKN），主要是前研科技的客户是台积电，而台积电的客户则是英伟达。

台积电刚公布的的业绩净利如按年成长57%，预计2025年营收可成长25%。

在AI光环加持下，前研科技的股价曾经在24年7月突破历史高位的4.78令吉。我预计公司在下个月公布的业绩也是会持续成长，但投资者需要注意，公司的估值并不便宜。

其余大马科技公司的业绩则好坏参半，封装公司益纳利美昌（INARI）、马太平洋，及友尼森（UNISEM）的股价，在1月份全数跌破1年新低，市场短期对大马封装测试缺乏信心。

只有极少数公司的业绩开始出现反转的现象，比如正齐科技（MI）和盔甲综合科技（CORAZA）展望有明显的改善。因此，在外汇盈利的推动下，预计部分科技股在今年2月有望交出按季成长的盈利。

复苏之路并不顺遂

在美国经济数据超预期走强之际，市场正在定价美联储有可能会暂停降息，甚至是回到加息周期。加息对于高估值的公司会形成重大的打击，这也导致近期许多美国科技半导体公司的股价有较大的卖盘。

马股科技领域在连跌2年后，2024年封关小涨2.5%。遗憾的是科技领域开年不利，截至截稿的1月17日大马科技指数下跌6.5%，复苏之路并不顺遂。

加上外围充满不确定以及“狂人特朗普”归来的环境下，目前的科技板块只能选“股”不选市。投资者应该关注个别科技股是否在增量的“赛道”，公司的产品需求在今年是否有实质的成长。

预计只有少数科技股可以强者恒强，因为并非所有科技公司都已经走出泥沼迎来反转。