【股势先机】特朗普看跌期权落空 投资者如何应对?/何子扬
如果历史书要记载美国总统对股市的影响，那么拜登很可能被视为对美股最友好的总统，而特朗普则可能被认为是对美股最不利的总统。
这并不是空穴来风，而是根据这两位总统在过去的政策和讲话当中所得出的结论。
在拜登执政时期，美国经济主要是通过提高财政赤字，推动私营和家庭部门的成长。
这也表示美国股市的上涨，大部分是由政府的加杠杆去完成。
但来到特朗普时期，他多次要求美联储降息，降低减低美国的利息支出并降低财政赤字。
在国会联席会议上发表演讲时，他更是抨击芯片法案，表示钱被企业拿走却没花出去，并建议将其余的资金用于抵消国家的债务。
很显然，特朗普正在为政府进行去杠杆的动作，过去支撑美股的主要动力正在逐渐消失。
此外，特朗普在近期接受采访时曾经表示，“可能会有一点干扰。听着，我必须做的是建立一个强大的国家。你真的不能看股市。如果你看看中国，他们有100年的视角。而我们是按季度计算的，这不可比。”
只是短期纷扰？
从特朗普的口中，他淡化了近期因他征收并调整关税而导致的股市大幅波动，并称不能过分关注股市。
他认为，关税带来的任何经济痛苦只是“短期纷扰”，最终将促使更多工厂回迁美国，并带来更强劲的经济增长。
然而，从投资者的角度，这也表示特朗普的看跌期权（put option）已经落空，他不会因为股市下跌而暂缓对全球实行的关税政策。
过去成功率极高的逢低买入（buy on dip）策略，在当下的美股很可能不会奏效。
从历史观察，虽然特朗普的关税政策是无法创造就业机会，也无法带动经济的成长，并且还会造成经济出现停滞的状态，但我们都知道，通过关税让国外的制造业回流美国并不是特朗普真正的意图。
特朗普关税战的本质，就是不惜代价阻止中国在各方位的发展，让美国再次伟大。
美国陷入滞涨
如果特朗普的政策会让美国及经济陷入滞涨，那么美国极有可能会陷入“特朗普衰退”的时期。
滞涨的美国，意味着更高的通胀，经济陷入负增长，以及更疲软的美元。
这和过去两周，亚特兰大联储预计美国GDP增长在第一季度有可能会陷入负增长高度相呼应。
从美国近期公布的经济指标都在显示，美国经济放缓的成都可能远比市场想想还要差。
从全球的资金流也不难发现，短期能刺激美股的利好也已经无法推动美股的反弹，大量资金从美股撤离，转投德国和中国股市，出现东升西落的局面。
我认为，今年中国和香港股市的表现会优于美股，这主要是前者的估值和投资者信心经过多年的低迷，开始底部强势反弹，而后者则饱受关税战的不确定性影响经济，以及人工智能热潮的消退，都会让美股承受非常大的卖压。
面对目前艰巨的投资环境，投资者应该要如何应对？
可选择中港股
对于那些有投资国外股市的投资者，今年的资金转向中港股可能会是不错的选择。
但对于那些资金只是集中在马股的投资者，我相信许多散户的心态已经处于崩溃的状态。
排除那些因为基本面不佳，或者陷入丑闻的公司不谈，有些基本面好的公司，他们的估值确实已经跌至疫情时的水平。
在市场不确定性极高的时候，投资者往往都会抛开理性，要钱不要货，而止损是保本的不二法则。
这并没有对或错，但根据多年的经验，没有人能卖在最高，并且买在最低。有时甚至会因为害怕错过，在清仓之后用更高的本钱买回来，这是散户最大的通病。
风险管理是在市场好的时候做的，而不是等市场已经陷入绝对恐慌才来谈风险管理。
回头看去，那些什么都不做的投资者，他们的表现可能在市场反弹之后会更好。
对等关税也许佳音?/胡逸山博士
要来的终于还是来了。美国新任也是原任总统特朗普自上台以来，雷厉风行地抓起关税这条大棍子，棒打包括邻国加拿大和墨西哥在内的贸易对象，对从彼等进口的商品可是几十又几十巴仙地增加关税，令人叹为观止。
但特朗普看来对关税意犹未尽，这段日子里还不时地暗示说在4月初会有更大波、更全面的关税来临，即所谓与各国对等的关税，或特朗普口口声声说的“你抽我多少税，我就抽你多少税！”听起来可真豪情万丈！
而坦白说，作为世界上其中一个主要出口基地的东南亚的一众主要经济体，其中向来对美方施以偏高关税的，看来可能也没太过认真地把特朗普的这番话听进去，或至少没让人看到有太多的大动作来赶快在特朗普的大宣布之前调整针对美国的关税。
譬如为了保护各自的一些经营不善的本地关键企业，而对包括美国在内的外国进口商品施以高昂关税的做法，也没有大刀阔斧地去削减，以便讨好似乎对他国“讨美国便宜”怒气冲冲的特朗普，希望他稍安勿躁。
特朗普有恻隐之心？
大家好像虽然不能说是坐以待毙，但总之就是没有太多的未雨绸缪。
而我们这些关心美国经贸政策的，昨天应该都顶着时差起得一大早来听取特朗普的这项对等关税大宣布。乍听起来，里边可说是有着好消息也有着坏消息。
好消息是特朗普看来还是有着恻隐之心的，他所宣布的这些针对各国的对等关税，还是有着减半的折扣的，譬如说一国如对美国商品征收50%关税，则美国只回敬以25%的关税，但也对所有国家施以最低10%的关税。
当然，这他国针对美国的关税多少，在这里是由美方计算的，其中不只是开宗明义的多少巴仙的关税，还有非关税壁垒措施，或美方所谓的非金钱性关税，譬如说各种的通关为难、出口补助、知识产权的侵犯等。
至于美方是如何把这些非金钱性关税量化为金钱数额，那就见仁见智了。
而这趟对等关税宣布的主要坏消息，当然是对于其他各国来说的，就是美方的这对等关税即便是减半，也还是很高的。如美方认定本地针对美方的关税是47%，所以就回敬本地以24%的关税。
换句话说，以后本地要卖往美国的商品，都会被美方课以相等于价格近四分之一的关税，不能说不是严重的打击。
而在特朗普在此次关税演说中所使用的多张列有国名与各自关税的展示牌里，本地还是名列第一张的，“排行”从上到下的第十一名，虽然目前还不知这排行背后的逻辑，而特朗普也用惊叹的语气来读到本地的国名。
不再忍受昂贵进口车？
从正面的角度来看，这可能显示在特朗普心目中本地与美国的贸易往来还是颇有“份量”的。但从负面的角度来看，这也可说是本地与美国的贸易顺逆差，也已经被虎视眈眈的特朗普盯上了！
无论如何，木已成舟，本地等本区域主要经济体又需要如何来补救呢？最重要的，顾名思义，这是（折扣了一半的）对等关税，要美方重新调低针对本地的关税，那么就要削减本地的有关关税。
如不能一直让本地人继续忍受购买昂贵进口车的苦日子了，所以，这宣布反而可能是为本地消费者带来更为价廉物美的佳音。
而你一削减关税，就不止是针对美国的关税了，而是也得削减针对譬如欧盟的关税，否则就引起美国以外的贸易伙伴国的不悦了。
这样以来反而是更大程度的促进低关税自由贸易，那不也很好吗？
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